非常规货币政策助长黄金需求 黄金牛市已启动！

汇通财经APP讯——

自从美联储去年12月份加息以来，金价已经回升了30%。因为世界各地推出大量的宏观和微观政策措施，这些因素推高了投资者购买黄金的情绪，黄金价格显著上升，黄金市场实现了前所未有的牛熊转换。

黄金空头阵营(包括一些著名的分析师在内)对美元未来走势、美联储加息、货币政策正常化、全球经济和通货膨胀风险都具有建设性的观点。

但是，笔者支持黄金多头阵营，他们对全球经济和毫无限制的货币政策将产生的后果表示悲观，并且他们认为近期金价的上涨是黄金牛市的开端。

笔者认为，基于三种相互紧密联系的影响因素，黄金未来将会上涨。世界各地区央行和全球金融市场都在测试货币政策和信用市场的局限性以及法定货币的边界。

货币政策的局限性：为了应对2008年金融危机和通货紧缩的威胁，世界各地区央行推出大规模的非常规货币政策，而量化宽松政策和负利率政策成为关键性因素，这两项政策极大地扭曲了政府债券的估值，使得债券价格突破了上限，轧空了空头头寸，助长了历史上最大的金融泡沫。

问题的关键当然出自于全球各地区央行，当前全球金融市场进入低收益时代，金融产品的收益率普遍较低，有些产品甚至是负收益，这使得投资者向他们的投资组合中注入久期(到期时间较长的金融产品)，增加了资本流失的风险，同时投资组合的流动性和波动性都超出了投资者所能接受的限度。

信用市场边界的测量：政府债券以及到期时间较长的金融产品会激励股票市场和信用市场的“冒险者”(风险偏好型投资者)将资金出借给信用不好的借方，他们通常会忽略资本流失，流动性及波动性的风险。通常牛市会助长上述的情形，这将有利于信用不好的借方(比如新兴市场和高收益市场)。

在全球金融市场低收益时代，投资者过量地去承担风险会导致市场投机和金融泡沫。

上述情形已经对市场造成伤害，这种状况可能会变得更为糟糕。

当前的货币宽松趋势是不可持续的，最终这种趋势将会破灭，而投资者将会陷入“只求本金，不求利息”的惨境，而黄金及其他实物型资产将会步入牛市。

法定货币的局限性：这次的情况不同于2008年的全球金融危机，一旦这次陷入困境，任何货币工具都将不起作用。利率已经处于不能再降低的地步了，法律因素以及不断减少的收益都将会限制资产购买，货币竞相贬值只会造成全球不平衡以及一些潜在的问题。

在过去几年，市场相继出现了“劣币驱逐良币”的现象(格雷欣法则的第一阶段)，现在处于第二阶段的初期，而最后阶段将会出现“良币驱逐劣币”。

相比“劣币”，黄金和美元都是“良币”的最佳候选项，他们将产生可观的升值，但是美国没有能力也没有意愿使其货币政策正常化，让黄金代替美元重新成为储备货币。

各地央行和政府是否有能力设计出一个解决方案应对危机，亦或是解决方案对市场难以奏效，时间将会给出答案。

不加限制的货币政策将会导致前所未有的金融危机。