新兴市场教父：别杞人忧天 中国经济不会硬着陆！

汇通财经APP讯——

中国经济在经历数十年的飞速发展后，自2015年开始经济增速开始放缓，且随着中国进一步深化改革，经济逐步向消费带动转变，经济下行压力仍存。许多投资者目前都在猜测中国经济是否能重振雄风，中国股市的前景也备受关注，同时，也有一些投资者对中国经济和股市的看法较为悲观。但也有分析人士认为，中国经济的潜力仍是相当巨大的，随着中国改革进一步深化，经济动能将进一步得到释放。

中国经济目前正处于从依赖投资带动向消费带动转变的关键时期，而中国经济转型的目的是助力中国经济未来能维持中高速增长。因此，中国经济转型和暂时的经济放缓并不是引起市场恐慌的原因，投资者也不应过于紧张。中国经济转型的时间也不会持续太久，当然，“阵痛”是在所难免的。

中国经济不会硬着陆的一个原因是，中国目前的城市化水平仍低于美国。中国的城市化速度还会加快，这也将助力经济发展。从目前的状况来看，中国经济增速虽说有所放缓，但从全球范围来看，中国的经济增速仍居于前列，如下图：


以下是默比乌斯(Mark Mobius)和邓普顿新兴市场集团(Templeton Emerging Markets Group)的分析师丹尼斯-林(Dennis Lim)及资深分析人士艾迪-周(Eddie Chow)对于中国经济的一些看法。默比乌斯称，中国经济是你看到的可能和你在一些媒体上看到的情况是不一样的，从这一点来说，中国是一个较为特别的国家。

中国经济转型

丹尼斯-林称，中国是全球许多国家重要的贸易伙伴，因此，中国经济也备受全球的关注，中国经济的好坏也会对全球经济带来较大的影响。近期，许多分析人士都表示并不看好中国经济，关于中国经济健康状况存疑的评论甚嚣尘上。一方面是对中国制造业衰退较为忧虑，另一方面，其也中国经济从投资向消费和工业向服务业带动转变较为忧虑，毕竟，中国过去30多年以来，一直是依靠投资和工业拉动经济增长。

丹尼斯-林表示，随着中国制造业增速放缓，中国人民币贬值压力持续增加。人民币兑美元汇率去年第四季度也确实大幅贬值，但自从今年开年以来，人民币持续走高，显然，人民币仍较为坚挺。且中国政府持续打击贪腐，这也可能导致中国消费者消费更为谨慎，因中国政府对一些额度较大的支出较为关注。

一些投资者仍坚持其认为中国经济将硬着陆的观点。这些投资者一般以一种怀疑的态度看待中国政府发布的经济数据和一些声明。

丹尼斯-林表示，其并不认为中国经济会硬着陆，中国统计局发布的经济数据也较为合理，也极为正确的显示中国经济的发展方向。而且，中国信贷也有所降温，其中表现较为明显的就是房地产市场，这一行业也是最能体现中国经济是否存在的泡沫。

其还表示，中国经济已两位数增长的时代可能已经结束。未来，中国经济增速可能在4%-6%这一区间，从中国经济的巨大体量来看，投资者无需过于意外和忧心忡忡，个位数增速可能是中国经济未来的标准模式。

丹尼斯-林说，当然，中国铁路系统的巨大投资依然不可忽视。截至去年年度，中国铁路里程达12.1万千米，其中1.9万千米是高速铁路，同时，中国铁路2015年的客运量达25亿人次。且随着中国铁路建设的快速发展，中国城市间的铁路线路线路的密度仍较伦敦，巴黎和东京这样的城市要低，因此，铁路行业仍需大量的投资，而这些投资也能带动经济增长。

此外，中国地铁的状况也有些类似，如成都，中国西南部的重要城市，中心城区人口700万，常住人口1400万，仅有两条地铁线路，一条南北向，一条西北东南向，这和日本东京的差别甚大，东京常住人口1300万，地铁等线路可谓四通八达。虽然中国政府最近几年大量增加在基础设施方面的投资，但中国基础设施方面的投资仍有很大空间，铁路，公路和港口方面都存在巨大增长空间。


当然，中国的制造业仍较为低端，产能利用率较低，这也是必须重点关注的一个方面，这和中国近几年投资较大有一定的关系。铁路的货运量增速也有所放缓，特别是最近两年。中国的发电量也是如此，自2008-09年金融危机以来增速不断下降。

