英伦金融：原油价格格或迎来大幅波动？欧佩克半年度会议前瞻

汇通财经APP讯——石油输出国组织，即OPEC——Organization of Petroleum Exporting Countries，中文音译为欧佩克，作为控制着全球约三分之二的石油储备的国际性石油组织，其对原油市场的影响力自然毋庸置疑。欧佩克大会是该组织的最高权力机构，各成员国会向大会派出以石油、矿产和能源部长（大臣）为首的代表团。大会每年召开两次，如有需要还可召开特别会议。大会奉行全体成员国一致原则，每个成员国均为一票，负责制定该组织的大政方针，并决定以何种适当方式加以执行。欧佩克大会上所决定采取的组织战略方针，增产、减产抑或维持产量不变，毫不夸张地说，可以直接改变整个国际原油市场的供需格局。既然欧佩克大会的会议结果一旦公布，往往都会引起国际原油市场的剧烈波动，倘若能准确把握价格的变动方向，要取得丰厚回报自然顺理成章。在6月2日，欧佩克将在奥地利维也纳举行万众瞩目的半年度大会，投资者若要把握此次会议所带来的盈利机会，应该关注哪些方面呢？本文接下来简要介绍几点，以供参考。
首先，是当前整体形势对欧佩克的影响。今年二月份原油价格创纪录跌至26美元附近，随后强势展开反弹，虽有震荡反复，但迄今累计涨幅已接近一倍，曾以为遥不可及的50美元整数关口已经近在咫尺。再看众多产油国的形势，也已经今非昔比，尼日利亚和利比亚饱受武装动乱的困扰；委内瑞拉深陷崩溃式的经济危机；沙特更换了石油掌门人，财政压力下除了抛售美债，沙特阿美也在谋划上市；伊朗还在鼓足干劲拼命提高产量，誓要夺回因制裁所失去的市场份额。非欧佩克成员的产油国的日子也不好过，俄罗斯财政赤字扩大，低原油价格令其财政资金捉襟见肘；因为一场突如其来的森林大火，加拿大油砂重镇陷入一片火海，生产被迫陷入停滞；曾经石油进口量排在第一的美国，其地位已经被中国反超，而美国自身的石油产量也在以缓慢的速度下滑——根据贝克休斯的最新数据，截至5月27日当周，美国石油钻井平台数量减少2口，降至316口，录得2009年10月以来的最低水平，受前期国际原原油价格格大跌影响，美国石油钻井平台数量持续减少，以至于在国际原原油价格格“大幅反弹”情况下，美国石油钻井平台数量依旧维持减势。
应该说，欧佩克以创纪录的高产量抢夺市场份额的战略确实取得了一定的成效，但却难逃杀敌一千、自损八百的嫌疑，随着美、中、欧的经济渐次出现企稳迹象，石油需求回暖，原油价格也顺势反弹到接近50美元的当前，欧佩克会否作出新的战略部署？是见好就收巩固迄今成果，抑或付出高昂代价乘胜追击？
其次，在本次大会上，沙特与伊朗的直接对峙很可能会再度剑拔弩张。这将是沙特新油长法利赫第一次参加欧佩克大会，这位副王储推出了他的“愿景2030”，其中最重要的一步是将沙特阿美上市。为了这个目标，沙特将延续它在欧佩克内的激进立场，“绑架”所有的产油国，沙特阿美现任CEO纳赛尔也透露了这一点。据《金融时报》报道，纳赛尔说过，“不管对沙特阿美发出何种召唤，我们都会满足。增产是必须的，2016年的产量将上升。”虽然纳赛尔没有暗示增产的幅度，但即使是小幅度增产也将加剧供应过剩，因为沙特阿美的日产量大约是954万桶。在另一方面，沙特的对手伊朗已经快速将日产量提高到356万桶，而且正朝着目标400万桶每日大步前进。通过提供大幅折扣，伊朗在供应过剩的大背景下成功扩大了市场份额。虽然伊朗曾表示一旦自己的日产量达到400万桶的目标就加入任何冻产行动，但它与沙特之间的对峙丝毫没有减缓的迹象。伊朗油长赞加内表示，伊朗不希望欧佩克变得越来越政治化，“在南波斯湾，石油成了政治商品，而不是经济商品，欧佩克处境艰难。”他还说，如果不能解决也门和叙利亚冲突，欧佩克不可能达成协议。
倘若沙特和伊朗无法达成一致的合作，依然是“友谊的小船说翻就翻”，那么就很难期望欧佩克大会能取得建设性的成果。当这两个国家在欧佩克大会上演激战时，其他小伙伴们也只能无奈地充当沉默的看客，缅怀过去的流金岁月。
