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不少投资者恐怕仍然对去年美联储加息预期之后的新兴市场巨额资本流出记忆犹新，而如今这个情形似乎有再现的迹象。投资者现在需要担心的不仅是英国退欧，还有悬在全球特别是新兴市场国家以及黄金白银等保值商品价格上的利剑——美联储加息，只要这个“王炸”不落下，无论是资本外流，还是价格下跌和汇率走弱就会继续演绎。
美联储官员“鹰”姿勃发
美联储最近一次会议将是6月14日和15日，再下一次是7月26日至27日，届时将考虑长达七年的近零利率政策结束后是否要采取第二次加息行动。事实上，在耶伦发表演讲之前，诸多美联储官员近日已接连发表讲话，预示美联储加息时机渐近。
美联储理事杰罗姆·鲍威尔26日表示，考虑到近期经济数据以及风险情况，美联储可能很快接近下一次加息时机。
美国圣路易斯联储主席布拉德23日表示，美国利率在过低水平保持过长时间，可能导致未来发生金融不稳定，同时市场对加息的预期增强“可能是好事”。
之前鸽派成员波士顿联储主席罗森格伦论调也有所转变，表示美联储接近行动的开端，他指出：“我希望对未来的数据保持敏感，但是我会说四月纪要的大多数条件，现在似乎已经基本接近满足。”罗森格伦一向是偏鸽派的美联储官员，此番发言也令《巴伦周刊》咋舌直称就连最鸽派的罗森格伦此次也“鸽转鹰”了。
大BOSS耶伦一锤定“鹰”
而美联储主席耶伦在周五的讲话中重提加息预期，实实在在地推动了美元的上涨。
耶伦在哈佛大学发表演讲时称，如果经济数据改善，未来数月加息很可能是合适的。该言论一出，市场对6，7月FOMC会议上加息的预期随之再度升温，CME集团的美联储加息预期模型显示7月加息至0.75%的概率升高至48%，而升至1%的概率也有12.7%。美元指数短线激涨，最高探至95.768，截止周五收盘报于95.760，连续四周上涨，来到3月28日以来峰值。
耶伦在讲话中提到得益于宽松和前瞻指引，美国经济已经有了长足进步。就业市场有所改善且有持续进步的空间，预计未来几年通胀将触及2%的目标。分析机构在耶伦讲话后普遍指出耶伦此次的言论不像其一贯的鸽派作风，听起来委员们已经就加息达成了一个集体意见。
本周非农再次来袭，如果非农数据反弹，无疑又将为已经点燃的加息前景再次添柴，预计短期内美元走势受将此市场情绪支撑。
打压你，与你何干？
本周一，中国央行将人民币兑美元中间价大幅下调294个基点至6.5784，为2011年2月来最低。离岸人民币兑美元汇率盘中跌破6.58关口之后一度失守6.59元，刷新5月18日鹰派美联储纪要公布以来新低，在岸人民币开盘后亦“轻松”跌破6.58元，刷新2月初以来新低。
仍然是美元这个“鬼”在作祟。
从人民币走势与美元走势呈现相当大的负相关。在人民币“沉寂”这段时间里，美元走出了一波下跌行情后，美元指数稳定下来了。美元指数于去年12月初短暂站上100点关口，在十年来首次加息兑现后转入高位盘整，今年2月份之后则逐渐进入下跌通道，5月初，美元指数跌破92。这背后与美联储“二次加息”预期逐步转弱紧密相关。自从5月3日触及一年多低位以来，美元在近三周时间里走出了一波反弹。原因在于美联储加息预期陡然提高。
之前市场对美联储6月、7月加息的预期一直非常低，但5月18日公布的美联储4月会议纪要却逆转了这一趋势。纪要称，如果未来数据显示美国经济在改进，美联储可能在6月会议上加息。美联储对市场之前认为的6月不太会加息的预期进行了回击，市场预期美联储加息概率急剧攀升。而近期美联储官员频频放出鹰派讲话。旧金山联储主席威廉姆斯表示，他预期今年美联储仍可能会加息两到三次，2017年的加息进程为三到四次。而一向鸽派的波士顿联储主席，也是今年FOMC投票委员之一的罗森格伦也转“鹰”了，他表示，美联储接近行动的开端。
市场迅速做出了反应。研究机构数据显示，美联储6月加息概率由此前的4%陡增到36%；期货市场对美联储7月加息概率的预期升至58%。随之，美元指数上涨到5月24日的95.5新高。随之，人民币汇率就跌到上述熊样。
人民币：敢问路在何方？
笔者预期继续走低是大概率事件。悬在全球特别是新兴市场国家以及黄金白银等保值商品价格上的利剑——美联储加息，什么时候不落下，无论是资本外流，还是价格下跌和汇率走弱就会继续演绎。从近处看，美联储6月或者7月再次加息无悬念，人民币继续走贬同样无悬念。从远处看，美联储官员预测说，今年加息二到三次，那么可以说人民币走弱之路至少到年底。
同时，6月份可能发生两个黑天鹅事件：即美联储利率决议和英国退欧公投。
从中国国内情况看，经济L型走势可能长期持续，人民币走强的支撑力不强。最大的影响是在中国潜在资本回报率下降的背景下，资本流出的局面一时难以扭转，外资企业包括富士康、苹果等搬出中国迁到印度等，加剧国际资本的流出。同时，中国境内居民全球性配置资产正成热潮。美元流出或者流出央行表内的速度在加剧。综合起来看，汇率贬值依然是当前及未来一段时间人民币将面临的首要风险。
有黑天鹅 人民币也不会失控
市场有充分的理由相信中国政府会采取干预措施，驾驭人民币汇率的缰绳并不会“失控”；但市场亦担心不确定的演化因素还未进入高潮期，6月人民币料兑美元料破6.60元。
工银国际研究部联席主管程实认为，6月中旬美联储决议公布、6月23日英国退欧公投，如果两件事同时发生，美元会有新一波动力冲顶，“人民币对美元的压力就会瞬间放大，这会是个系统性风险。”
“如果连续出现两个不利事件，则人民币兑美元会面临困局。去年汇改后人民币阶段性贬值，阶梯式贬值造成即期汇率的重心在逐渐走贬，1月虽然有超调，但重心比现在高，6月人民币破6.60元非常有可能。”
九州证券首席经济学家邓海清也认为，2016年，美联储从超级鹰派转向鸽派或“不鹰不鸽”，人民币汇率的外部压力地雷就祛除“雷管”了。“现在就看国内问题，只要国内不出现乱或政策重大失误，人民币的危险处境就不太强。”
资本外流 人民币“甜蜜点”已逝
大和资本驻香港首席亚洲（除日本外）经济学家Kevin Lai甚至认为，中国外汇储备规模在一年内可能会降至不足2万亿美元。美元兑人民币汇率到2016年年底将触及7.50元，较目前水平高15%左右。
同样，针对中国资本外流压力问题，投行高盛警告称，中国享受人民币兑美元走强，并兑一篮子伙伴国货币走弱的短暂“甜蜜点”已经结束了，这将重燃资本外流。该行预计，人民币兑美元在一年时间里将跌至1美元兑6.8元，较上周五低3.5%。
面对强势美元归来，人民币怎么办？
顺势而为，理性引导，适度把控贬值节奏，重点是防止人民币再次出现类似去年底今年初的恐慌性贬值是货币当局汇率调控的重点。同时，在人民币兑美元波动可能加大的情况下，货币当局将更加倾向保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定。再者，人民币汇率适度贬值对出口有利，将出口这驾马车拉动起来，不正是稳增长急需的吗？
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