社融规模和M2增速“折戟”，货币政策下半年要“松绑”？

汇通财经APP讯——

中国央行周五(8月12日)发布的数据显示，7月社会融资规模增量为2014年7月以来单月增量新低，7月新增人民币贷款创两年新低，7月末广义货币供应量(M2)同比增速为2015年4月以来新低。招商银行资产管理部认为，信贷基本由房贷支撑，企业中长期贷款需求大幅萎缩，结合7月基建投资降温，表明上半年财政支出带动基建投资的模式告一段落。下半年有两个基本判断，一是财政支出力度弱于上半年，对企业信贷的拉动会进一步减弱，二是去产能压力可能集中释放，进一步加大信用风险，遏制企业融资需求和银行放贷欲望。


社会融资规模和新增人民币贷款
中国央行当天公布的统计数据显示，7月份当月社会融资规模增量为4879亿元，为2014年7月以来单月增量新低，低于预期值10000亿人民币，比去年同期少2632亿元。其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加4550亿元，同比少增1340亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少401亿元，同比多减268亿元；委托贷款增加1775亿元，同比多增638亿元；信托贷款增加210亿元，同比多增111亿元；未贴现的银行承兑汇票减少5122亿元，同比多减1805亿元；企业债券净融资增加2188亿元，同比少644亿元；非金融企业境内股票融资1135亿元，同比多520亿元。2016年1-7月社会融资规模增量累计为10.30万亿元，同比多7529亿元。

数据显示，中国7月新增人民币贷款为4636亿人民币，创两年新低，远低于预期值8500亿人民币和前值13800亿人民币。

数据还显示，2016年7月末社会融资规模存量为148.38万亿元，同比增长12.2%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为100.69万亿元，同比增长13.6%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为2.66万亿元，同比下降23.7%；委托贷款余额为12.23万亿元，同比增长22.5%；信托贷款余额为5.78万亿元，同比增长7.1%；未贴现的银行承兑汇票余额为4.06万亿元，同比下降38.5%；企业债券余额为16.63万亿元，同比增长29.8%；非金融企业境内股票余额为5.25万亿元，同比增长24.3%。


货币供应
中国央行当日公布的另一组数据显示，当月末广义货币供应量(M2)同比增长10.2%，为2015年4月以来新低，不及预期值11.0%和前值11.8%；中国7月M1货币供应年率为25.4%，低于预期值24.0%和前值24.6%。M2-M1剪刀差继续扩大，这表明中国出现的流动性陷阱特征越来越严重。

另外，中国7月M0货币供应年率为7.2%，高于预期值7.0%，和前值一致。

各方评论
招商银行资产管理部认为，信贷基本由房贷支撑，企业中长期贷款需求大幅萎缩，结合7月基建投资降温，表明上半年财政支出带动基建投资的模式告一段落。下半年有两个基本判断，一是财政支出力度弱于上半年，对企业信贷的拉动会进一步减弱，二是去产能压力可能集中释放，进一步加大信用风险，遏制企业融资需求和银行放贷欲望。他预计下半年经济持续减速，货币政策应当考虑放松，并确保企业债务滚动不出问题，降准降息必要性上升。

中国民生银行表示，新增贷款比我们预期的要少，反映出资产荒和固定资产投资较低是对应的。M1还是在增长，说明市场并不缺乏流动性，缺好的投资机遇，缺好的资产，只要信贷不增长，M2派生的货币就不会太高，因此M2比预期要弱。整个流动性还是以活期的形式存在的形式较多。结合投资来看，市场对实体经济投资的回报率还是在等待或者观望。

九州证券称，7月金融数据回落明显，且显示M2-M1剪刀差继续扩大，这表明中国出现的流动性陷阱特征越来越严重，央妈真的是无能为力了，继续放水除了再制造一个又一个资产价格泡沫，什么效果也不会有。我们认为，该货币财政主角攻防换岗的时候了，再次建议启动财政减税，对冲去产能、去杠杠和抑制资产泡沫的负面外溢效应。