美元还是SDR？中国外储面临鱼与熊掌之选！

汇通财经APP讯——
对于中国的外汇储备，可以说外汇储备正在下滑，也可以说外汇储备正在稳定。看问题都有两个角度，同样是半杯水，可以说只剩半杯水，也可以说还剩半杯水。

那这杯水还剩多少呢？

上周末外管局发布的数据显示，中国4月外汇储备小幅上升71亿美元至3.22万亿美元，为连续第二个月上升，数据的好转有力地缓和了早前对于中国大量消耗外汇储备将汇率稳定在一个不可持续的水平上的担忧。

下图为中国的外汇储备变化。


不仅是美元，还有SDR

在过去的几个月里，外管局在发布美元储备的同时也会同时公布以特别提款权（SDR）为计价单位的外汇储备数据，这样的做法推动了透明化。SDR方面的变化趋势与美元储备完全不同。如果以SDR为计价单位来计算，至少过去的三个月，中国的外汇储备都在下降，4月份共下降87亿SDR至2.27万亿SDR。

特别提款权（Special Drawing Right，SDR），最早发行于1969年，是国际货币基金组织根据会员国认缴的份额分配的，可用于偿还国际货币基金组织债务、弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产。其价值目前由美元、欧元、人民币、日元和英镑组成的一篮子储备货币决定。今年10月开始，人民币将正式进行SDR，届时各货币所占比例将重新配置。

市场今年一直非常关注中国的外汇储备，因为从外汇储备的量中可以看出资本外流的情况是否严峻，还可以知道中国究竟还剩多少弹药来对付投机者。

有一点要弄清楚，如果中国要维持汇价，那么中国要做的是卖出美元，而不是SDR。

但有趣的是，中国的决策层，包括央行行长周小川在内，都一直强调SDR应当在国际金融扮演更多的角色，不能让美元霸权一直持续下去。

美元向左 SDR向右

从数据上来看，美元在过去两个月的疲软让中国增加了美元的持有，但如果以贸易加权的方式来计算，中国的外汇储备还是处于下降之中。

下图为中国所持有的美元和SDR储备的变化：


据高盛估计，如果将美元疲软的因素剥离，中国外汇储备在在4月实际下降了60亿美元，但相比3月份的370亿美元的下降是一个比较积极的趋势。

美联储与中国外汇储备

人民币下行的压力相比年初已经显著下降，当时人民币看空情绪特别高涨。美联储下降年内加息次数展望使美元疲软，某种程度上可以说是帮了中国一个大忙。

北欧银行市场部(Nordea Markets)亚洲首席分析师Amy Yuan Zhuang表示中国打击非法资本出逃的措施也帮助稳定了汇率。

中国外汇储备在接下来是不是还会继续增加还是一个巨大的问号。因为现阶段的外汇储备增加利益于美元的疲软，但今年晚些时候，美联储有可能再次进行加息，届时中国的外汇储备可能会出现下降。