刘传州：冻产为原油多头蓄力？原油抄底反弹？供应过剩谁来平衡？

汇通财经APP讯——文/刘传州


周一(8月8日)，因OPEC的一些成员国再次呼吁冻产，两大原油期货价格盘中最大涨幅均超3%。WTI原油收报42.87美元/桶，上涨2.12%；布伦特原油收报45.18美元/桶，上涨1.71%。预计石油输出国组织(OPEC)于下个月举行的非正式会议上仍然很难就石油产量冻结计划达成一致，因为包括伊朗在内的几个成员国在其产量增加产能上限之前仍将继续增产。



近期原油上涨数据分析。


周二(8月9日)原油盘初，油价小幅下跌。美油交投于42.80美元/桶附近，跌幅约为0.51%；布油交投于45.17美元/桶附近，跌幅约为0.48%。市场分析认为，有关石油输出国组织(OPEC)可能重启冻产计划的传闻对油价的提振作用十分有限。供应过剩压力犹存，加之美元走强，限制油价上行空间，市场交投仍需谨慎。


周一(8月8日)美国WTI 9月原油期货价格收盘上涨1.07美元，涨幅2.56%，报42.87美元/桶；ICE布伦特10月原油期货价格收盘上涨0.92美元，涨幅2.08%，报45.19美元/桶。因有关石油输出国组织(OPEC)可能重启冻产计划的臆测重燃，缓解了市场对原油供应过剩的担忧情绪，从而提振油价。


油价上涨主要原因是美国库欣地区的库存继续下降。最近几个星期以来，原油市场的关注焦点再度转向了全球供应过剩的问题。许多市场观察人士都在此前预测，供需关系将在今年晚些时候达到平衡，部分原因是中国进口原油的需求旺盛。但是，最近几周中市场有关来自利比亚和尼日利亚的更多原油产量将会重返市场的预期有所增强。所以在基本面的影响上面油价不太顺利也为多头回补积蓄了能量。

同时石油输出国组织(OPEC)冻产传闻再度显现，原油多头信心大受鼓舞，即使美元走强以及库欣库存继续增加也未能阻止油价日内强势反弹，缓解了一些最近供应过剩的压力。


成员国再促OPEC与非OPEC产油国的合作，冻产计划恐落空。


成员国欲再度促成OPEC与非OPEC产油国的合作，再此之前，4月和6月所有的冻产石油产量计划均未达成一致。目前冻产计划的一些“客观"阻碍依然存在。伊朗的石油产出仍未升至制裁前水平，此外，尼日利亚和利比亚的石油产出当前也远低于其产能上限水平。而OPEC主席的讲话表明，OPEC对于近期国际原油价格的再次下跌“颇感担忧”。

4月，多哈石油产量冻结讨论会议期间，包括俄罗斯在内的石油生产商均未就限制石油产出达成一致，因为沙特阿拉伯一直坚持在伊朗不参与限产的情况下，其绝对不会同意限制石油产出。在6月OPEC会议上，设定石油产出上限目标的计划最终同意也劳而无获，在上述两次会议期间，伊朗的反对均直接或间接的导致了OPEC石油产量冻结计划的告吹。7月份，自年初以来，伊朗的原油产量已经增加四分之一，增至360万桶/日。预计冻产的可能性虽然提高，但最终仍将劳而无获。


鉴于一些关键的OPEC成员(如沙特阿拉伯、伊拉克、伊朗)极力反对，他们坚持要求提升市场份额，增加石油出口，这样的努力可能与之前一样，似乎注定会失败。


原油市场供应过剩，再平衡远未达成。


对于分析原油供给和需求的再平衡迹象，市场似乎一定程度上已经“走火入魔”了，且普遍对库存消化的速度感到“失望”。上周EIA原油和汽油数据意外上升后，美国原油价格重挫超过2%，美国EIA原油库存数据存误导嫌疑。市场 可能预计库存会下降，但库存的下降幅度可能没有市场预期的那么明显；市场可能更多关注供应方面的过剩，但在刘传州老师看来，这多少有些片面——原因之一在 于，中国大量进口原油，使得库存的下降幅度没有那么大；其他数据似乎表明，市场已经达到了平衡。然而事实情况却完全不同：平衡远未达成。

截至目前基本面来说，原油市场的再平衡过程既漫长又让人沮丧，这是因为很多受到油价下跌打击的原油输出国本身是原油需求增长最快的国家，受打击后需求不振，其留下的需求空白无人填补。也就是说，高油价反倒给世界原油供给不足火上浇油了，因为刺激了原油出口国的需求增长。但是自从油价下跌以来，这个作用机制就彻底翻了过来。

抄底反弹，这无疑有些天方夜谭。放开OPEC冻产计划，除去供应过剩，就对冲基金和其他基金经理人已经大举调整仓位押注油价下跌、伊拉克国家石油营销组织调整原油售价以及中国石油进口下降这几点看来，原油抄底是没有什么机会的。更何况现在美元佳音频传，油价上涨收到限制。