人民币贬值“无心插柳” 中资企业美元债遭“催熟”

汇通财经APP讯——
汇金网8月17日讯——投资者对中资企业美元债的追捧使得公司融资成本降至自金融危机以来最低水平。

在过去的一年里，人民币兑美元贬值3.53%，投资者对中资企业美元债券需求暴增。据彭博社报道，研究公司PY Standard预计，今年1-7月，中国各大银行发行了800种以美元资产为标的的理财产品。上海泽奔咨询数据显示，上半年QDII基金规模增长两倍至136亿元(折合21亿美元)。

大量资金如潮水般涌入推高中资企业美元债券价格，根据摩根大通编制的指数，本季度截至8月15日，这些债券相对美债收益率溢价下降32个基点至269个基点，录得自2008年1月以来最低水平，但仍高于在岸人民币债券126个基点的平均溢价。广发基金指出，本季度中资企业美元债券发行量同比增长16%，融资成本下降加上境内投资者需求强劲还将刺激更多债券发行。

广发亚太中高收益债券基金经理助理李耀柱称，人民币贬值预期仍在，中国投资者对中资企业美元债需求将继续增长。

(中资企业美元债相对美债溢价)

融资成本下降意味公司为并购或偿还在岸债务筹集资金更便宜。今年至今中国公司已宣告1580亿美元的海外并购案，超出去年创纪录的1090亿美元。国内市场方面，下半年将有3万亿人民币债券到期，创历史新高。

彭博社数据显示，本季度中国公司在离岸市场发行了130亿美元的美元债券，超出去年同期的110亿美元。逆转之前三个季度同比下降的趋势。地方政府融资平台发行美元债21.7亿美元，较去年同期8.5亿美元大幅增加。

上周重庆市南岸区城市建设发展集团有限公司重归离岸市场，发行2亿美元10年期美元债，而就在1个月之前该公司刚发行过8亿美元的美元债。主承销商中金公司称，购买这些债券的主要是中资银行及保险公司。

逐步扩张

香港惠理集团(Value Partners Group Ltd)大中华高收益率基金(Greater China High Yield Fund)经理Gordon Ip表示，从在岸市场流出的资金有利于离岸市场高评级及高收益债券，中国基金首选对象一直中国债券，但如果估值有吸引力的话，他们会将选择范围逐步扩大至其他亚洲债券。Gordon Ip管理的这支基金规模为19亿美元，今年至今收益率11%，超出80%的同行。

投资者偏爱国有背景发行人。本月，中国五矿集团发行的2025年到期的债券相对美债收益率溢价下降22个基点至203个基点，同期，中资企业美元债收益率溢价平均仅下降9个基点。

巴克莱驻香港债券资本市场董事总经理Avinash Thakur称，最近发行的所有中资企业美元债中，中国投资者购买份额均超过50%。这些投资者中，有些人会将这些债券重新打包，再销售给高净值客户或散户投资者。

从收益率和溢价角度看，离岸债券相当有吸引力。重庆市南岸区城市建设发展集团有限公司10年期债券票面利率4.5%，较1年期美元存款利率高出290个基点。在岸市场类似期限AA+级债券收益率为3.92%，较1年期人民币存款基准利率高出242个基点。

德国商业银行驻新加坡分析师贺烜来表示，未来3年，基于人民币贬值前景，中资企业美元债收益率还将继续下降。受自身风险限制，许多来自中国的资金只能购买中资企业债券。