通货紧缩“坑了”中国 全球都要“买单”!

汇通财经APP讯——
去年年末，奇虎360公司赴美国纽交所上市，此前最大的担忧是能否拿到足够高的股价。事实证明，他们做到了。但是，管理层密切关注资本外流的事实意味着这个过程花费的时间会比预期的更久。根据中国法律，投资者必须在中国国内创办公司来购买奇虎360的资本，而后续的资金转移则需要得到中国政府的许可。现在距离去年人民币的贬值仅有一年。人民币缓慢贬值与避免大规模资本外流之间的微妙的平衡仍然得以维持。中国7月份的资本转移较以往加速，不过没有今年1月和去年那么可怕。

同时，除了政府试图缓和资本流动的干预措施之外，基本面的一些因素也在一定程度上决定了人民币的汇率波动。显而易见，中国之前受到物价下跌的困扰，而现在却因为通货紧缩而捉襟见肘。这与过去50个月发生的情况大相径庭，由于廉价手工品的出口以及大宗商品的价格回落，通货紧缩不仅拖累中国，还有世界大部分地区。

摩根大通首席中国经济学家Haibin Zhu说，通货紧缩的结束“是中国最佳的发展时机”。

通缩的后果将在中国和世界各地显现出来。通缩对生产者的影响尤为严重——中国的许多经济部门供大于求，特别是那些国有企业。因此，在最近一个月，生产者价格指数同比下降1.7％，相比之下，6月份的价格指数同比下降2.6％。但是从月环比方面来看，金属价格的上涨导致生产者价格指数环比上涨0.2％，这要归功于持续的基础设施建设和房地产投资的带动。澳新银行的研究报告显示，在七月底，全中国将达到钢铁和煤炭的减产目标。目前较慢的工业产出以及较少的投资正是中国所需要的。

如果分析师的预期（通缩即将结束）是正确的，债务的实际负担将变得更轻，而负债过重的公司将得到一些缓解，中国头顶的“乌云”也将得以消除——对债务增长不可持续以及金融危机不可避免的担忧。在许多人担心货币政策过于紧张时，上述的预期也减轻中国央行下调利率和准备金率的压力，但中国央行担心降低利率会引发更多的资金外流。

Haibin Zhu表示，中国企业真正的借款成本正在显著减少，去年借款利率大概在7％到8％之间，到目前为止应该大致下降了2％，此外，去年中国企业普遍利润下降，而2016年企业的利润将有所改观。
其他因素也在帮助中国企业应对债务问题。即使中国央行不降息，债券市场将提供更多具有吸引力的借贷，这给银行施加了压力。

Ashmore集团的研究主管Jan Dehn指出，自从2014年以来，以美元计价的中国债券的表现优于美国国债，中国也是SDR货币篮子中唯一的债券支付和实际收益率为正的国家。

可以肯定的，通货膨胀始终是一把双刃剑。如果上涨得厉害，投资者可以要求更高的证券收益率来弥补，人民币汇率可能会下降，从而产生新一轮资金流出。但深陷通缩泥潭中的日本则用自身情况证明了这种事情的危险。目前，中国家庭可以从政府债券市场赚钱以支持消费。

这次的情况与2009年虚高的增长有所不同，2009年是全球大宗商品无止境的上涨。虽然中国已经可能不是全球的避风港，但至少不会立即沦陷。