摩根士丹利：中国市场风险最快8月到来！

汇通财经APP讯——

中国央行一季度向市场注入1万亿美元，中国信贷市场快速扩张，4月涨势戛然而止，广义信贷总量缺乏上涨动力，社会总投资同比出现下滑。

信贷情况堪忧

有多项重要指标表明中国经济放缓，但信贷方面的表现尤其令人担忧。“中国的信贷刺激已经过去，中国乃至全球增长动力减速只是时间问题。以下高盛银行的图表展现了一季度经济活动激增，预计二季度及接下来几个季度会快速放缓，除非中国再次通过不可持续的信贷增长来对经济进行刺激。”



市场何时反应

摩根士丹利最近发布的报告对中国经济唱空。在报告中，首席交叉资产策略师Andrew Sheets称“更大的经济放缓风险最快将在8月之前出现。”Andrew Sheets认为由于中国经济大幅下滑所导致的风险因素，近期全球的增长只能是暂时的。他还称，“摩根士丹利的中国经济指数(MS-CHEX)现在是3%，上月该数据为10%，一线城市房地产5月前两周销售年化增长率放缓至15%，4月该数据为55%。如果我们认为中国增长放缓，市场的问题是如何领先于价格作出反应。”

他的结论是，“风险正在增加，现在时间已经到了。”

以下摘自摩根士丹利“中国经济小周期倒计时”报告：

此前中国非凡的经济增长速度及规模使得中国成为全球经济十分重要的部分。中国消费了全球45%的铜，生产了全球50%的钢铁，对全球经济增长的贡献度达12%。但是重要性和不确定性水平是相依相伴的。

去年中国实施扩张性的货币政策及财政政策以刺激经济上涨，如降低基准利率、加大财政支出、放松楼市政策等。这些措施的效果有一定滞后性，2015年三季度，经济数据表现强劲。问题是，这样的强势能够维持多久，以及市场将提前多久对“逆转”作出反应。

好的消息是政策的宽松巩固了增长，坏消息是我们的首席亚洲经济学家Chetan Ahya认为这样的增长是暂时的，他还表示更大的经济放缓风险最快将在8月之前出现。

*首先，中国不再像6个月之前一样扩大支出和放松信贷。

*其次，最近的上涨与更大的净债务规模相联系。

每6.5单位的债务才产生1单位的GDP，借贷带来的额外收益有限。中国的数据也表明经济出现萎缩。中国经济指数现在是3%，上月该数据为10%，一线城市房地产5月前两周销售年化增长率放缓至15%，4月该数据为55%。如果我们认为中国增长放缓，市场的问题是如何领先于价格作出反应。风险正在增加，现在时间已经到了。

未来躲开新兴市场，特别是中国

联邦基金利率期货价格自去年12月起全面上涨，而2年至5年利率的风险溢价曲线依然处于低位。6月议息会议之前，耶伦在5月27日和6月6日发表的讲话将对风险溢价造成关键影响。美国试图推高风险溢价刺激美元走强，倘若6月美联储再次发布鹰派会议纪要，将可能导致美元上涨及大宗商品市场及新兴市场货币全面下跌。

新兴市场亚洲股票战略师Jonathan Garner认为投资者应避开新兴市场及中国传统行业板块股票。

新兴市场固定收益策略团队已降低新兴市场资产收益率预期及其主权信用评级，并看跌新兴市场货币。

大宗商品方面，金属团队认为对金属需保持谨慎，能源团队认为基本面比近期石油表现更疲软。

欧洲股票策略师Graham Secker策略已发生改变，上周开始重仓防御型股票。

美国股票方面，Adam Parker认为低质量股票的上涨已经走向重点，从市场表现来看，相对于能源板块摩根士丹利更看好金融板块。