谁最害怕意大利银行危机蔓延？法德两国或已睡不好觉

汇通财经APP讯——谁最害怕意大利银行危机蔓延？答案是法国和德国银行。


蔓延是意大利银行业危机突然成为欧洲最大威胁的原因。希腊的问题很棘手，但眼不见心不烦；英国脱欧暂时吓坏了投资者和银行家们；但意大利的银行业问题可能会彻底摧毁投资者，并破坏欧洲超过60年的超国家组织的建构。


过去几天，要求用纳税人的公共资金进行国家干预的呼声越来越高，然而这一举动有违欧盟2016年开始实施的内部纾困（bail-in）新规。这一规则于今年1月1日起全面生效。根据规定，即将破产银行的股东、债权人甚至存款大户，要在公共资金参与救助之前承担损失。

但路透几天前曾报道称，在欧盟的规定中已经找到一个漏洞，这个漏洞将允许意大利政府及欧洲当局用纳税人的钱支持意大利第三大银行——西雅那银行，同时保全债券持有者及债权人。

根据自今年1月开始实施的欧盟新规，若一家银行未通过压力测试并无法在市场筹集资金，一个国家可以直接获得该银行的股份。然而，据几个月前的报道，在大量银行——包括9家意大利银行——未通过2014年的压力测试后，没有一家银行被正式允许通过或未通过2016年的欧洲央行压力测试。

在意大利，散户投资者持有约2000亿欧元的银行债券。《经济学人》指出，如果欧盟的内部纾困规则在意大利严格实施，储蓄者的强烈抗议将既损害投资者信心，也为主张脱离欧盟的意大利极右翼党派“五星运动”党敞开了权利之门。该党派将意大利的经济问题归咎于欧元区单一货币。

但欧洲决策者及央行官员们最担心的问题是意大利危机的直接传染效应。由于主权国家与其银行之间所谓的“厄运循环”（doom loop），危机蔓延在欧元区是一个敏锐的问题，在很大程度上是由于欧洲央行在支持欧洲最大银行（通过向这些银行持续供应免费货币）及其债券市场（不惜任何代价让欧洲主权债最终零风险）方面所做的不懈努力。

结果，银行只要以零风险购买政府债券就可以赚取相当大的利润。另外一个结果——无论有意还是无意——则产生了政府和银行之间互相依赖的危险关系。当银行大量投资政府债务，它们变得依赖政府的良好表现，尤其是欧元区。与此同时，政府依赖银行继续购买政府债务。如果任何一方出现问题，结果对双方都会是可怕的。

标普最近发布的数据显示，欧盟银行对政府债务的投资以往任何时候都大，将其对政府债务的风险敞开增加至7910亿欧元。国际银行仅借给意大利的总额就达到5500亿欧元。

那么，哪个国家（除了意大利）对意大利主权债的风险敞开最大呢？答案是法国。

据德国《世界报》报道，法国银行对意大利债务的风险敞口超过2500亿欧元。其次是德国。德国银行持有价值832亿欧元的意大利债券，仅德意志银行自己就持有价值超过117.6亿欧元的意大利债券。其它最可能受意大利危机感染的银行业是西班牙（446亿欧元）、美国（423亿欧元）、英国（297.7欧元）和日本（276欧元）。

这些高企的风险敞开有助于解释，不论德国总理默克尔如何希望欧盟内部纾困新规普遍严格执行，意大利银行业危机的蔓延风险——包括股价大跌的德意志银行——实在太大，无法忽视。如果意大利银行大量倒闭，投资者大量抛售意大利债券只是时间问题，到时候“厄运循环”将全面开启。

欧洲央行原执行委员洛伦佐-斯马吉(Lorenzo Bini Smaghi)接受彭博采访时称，“整个银行市场都面临压力。我们采取公共货币规则，这些规则在一个可能会发生危机的市场必须进行评估，以决定是否需要暂停一些规则。”

没过多久，也就是周一（7月11日），汇通财经曾在文章《德银首席经济学家：欧洲银行业需1500亿欧元救助》中指出，德意志银行首席经济学家David Folkerts-Landau呼吁对欧洲银行业进行1500亿欧元的资金救助。他在接受德国《周日世界报》采访时表示，欧洲机构需要新鲜资金进行资本重组。Landau表示，约10年前，美国曾对其银行业进行了4750亿美元的资金救助。如今，欧洲也需要此类计划，尤其是意大利银行。