全球经济陷入衰退的风险上升，G7或集体重蹈日本覆辙

汇通财经APP讯——随着全球经济复苏持续，全球经济进入衰退的风险正在上升。这种风险加剧是因为G7每个经济体的长期增长趋势在放缓。可以用简单的数学来表达：每小时产值增长（也就是劳动生产率）与潜在劳动力增长相加等于实际GDP增长。

这一简单的生产率与人口发展趋势的组合，显示了美国GDP增速正在向1%靠拢的趋势。这不禁让人想起日本“失落的数十年”。在这数十年中，日本年均实际GDP增速只有0.75%，这就是我们警告美国“正在成为日本”的原因。

将这一分析扩展至G7其它国家会发现，每个经济体都正在成为日本的翻版，而且最剧烈的经济放缓正发生在北美以外。因此，由于全球经济增速放缓正在进行，全球最大的发达经济体的增长趋势下滑，全球经济陷入衰退的威胁正在上升。


面对美国经济放缓的趋势，美联储本希望通过合适规模的量化宽松及量化宽松和低利率政策的组合让美国经济恢复至以前的经济增长水平。主流经济学家将美联储所做的努力称之为“宏伟的实验”，但事实上，其结果只是提前拉动需求，并最终透支未来需求，但无法达到美联储的目标。其它G7央行在促增长方面甚至做出了更大的努力，但收效甚微。

在北美之外，增长趋势可能会更糟糕。实际上，德国前景比其它主要以英语为母语的发达经济体要弱很多。2010-2015年，德国平均生产率增长相对较高，为0.8%。但随着2015-2020年度潜在劳动力增速为-0.4%，预计德国GDP增长趋势在这10年的后半部分仅为0.4%。英国脱欧将在何种程度上改变其增长轨迹尚未可知，但显然有一点已经很清楚：英国脱欧对其经济增长不会有什么帮助。


德国1957-2007年间生产率增速均值接近4%，而劳动力增长则稳定在0.3%左右。因此，最近几年，德国的劳动率及劳动力增速均大幅下移，这是一个大问题，因为德国是欧元区经济增长的火车头。这意味着其他欧洲大陆国家，包括G7成员法国和意大利的状况只会更糟。

依然，G7各国经济体前景数日本最糟糕。未来5年，日本GDP增速将向零靠拢。实际上，2010-2015年间，日本潜在劳动力年均增速为-0.4%，而生产率年均增速为0.4%，两者互相抵消后得出GDP零增长的趋势。不同于其它G7国家，日本生产率和劳动力的年度增长均有下坡趋势。

所有这些都凸显了G7经济体正“成为日本”的程度。1957年至2007年间，所有G7经济体（除了日本）的增速都在3%-4%的区间内。但在2015-2020年间，日本将处于零增长的轨道上，而德国将步入经济增长仅为0.4%的时期。随着生产率及劳动力增长放缓，所有G7经济体正朝着更低水平的经济增长趋势前进。

经济增速下降的一个结果是竞争性贬值。由于国内需求无法提供足够的增长，各国纷纷通过货币贬值刺激出口以促增长。然而，随着发达经济体的出口增速接近零，而出口价格增速为负值，这些国家正在争夺萎缩的贸易馅饼。

鉴于正在进行的全球经济放缓，这意味着尽管全球衰退不会立即到来，但在相对不远的将来是完全可能的。这正是全球经济的处境，他们经受不起重大负面事件的冲击。随着全球央行基本上“弹药用尽”，无法就如何让经济增长回到正轨达成一致，全球经济陷入衰退在未来将是一个特别棘手的问题。