人民币指数多元化来了？ 汇率政策仍有较大灵活度

汇通财经APP讯——


人民币指数多元化来了？

据彭博社报道，中国有望将韩元和南非兰特这两个新兴市场货币纳入人民币一篮子指数，以增强指数多元化。但此举可能产生的一个副作用是——人民币汇率比以往更加波动。

继本周一起中国银行间外汇市场开展人民币兑南非兰特直接交易后，知情人士表示，中国央行决定于6月27日起开展人民币对韩元直接交易。市场人士认为，直接交易的开通意味着这两个新兴市场货币将被纳入CFETS人民币指数，目前篮子中包含的样本货币数量将从13增加至15。

包括澳新银行高级外汇策略师Khoon Goh在内的数位分析师表示，新货币加入指数会影响现有货币在指数中的权重，且由于韩元和南非兰特波动性较大，人民币一篮子指数波动率因此将增加。

“国际金融市场不确定因素仍大，而新兴市场货币的波动程度也比发达国家货币更加剧烈，短期来看若纳入可能会对人民币一篮子指数造成干扰，”工银国际研究部联席主管程实在采访中表示。此前他在报告中表示，增加货币多元化是人民币指数的长期目标，尤其是新兴市场货币权重。长期来看，加入新兴市场货币将会更客观地反映人民币汇率水平。



中国央行于去年底推出CFETS人民币一篮子指数，并在年初提出人民币中间价定价参考一篮子货币的汇率机制。实行该机制后，国内外机构由此构建的中间价预测模型的精准度逐步提高。

权重变化

目前每周公布一次的CFETS人民币汇率指数篮子包含美元、欧元、日元、港元、澳元、加元、新西兰元、瑞士法郎、英镑、林吉特、俄罗斯卢布、新加坡元和泰铢。在官方公布的样本货币权重之中，欧元兑人民币占比为21.39%，仅次于美元的26.4%的占比。日元占比为14.68%。

中国与韩国的贸易关系十分密切，但此前一直未开启人民币对韩元直接交易，若6月27日果真开启中韩货币直接交易，那么韩元被纳入篮子的可能性很大，摩根大通中国首席经济学家朱海斌在电话采访中表示。

澳新银行的Khoon Goh在周三称，根据贸易权重计算，韩元及南非兰特在指数中的权重将分别为12%和2%，而美元、欧元和日元等货币的权重将分别降低。然而，由于韩元和南非兰特的隐含波动率比现有篮子货币要高，加入一篮子指数后，或会导致人民币中间价更加波动。

汇丰在报告中写到，纳入韩元和兰特或会很快发生，但由于韩元和兰特汇率波动性都较高，在风险偏好恶化时有可能大幅贬值，在市场波动较大时，新的CFETS指数可能会显示出人民币更迅速地兑一篮子货币贬值。



北京时间13点27分，在岸人民币兑美元报6.5858，彭博模拟人民币一篮子指数报95.28。5月至今，在岸人民币兑美元下跌1.6%，而彭博模拟的CFETS人民币兑一篮子贸易加权货币汇率指数下挫幅度达1.9%。

我国汇率政策仍有较大灵活度

从我国宏观调控的现实选择看，在今年经济下行压力、内部金融风险、外部不确定性等多重因素交织下，汇率政策保留一定的灵活度是必要且可行的。

5月银行结售汇数据显示，近期跨境资金流出压力有所缓解。从全年看，跨境资金和人民币汇率波动幅度仍将较大，但汇率保有较大的政策灵活度。在今年金融风险事件较多及当前复杂的国际环境下，政策以我为主、相机抉择应是现实选择。5月银行结售汇逆差817亿元，环比下降47%，这主要得益于结汇增加。5月银行结汇环比上升11%。银行代客远期结汇签约540亿元，创近9个月新高。银行代客远期结售汇签约由逆差转为顺差，这是自2015年1月以来首次出现顺差，表明人民币贬值预期进一步减弱。5月外汇占款减少537亿元，连续5个月收窄。5月中旬以来，美联储加息预期再度升温，美元指数连续4周上涨。但在人民币汇率“参考上日收盘价”+“参考一篮子货币汇率”的双参考定价模式下，人民币汇率双向波动逐步被市场接受，单边贬值预期减弱，从而提高了企业结汇意愿，减弱了购汇冲动。





此前，如果人民币日间波动几十基点，市场可能会产生较强烈的贬值恐慌。如今，即使日间波动几百基点，市场仍泰然处之。人民币汇率的弹性逐步增强，有助于打消人民币单边贬值的预期，为人民币汇率调控创造更良好的条件。

今年外部环境的不确定性是影响人民币的一大重要因素。美联储6月中旬的议息会议决定暂不加息后，美元指数回调，人民币贬值压力也有所减轻。展望未来，美联储7月底的加息预期可能增强，英国脱欧公投等风险导致避险情绪升温。不过，美国经济复苏仍存在不确定性，未来一旦加息靴子落地，美国货币政策可能进入阶段性平稳期。历史经验表明，美联储加息之后，美元指数有很大概率走弱而非走强。此前美元的反弹在一定程度上透支了美元上升空间。美国经济的疲弱难以承受连续加息和强势美元对其海外部门盈利的负面影响。专家预计，美联储加息后，美元指数突破100的可能性并不大，这意味着人民币对美元大幅贬值的压力降低。

从我国宏观调控的现实选择看，中国经济企稳向好的持续性仍有待观察，跨境资金流动压力仍然较大。上周公布的经济数据整体低于市场预期，尤其是房地产数据全面走弱，固定资产投资增速大幅回落，工业产出低位弱势运行。下半年，基建投资可能有所放缓，制造业投资可能继续低迷，固定资产投资仍面临下行压力，经济整体下行压力不容小视。