默比乌斯观点

默比乌斯称，关于中国GDP数据一直争议不断。但有一点必须要指出，即中国总体来说还是计划经济体制，不是全部，但很大程度上仍是这种模式，因此，为了达成特定的目标，中国政府可以开动“引擎”，设定经济增速，一路风驰电掣奔向既定目标。换言之，中国中央政府发布相关要求，各省，市，镇等都必须完成一定的任务，从而实现中央制定的经济目标。因此，为确保完成经济增长目标，地方就拥有通过投资拉动经济的权利，显然，这在一定程度上会造成浪费，如那些不应修建的桥梁和道路等等，但也不能说这些盲目投资的项目就全无他用，中国的高铁就是一个很明显的例子，高铁对促进中国经济发展起到的作用是很明显的，这一点毋庸置疑。

默比乌斯认为，中国目前已经认识到市场必须在经济中发挥主导作用，因和计划经济相比，市场经济最能优化资源配置。因此，从某种程度上来说，中国目前发布的经济数据绝对要比全球其他地方发布的关于中国经济的数据要可靠太多。

中国股市

艾迪-周称，中国A股市场庞大。其中，上海证券交易所上市企业逾2000家，深交所上市企业约为1000家，中国还有其他的交易所。不仅中国国内居民能够参与股票交易，合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外投资者(RQFII)也能参与A股交易。而A股基本上可以看做是中国“国内”市场，主要的特点是散户居多，因此，中国股市一般较为动荡，且和短期投资者的情绪关系紧密。MSCI已经在考虑是否将A股纳入其新兴市场指数，这一决定预期将于2016年6月发布。如果A股被纳入MSCI，那么直接参与中国国内股市投资的外国投资者就会增加。

MSCI中国指数系列中包括：旗舰MSCI中国A股指数MSCI大中华指数，提供堪称整个中国投资空间的具有代表性的样本，涵盖了A股、H股、B股、红筹股和私企股类型，以及在香港上市的本地股； MSCI金龙A指数，包括所有中国股票类型、香港股票和中国台湾股票MSCI中国A股IMI指数。这些一般也被看做是外国投资者能投资的“离岸”市场，这一市场过去几年也和中国国内市场一样，较为动荡，如下图：


艾迪-周表示，从估值方面来看，离岸市场是非常具有投资吸引力的。MSCI中国指数的市盈率目前约为10倍，这是相当吸引投资者的。MSCI中国指数的市净率目前逼近历史低位，约为1.3%。

其还表，中国许多行业和领域均有许多的投资机会，特别是消费领域，因中国经济目前正在转型。中国汽车市场结构性增长较快，其中奢华汽车的销售量也在增加。中国2015年的客运车辆的销售量增长约5%，且市场预期今年增速仍较快。同时，和美国等成熟市场相比，中国小汽车的数量仍较低，因此，中国汽车行业的潜力仍较大。此外，运动产品，运动装和鞋类产品都值得关注。

银行业和企业债券

默比乌斯称，投资者目前对中国银行系统和企业债券市场较为关注。中国一些企业债台高筑，且存在违约风险，这一点也是毋庸置疑，事实上，中国也有一些企业已经违约，也有一些企业处于违约边缘。然而，中国四大银行均为国有企业，因此，一旦债务违约影响过大，中国政府会“出手”，且中国目前仍有大量的外汇储备。

汇金网此前称，中国人民银行5月7日公布的数据显示，我国4月外汇储备余额为32196.68亿美元，较上月增加70.89亿美元。不过从SDR计价的数据看，外汇储备仍呈现不断下降态势，但降幅明显收窄，显示了资本外流压力继续缓解。巨额的外汇储备也给中国政府出手救助提供可能。因此，中国银行系统不会出现大问题，投资者无需过度紧张，且中国企业也不会出现大规模破产，当然，部分私企破产是有可能的。从某种程度上来说，中国的经济结构和金融系统的状况都不会继续恶化。

艾迪-周称，中国政府致力于债市发展的决心是显而易见的。和中国股市相比，中国债市仍是一个初级市场，就像一个新生的婴儿，中国政府仍需倾注更多的关注度。中国政府去年也为国企发布债券进行担保，而今年也出现国企债券违约。从某种程度上来说，这才是一个健康发展中债市应有的状态，一方面，发行债券有助于投资，而违约就表明债市也是存在风险的。中国债市未来还将有更多违约出现，总的来说，债市违约的规模并不会危机中国银行系统或者整个经济流动性。

艾迪-周补充道，从中国经济及目前的货币流通状况来看，中国经济和债市目前仍较为健康。且中国的储蓄率也较高，中国央行也在密切关注中国的流动性状况。只要有必要，中国央行会向市场注入短期流动性。总之，如果有必要，中国政府目前会帮助企业减债，去除过剩产能。