经济主导市场，因此债券收益率走低并非股市看涨信号

汇通财经APP讯——即使周二(7月5日)国债收益率跌至纪录低位，部分股票市场依然能够成功的负隅顽抗。考虑到股票和利率之间的紧密联系就是发现这似乎有些不同寻常。



在2016年上半年，美股标准普尔500指数和美国10年期国债收益率相关性系数高达0.6，这表明两者的关系极为密切。

事实上，债券收益率和股票之间的相关关系在过去几年中已经显著增加。在过去的20多年时间里，两者平均相关性系数曾为0.2。且在2013年，两者相关系数实际上曾录得过负值，这就意味着，当债券收益率下降之时，市场应该预期股市上涨而并非追跌。

在当前背景下，今年，国际原油价格和标准普尔500指数的相关性系数约为0.5。

美国股市和美国国债收益率之间的紧密相关关系或可被解释为：市场出于对经济增长的担忧在施压股市上涨的同时也会压低债券收益率。不幸的是，2016年市场的这种经济忧虑一直挥之不去。英国脱欧更是令全球经济增长放缓忧虑死灰复燃。

此外，市场对美联储何时进一步加息的忧虑也加剧了美国国债收益率和美国股市之间的紧密相关性。美联储加息概率下降可以压低美国债券收益率的同时推涨美国股市。

似乎当前很多投资者的逻辑是：如果美国债券收益率继续下降，美国股市应该进一步上扬。反之，则反是。

然而上图表明，较低的美国债券收益率似乎并不能够成为驱动市场的主要动力。因为两者目前呈正相关关系，切相关系数较高。

最终，从宏观经济层面来看或许更有意义，且美国国债和美国股市关联度上升应该被视为正常的市场演变的一种标志。

也就是说，如果寄希望于美联储以及全世界货币进一步宽松促使国债收益率继续走低的同时，期盼股市上涨或许值得三思。因为当前债券收益率的走低并非由各国央行的宽松预期所导致，而是又全球经济下行所致。