耶伦正在描绘一个蓝图：美联储会修订通胀目标和拓宽资产购买

汇通财经APP讯——

美联储主席耶伦提升了这样的可能性：未来政策制定者可能会上调通胀目标，并且或将拓宽所能购买资产的范围，以增强其对抗严重经济衰退的能力。耶伦周五（8月26日）在杰克逊霍尔的年会上也强调，美联储“并没有积极考虑”这样的步骤，不过“它们是重要的研究课题。”

耶伦表示，货币政策制定者目前有足够的工具来处理“大多数情况下的”经济下滑。这些工具包括资产购买和央行承诺保持低利率的所谓前瞻指引。即便如此，这些工具不是万能的，未来的政策制定者可能会发现，它们不足以解决深度和长期的经济下滑。

低中性利率

需要进行潜在反思的一个主要因素：中性利率（既不刺激也没有放缓经济增长的短期利率水平）太低，经通货膨胀因素调整后，其目前接近零。如果生产率增长持续缓慢，以及全球储蓄率依然较高，那么该值可能保持在这个低水平上。

低中性利率限制了美联储在不损害经济的情况下最终可以把利率上调到多高；而在经济低迷时期，降息的空间也因此会变小。美联储在2012年1月采纳了2%的通胀目标，除了当年的一个短暂时期，实际通胀水平一直低于这个目标的。


一些经济学家，如约翰霍普金斯大学教授Laurence Ball已呼吁美联储把目标提高到4%。其他的，如马萨诸塞州本特利大学的Scott Sumner认为美联储应该采取名义国内生产总值（GDP）增长作为目标，而不是眼睛盯住一个价格指数。

他们认为，这种策略转变会鼓励消费者和企业支出更多，从而引发更强的经济扩张。这将让美联储最终得以提升利率至更高的水平。央行应该考虑新的货币政策框架，如采用更高的通胀目标或切换到一个灵活的价格水平或名义产出增长目标。

新的政策选项

前美联储官员Roberto Perli表示，美联储可能需要花上几年时间才能就是否提高其通胀目标或切换到另一种目标达成共识。耶伦为美联储最终考虑新的政策选项“打开了大门”，法国巴黎银行驻纽约的高级美国经济学家Laura Rosner表示，重要的一点是负利率并不在此列。

虽然耶伦并未特别提及已经在日本和欧元区等地实施的负利率，她的确暗示，未来的美联储可能考虑购买的资产种类会超出迄今的范围。限制更少在执行货币政策时，美联储目前可以购买美国国债以及由政府资助机构如房利美和房地美发行或担保的证券。其他央行的限制更少。

欧洲央行在今年早些时候开始买入企业债券，而日本央行购买包括交易所交易股票基金在内的各种资产。耶伦表示，未来的政策制定者可能会选择考虑其他央行已经采用过的一些额外工具。不过把它们添加到我们的工具包，需要对成本和收益进行非常谨慎的权衡，在某些情况下，可能需要立法。