汇金网5月24日讯，近期德意志银行分析指出能源板块股票估值基于现金流现值估量和企业价值倍数是更合理的。如下图所示，美股能源板块近期市值高达息税折旧及摊销前利润(EBITDA)的7倍，而历史数值通常为1到2倍。值得注意的是，德银还表示油价估值约为45美元/桶，潜在的估值大约是EBITDA的三倍或更低，表明市场认为石油企业认为油价将重返70-80美元/桶这一区间，如果油价不会更高的话。
(美股能源板块希望油价能够上涨来修复资产负债表)
不仅仅是股票市场，能源板块价格的重新定价风险也体现着在垃圾债市场上。目前能源板块是该市场最大的一块，占比近16%。
(能源板块是美国高收益债券市场最大的板块，账面价值占比达16%)
其结果就是，近期油价的反弹是导致能源板块高收益债券息差急剧收缩的主要推手，同时这也导致了今天高收益债券指数差从800个基点迅速收缩到600个基点。
(美国高收益债券息差和油价继续保持同步
浅蓝:布伦特原油，深蓝:美国高收益债券息差(左坐标))
2015年夏天，油价看上去整个夏天都能维持涨势，但是年底油价自60美元/桶左右开始进入新一轮的暴跌。投资者们希望近期石油板块的涨势能够延续，而不是重现去年的模式。要想驱使油价的快速反弹，同时垃圾债市场和股市能源板块同步跟上，其中一个关键的媒介就是美联储。
如下表所示，在过去的几年中，油价的走势与美元呈现出负相关趋势(哪怕后者不是前者的主要原因)。在前几个月中，因为美联储呈鸽派，使得油价能够反弹。然而，如果美联储再次收紧金融环境，美元、狭义美元指数(DXY)、广义贸易加权美元指数(USD TWI)将会发生什么？这些又将对石油以及债券和股票市场相关板块产生什么影响？对此德银称“不是好的方面的影响”。
(油价与美元走势相反，使得在当前美联储呈鹰派的情况下，油价显得尤为脆弱
浅蓝:广义贸易加权美元指数USD TWI(右坐标)，深蓝:布伦特原油(左坐标))
但是即使美元的上涨行情此时尚未正式启动，据德银估算，油价已经超出按现在美元水平所计算的公允价值20%。
(过去两周USD TWI上涨2.5%，油价已经超出39美元/桶公允价格20%。图中水平线表示根据USD TWI计算的油价的公允价值，蓝色线表示布伦特原油实际价格)
更进一步来说，油价现在不仅是超过了按美元计算的公允价值，还超过按全球宏观经济意外指数“复苏”水平的20%，如下图所示。
“全球宏观经济意外指数”为正数时，表示实际经济情况好于人们的普遍预期。该数据负值区域下滑，则表示经济表现越来越令人失望。
(石油价格超过全球宏观意外指数恢复程度，浅蓝:全球宏观意外指数(发达国家和新兴市场国家平均值)，深蓝:油价3个月变化率)
还有一个风险是，近期中国大宗商品市场的金属价格的暴跌早晚会传导到原油。
(从中国开始的金属价格的暴跌也是影响油价的不利因素之一)
最后是头寸的问题，当前净投机布伦特原油多头头寸接近两年内高点。这表明一旦多头开始急于出手，想要接手的人将会推动油价加速下跌，留下为数不多的进行套保交易的多头不得不承受市场抛售带来的损失。
(布伦特原油净投机头寸接近两年高位)
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