全球央行过度放纵，负利率时代“奇葩”迹象不断

汇通财经APP讯——

别人借你的钱，你还要付利息给他，这听起来不可思议。然而，这正是购买负收益率债券的人们正在做的：投资者不但没有从债券购买中拿到利息收益，还必须倒贴钱。投资者希望当债券价格上涨，债券收益率下降时，他们可以在别处出售债券并赚取利润。

这在日本及部分欧洲已经成为一个“奇葩”的现象。主权债券发行者和央行希望将资金赶向那些风险更高的领域，到处充斥的负收益率债券会拉高通胀，刺激增长。

目前，超过11万亿的全球债务收益率为负，对负收益率债券的质疑声高涨。

创投Action Economics全球固定微购受益董事总经理Kim Rupert表示，“这简直是疯狂：反复做同一件事情，却期望不同的结果。这是我对央行简单的评价。我从没想过我会这样说。我对央行很尊重，但他们变得‘过度放纵’，但几乎没有效果。”


在负利率这场“游戏”中，央行是主要参与者，因为他们正在购买这些债务的很大一部分。

法国、德国、意大利、日本及全球多个其它国家的债券收益率都为负。尽管美联储避免了负收益率，美联储长期以来一直将利率维持在历史低位，美国目标隔夜资金利率超过7年维持在接近零的水平。美联储于2015年12月加息，是逾9年来的第一次。

摩根士丹利全球经济策略师Andrew Sheets表示，“人们只有在对未来有信心时才会借更多的钱并花更多的钱。但通过在未知的领域实施负利率，这实际上削弱了市场信心。”

央行长期以来在指导其各自的国家经济方面起了积极作用，美联储在2008年金融危机期间加码刺激。美联储将美国联邦基金利率削减至零到0.25%，并开启了三轮债券购买——所谓的量化宽松——将其资产负债表扩大约3.8万亿美元。

尽管美联储做出很大努力，美国经济自此之后从未增长超过2.5%。通胀依然低迷，最大的受益者是股价，自2009年低点已经上涨超过225%。

Rupert表示，“整个量化宽松在很大程度上是一个失败的实验，实际是对日本刺激的重复。尽管实施了零利率、负利率及数万亿的刺激措施，我们也只勉强获得1%的增长。”

美银美林研究投资委员会周二（8月9日）试图解释为什么会有人发行，有人购买负收益率债券。

美银美林固定收益策略师莫罗（Martin Mauro）表示，“负收益率颠覆了人们头脑中一些基本的金融原则。 “在负利率下，债券投资者还要倒贴钱给发行者。此外，债券到期时人们拿回来的钱还不如自己当初投入的钱多。负收益率债券的一切都有悖于常识。”

购买者希望他们购买的债券价格上涨，产生的资本收益超出损失。

莫罗表示，“这些投资者考虑负收益率债券的最可能的原因是：他们预计未来将出现价格通缩。这样，将来取回的本金就比今天更有价值了。我们发现，没有任何迹象显示买进持有投资者，或者说长期投资者在买进这些债券。”