再者，是欧佩克对需求前景的判断。夏季一般会是能源需求的旺季，在各产油国国内能源需求增加的情况下，欧佩克并没有迫切的动机去降低产量，甚至不排除会有进一步的增产。瑞银集团的分析师团队在一份报告中预测，今年夏天OPEC成员的产油量将超过每日3300万桶，期望各方就冻结原油产量达成协议显得不切实际，而且海湾产油国还很可能继续开足马力加快生产。五月份原油价格的快速上涨很大程度上是因利比亚、尼日利亚、加拿大和委内瑞拉的生产中断所造成的；但无论这些生产中断事件是已经被解决(利比亚)，将会在短期内被解决(尼日利亚和加拿大)，或者可能在一段时间内不会被解决(委内瑞拉)，但它们都将最终得到解决；这意味着即使原油价格未来仍旧看多，但也不可能继续暴涨趋势，原油价格的回升将是缓慢而曲折的。
来自中国的石油需求亦是变数。中国海关总署数据显示，今年4月中国原油进口量约为737万桶每日，超过美国同期的720万桶每日，但真实的消费需求恐怕并不如数据所反映的那样。青岛港门口曾经积压了多艘超级油轮，而如今，新加坡海岸附近也挤满了超级油轮——由于陆地库存能力的饱和，大量的原油只能储存在海上的超级油轮里。事实上，在过去十多年里，原油需求的增长速度一直低于供给的增长速度。美国和欧洲等发达国家不断提高能源利用率，太阳能、风电、锂电等新能源的不断发展与普及，经济增长对原油的依赖在不断减弱。作为前十年“世界经济引擎”的中国经济进入新常态，其原油需求增速也相对放缓，但由于发改委设置了40美元的地板价政策，改善了炼化行业的盈利水平，也刺激了国有大型和地方小型炼厂都在进口廉价原油、开足马力生产、出口成品油创收。与此同时，利用贷款换石油的战略，中国官方也在趁机不断加强原油储备。问题是，这种原油储备的需求能持续到什么时候？
最后，是欧佩克对重要竞争对手——美国页岩油气产业的评估。把产量提高到创纪录的高位水平，是欧佩克争夺市场份额的重要战略举措，目的即在于打压页岩油气产业发展并维护自身在能源市场的话语权，换句话说，若欧佩克对美国页岩油气产业的评估发生变化，其战略立场很可能会出现动摇。目前美国的活跃石油钻井数量仍处在下降通道，有很多变量会决定石油钻井恢复的速度，其中最重要的度量标准是美国关键页岩油产区的盈亏平衡点。根据KLR集团发布在Oil and Gas 360上的报告显示，在当今的价格，美国许多生产的页岩油盆地仍旧亏损。例如，鹰福特西部的保本价格位于59美元/桶，鹰福特东部的保本价格位于52美元/桶。同时，另一个美国重要原油生产地区Bakken的产量位于超过100万桶每天，但它的保本价高达67美元/桶，这意味着它仍处于亏损中。即使是在西得克萨斯州帕米亚盆地的一些最优质的区域，它们的保本价格也比很多人想象的更高。例如，在经济效益最好的米德兰盆地，其保本价格也高达51美元/桶。显然，当前原油价格对于大多数产油公司来说仍然不能赚钱。因此，尽管EIA和其他机构预测石原油价格格可能会在更长时间里维持在低位，EIA则预计2017年WTI原油均价将为50美元，原油价格仍处于不可持续的低位。如果生产商不能在每桶50美元的水平赚钱，原油供给将继续下降，进而导致原油价格进一步上涨，并最终有可能上测60美元/桶关口。
如果欧佩克相信在当前原油价格水平美国产量将继续下滑，那么它并没有紧迫的动机去大幅提高产量来扩大供给，但是同样地，它更没有动机去限制产量——以免帮助美国页岩油气产业复苏。市场趋于供需平衡而原油价格保持在50到60美元区间有可能是欧佩克最乐意见到也是利益最大化的局面，如此推断，这次欧佩克大会很有可能会确定小幅度增产或根据需求维持高位产量不变的方针。而最终会议结果如何，以及市场届时将如何解读和作出反应，还请拭目以待。
以上几点相信会是市场对6月2日欧佩克会议的聚焦点所在。因会议时间较为弹性，欧佩克决议结果公布时间待定。虽然结果公布的时间点并不确定，但可以肯定的是每轮欧佩克大会的决策往往都会对原油价格产生深远影响，若是意外达成限产或减产协议，自然对原油价格利好；若是增加产量，则需看增产幅度大小对供需再平衡的影响，以及市场资金的多空博弈。建议投资者积极参与趋势变化，把握盈利机会。当然，原油市场瞬息万变，为了更好地规避风险，投资者务必遵守交易纪律，严格设置好止损，控制好持仓量，时刻顺势而为。
英伦金融高级分析师