君素墨
距离英国脱欧公投已经过去10天，尽管目前欧美股市已经大幅反弹，收复部分失地，布伦特原油也重新站上50美元/桶的高位，但是市场阴影仍未消散，对于未来市场走势，投资依然有所疑惑。本周美国将公布6月非农数据，究竟是再度令市场失望，还是表现靓丽，需等待最终答案揭晓。以下是目前市场最为关注的几大问题。
后脱欧时代——好聚好散还是彻底决裂？
英国脱欧，卡梅伦辞职，目前有5名保守党议员宣布参加竞选下届保守党党魁及英国首相，包括，内政大臣特蕾莎·梅和司法大臣迈克尔·戈夫。出人意料的是，伦敦前市长鲍里斯宣布退出竞选。
随着竞选的进行，英国脱欧公投后续谈判问题还将继续引发热议。英国究竟是选择好聚好散还是彻底决裂？若是好聚好散，温和脱欧，英国将就现状进行相对温和的调整，英镑将自30年低位回归，英国经济增长前景预测将上调，主权评级也将调高。
如果英国与欧盟彻底决裂，英国将经历更为重大的调整，比如退出单一市场，那么英镑将延续当前下行路径。英国脱欧谈判或许花费数年时间，市场需开发脱欧指数(Brexit Index)度量相关进展及影响。
债券收益率或将继续下行
近期各主要主权债券收益率屡创新低，周一(7月4日)日本2年期、5年期及20年期国债收益率分别降至-0.34%、-0.375%、0.035% ，创历史新低。债券投资者认为，后脱欧时代全球经济增长将进一步放缓，预计各国央行增加宽松力度，英国央行或于本月率先开展行动。
美联储或将保持观望，在英国脱欧带来的冲击平息之前将暂缓加息，全球核心债券收益率不排除进一步下跌可能。目前日本和德国10年期债券收益率均跌到零以下，美国和英国国债仍提供正回报。目前或许还只是超低收益率及负收益率开始阶段。
股市反弹是否只是昙花一现？
后脱欧时代股市先是经历暴跌，随后快速反弹。投资者一方面将资金投入避险资产如黄金、国债等。另一方面投资者涌入股市抄底。
但美银美林警告投资者称，英国脱欧公投带来的震荡稍缓，但现在放松为时尚早。美银美林指出，仅仅因为标普500指数已收复英国脱欧公投后90%的失地，不足以证明美国已经走出困境。早晚公司会发现英国脱欧带来的重创远不止如此，届时美股市场将面临十分恶劣的局面。
Subramanian预计，2017年美国公司将经历英国脱欧以来最为痛苦的时期。二季度财报将在接下来的几周中公布，届时投资者将能从中寻找线索。Subramanian指出，美国公司的销售收入中有20%或更高比例来源于欧洲，这就是风险所在。
除了英国脱欧带来的潜在影响之外，Subramanian还指出，目前市场正进入周期性疲软期。目前公司可说是用尽各种金融机制，如并购、股票回购等来提升盈利增长，但这些手段本质上都是加杠杆，实际并未起到什么作用。当前市场环境十分脆弱，英国脱欧带来的外部影响产生叠加效应。
脱欧热度终将消退，中国经济问题再唱主角
上周人民币剧烈波动，上周二(6月28日)人民币中间价续创5年半新低，上周四(6月30日)因外媒传言央行有意让人民币贬值，亚市尾盘，离岸人民币一度跳水近400点，随后迅速收复跌幅，央行辟谣称中国无意通过人民币汇率贬值提升贸易竞争力，人民币不存在长期贬值的基础。上周五，在岸人民币人民币兑美元即期跌139个基点报6.6582，创逾五年半新低，周跌434个基点。
或许很快，全球市场关注焦点将从英国脱欧问题转回其他风险，首要就是中国经济问题。
目前市场普遍认为中国经济增长将会决定人民币贬值速度，就像过去的12个月中表现的那样。如果中国经济前景观望是合理的，人民币有序贬值市场或能接受，但是也需谨防像去年8月那样人民币突然贬值。
美国非农数据会会否再令市场失望？
美国5月非农数据出人意表，就业增长远不及预期，本周将公布6月非农数据，市场担心本次数据再度令市场大失所望，美国经济增长已开始放缓。
目前市场预期美联储今年可能不会进行加息，本月非农数据提供指引或有限，美元反弹不可持续。
但如果非农数据表现十分亮眼的话，美元还是有可能继续反弹的，但是对于美国股市或许就是不是好消息了，因近期美股反弹基于投资者预期美联储将推迟加息。
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