找茬无理由?全球通缩也怪人民币贬值

汇通财经APP讯——

英国脱欧之后，人民币大幅贬值，摩根士丹利称人民币大幅贬值违悖中国央行做出的稳定币值的承诺，并可能引发全球通缩。6月末中国外汇储备意外增加134亿美元至32051.62亿美元，资本外流速度似乎放缓，但高盛称自去年10月起，中国净流出资本约5000亿美元，远超官方数据。

人民币贬值或引发全球通缩

自年初起，人民币兑一篮子货币以12%的年率贬值，英国脱欧公投之后，人民币贬值速度大幅上升。


(紫：贸易加权汇率 黑：人民币兑美元，以2014年为基期)

摩根士丹利外汇主管Hans Redeker称，近期人民币大幅贬值与央行年初做出的关于稳定币值的承诺背道而驰，此举的目的是为了改善出口竞争力。目前中国已出现和日本20世纪90年代类似的通缩症状，但规模更大。

去年，日本进口产品价格暴跌20%，德国下降5.5%，美国下降5%。即使油价正在反弹。

Redeker称，人民币大幅贬值是发达国家通胀率跌至记录低位的关键原因。

近期主要经济体国债收益率跌至创纪录的历史低位也受人民币贬值因素影响。以10年期国债收益率为例，日本跌至-0.28%，德国跌至-0.16%，英国跌至0.78%，美国跌至1.4%。

这样的说法，颇有无中生有之嫌，显然的，各国国债收益率暴跌并不是从人民币贬值开始的，在英国脱欧公投之前，德国10期国债收益率就首次跌破零，而那时人民币并未大幅贬值。


(中国净资本流动)

野村证券旗下经济学家则称，人民币被高估，主要受劳动成本提高和生产率增长减缓等国内因素影响。

目前全球经济十分脆弱，无法应对人民币持续贬值。中国固定资产投资一年达5万亿美元，等同于北美和欧洲固定资产投资总和。中国经济增长长期以来过度依赖投资驱动和出口拉动，没有及时开展改革，导致陷入目前困境。

在2000年到2010年里，中国生产的钢铁在全球产量中的占比由10%暴涨至50%，中国钢铁产能过剩4亿吨，是整个欧洲钢铁行业产能的两倍之多。

(全世界有一半的钢铁都是中国生产的)

中国过剩的钢铁供给冲刷欧洲市场，双方贸易摩擦频发。英国《每日电讯报》称，在某种程度上来说，也是引发全球系统性通缩的原因之一,中国投资拉动增长模型对全球经济造成扭曲。

凯投宏观(Capital Economics)称，去年中国GDP增长率为6.9%,其中4%-4.5%的增长归功于刺激性措施的推行。在房地产繁荣迎来溃败之前，中国高速经济增长还能维持一段时间。

中国经济没有及时进行改革，确实是中国陷入目前困境的主要原因，目前中国经济被僵尸企业绑架，经济转型受到拖累，全球经济增长放缓不可全部归咎于中国。

中国资本外流远未结束

中国6月末外汇储备意外增加134亿美元至32051.62亿美元，创2015年4月以来最大月度涨幅。6月人民币贬值近1%，此前市场普遍认为外汇储备将下降，目前来看中国外汇储备中持有日元比预期的要多，英镑则比想象的更少。上月日元攀升近7%。

(中国每月外汇储备变动)

目前来看中国资本外流速度减缓，原因或在于公司大量外债已偿还，企业对人民币大幅贬值的忧虑减少。另一方面，居民个人和家庭要将资产转移至海外面临的限制更多更严格。

但有迹象表明，实际流出资本远高于投资者所看到的数值。高盛称，自去年10月起，中国净流出资本约5000亿美元，是央行数据中体现出的3300万美元的1.5倍。