汇金网8月26日讯——今年至今WTI原油价格已经反弹近27%，但是同期美国USO原油ETF下跌逾1%。所以预期2016年原油将继续反弹的投资者，在投资USO ETF时需谨慎了。
USO成立于2006年4月10日，该ETF主要投资标的为美国西德州中质原油(WTI)和部分短期国债。
为什么原油价格和USO会出现这样明显的分化呢？这得从期货市场的结构说起了。
首先，期货市场有主力合约这一说法，主力合约主要根据每个合约的成交量确定。距离来说，当前市场主要追踪的是10月合约，但是在10多天前，市场主要追踪的是9月合约。
此外，期货从某种程度来说是有形的。假如一个人购买了1手石油期货合约，并持有直至结算期，届时可选择进行实物交割。这和股票有很大不同。
USO表现不佳，最基本的原因就在于在期货市场上，原油可根据不同的交割月份以不同的价格交割，如果远期合同价格高于近期合同，则被称之为升水。
USO努力追踪原油市场轨迹的方式是持续持有相关性最大的期货合约。即将在下个月交割的合约，除非离合约到期只剩两周时间，这也就是说，周五USO持有的恰好是10月的合约，也就是当前的主力合约。
问题就在于随着合约到期时间临近USO切换到后面一个月合约的过程当中，在这个时间点上，基金经理必须将手头持有的大量合约卖出并买入同样数量的新合约，在出现市场升水时，这意味着基金持有人不得不高买低卖，同时这在数据商提供的连续报价上看起来像是油价出现上涨。
这说起来，今年原油有没有上涨27%这么多值得商榷，比如现在的主力合约，10月交割的WTI原油期货今年仅上涨10%，再加上USO定期要向价格更高的合约切换，而且基金公司还要收取管理费用，也无怪乎USO表现如此之差了。除此之外，USO进行切换的日期必须提前公布，很可能一些精明的交易员会借机提前布局，尽管基金经理称已就此进行过详细研究，目前没有发现有明显负面影响。
USO由基金公司United States Commodity Funds管理，公司首席执行官John Love在接受CNBC电话采访时称，公司的目标是逐日追踪原油波动，投资者很熟悉连续原油报价图标，但这其实是一项不可投资的标的。
Love还称，投资者在理解市场方面越来越经验丰富，但是USO的投资者真的知道他们投资的是种怎样的资产吗？根据FactSet数据，当前USO市值超过30亿美元，同比增长逾2倍，恐怕问题的答案是：多数人都不知道期货市场结构会给他们带来如此大的创伤。
石油分析师Stephen Schork表示，基于期货升水，USO是一项糟糕的投资标的。
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