美亚汇投：浅谈A股的内生性和外延性

汇通财经APP讯——　　
　　可能大部分投资者在趋势投资方面都比较倾向于右侧交易，也就是根据各种已经出现的信号、技术指标等，而在选股的过程当中，右侧交易反而不是那么的优先，更多的是要考虑以基本面为优先的考量，价格随着价值中枢上下波动，交易是工具，不能以一个工具作为衡量价值的唯一标准，在我们A股市场里的二级市场参与者们的游戏规则同一级市场和一级半不同，随着市场风格逐渐趋势转变，我们主要要做的是追逐超额收益部分，虽然这部分主要来自于投资收益，但源自于对未来企业业绩预期的预判，继而给予投资和的回馈就是享受其估值溢价的提升，而另一方面，源自于我们特有的资产重组及并购的预期和题材股的股市，每种游戏都有不同的玩法，想要全面涉及基本是不可能的，这就要求一个合格的投资者至少要精通一项技能，而这个技能就是你能在市场里生存的基本法则。
　　
　　从最简单的TMT行业出发，这个行业下游的群体是谁？一定是广大用户了，正因为有了用户的支持，我们这些例如：华为、OPPO、小米等品牌才会打进国际市场，所以我们在研究一个细分行业之前，必须先把用户群体最有粘性的部分整明白，而这个行业本身就是全球性的，它对经济的伸缩和纵深感都是很强的，也是很有弹性的，所以在大方向的选取上面要看大周期，真因为他是一个事在人为的行业，就决定了很多看起来不可能的东西最后变成了可能并深切地体现在我们生活中的每一天，所以我们就要思考并探究的是，如何准确的去拿捏这个周期并以一个合适的时机切入，从最简单的消费电子上来考量，基本周期就是5年一轮回，也就是说经历5年时间，一个产业从兴到衰的正果过程，因为供需引起的这样一个经济周期的波动，需求和供给都是不断变化的，一旦需求高度增长而供应跟不上，就会造成产生扩张后需求先达到一个量级上的饱和，从而造成毛利率下降，然后整个行业最后进行大洗牌。所以，你们或许会看到我在企业选取上多注重寡头垄断方面的企业。
　　
　　我们应该充分尊重A股的这种特质和对小盘股是错特性的把握，在投资方法里应该结合定量与定性方面的研究，以数量化的方法组件投资框架和搭建分析结构，最终体现在基本面上便是尽可能的反映到行业上的预期上面来，准确看到未来1-2年这个行业或细分子行业未来成长的前景的预期，这便是我们所说的内生性。
　　
　　而另一种，便是我们经常讲的外延性，这里主要分为几个部分：
　　
　　第一看估值；
　　
　　第二看成长性；
　　
　　估值方面，重大行业政策提升，会提升整个行业或板块的估值水平，这种重大行业只得一定是超预期的行业规划文件，例如当年炒物联网，动因就是国务院规划了七大新兴产业为背景，而制约估值方面的东西，最主要看流动性，流动性本身就是个变量，没有一个准确拿捏准则，只能以相对的方法来研判，通常来讲，一个相对宽裕流动性下的市场里，春江水暖鸭先知，通常先涨大盘股，后涨小盘股，因为有足够的流动性支撑，中小市值标的会后来居上，享受全面流动性宽裕带来的溢价。
　　
　　成长性，我们目前A股主要给予衡量的就是起股本扩张，通俗点来说，就是“高送转”。其实他就是个10块换两个5块的游戏，但这种由市场情绪主导的模式已经形成了每年的惯例，不服不行。另外一块就是次新股，我们之所以看次新股涨的好，首先是因为他定价低，造成估值低于行业和平均水平，因为新股上市基本都是25%流通筹码准则，盘小好掉头，众人拾柴火焰高。