油价回升趋势确定无疑？梦想虽美好现实很残酷！

汇通财经APP讯——
虽然WTI近期合约今年已上涨了21%，但中长期来看，油价的涨势并没有表面上看得那么确定无疑；因为一旦油价达到一定水平(比如50美元左右)，将促使原油产量增加，从而限制油价的涨势；此轮原油筹周期可能已较以往发生改变，原油生产者们越来越适应低油价；总而言之，油价持续上升的空间可能有限。

乍一看，油价已经上涨了很多；然而，仔细观察，市场仍旧押注油价在“更长时间里维持于低位”，很大程度上就如同今年年初时一样。

近月西德克萨斯中质原油期货今年上涨了21%，但如果你聚焦于长周期，则油价复苏看起来会很不相同。WTI五年期合约在同期下跌了2.6%，这反映出市场上的一种观点；页岩油产量可能随价格反弹而回升，从反过来限制油价反弹。

法国兴业银行石油分析师Michael Wittner在给客户的报告中说；“原油市场复苏得太过仓促了；我们仍然相信WTI近月合约油价在45-50美元区域将是自限性的，因为在此价格水平，美国的页岩油生产商的支出和钻井将会稳定下来，并且也许还能复苏。”

关于买卖石油的人们相信油价将会达到怎样的水平，远期合约为我们提供了相关线索(尽管不是预测)。尽管投资者一般交易短期合同，远期期货也很重要，因为他们允许生产商(尤其是美国页岩气公司)和消费者锁定价格和管理风险。

远期合约的重要暗示
对于“更长时间里维持于低位”的观点，仍然有一些著名的批评者。

包括法国巨头道达尔公司的首席执行官Patrick Pouyanne和国际能源署执行主任Fatih Birol在内的一些最资深的业内人士多次警告，当前价格下跌引起的削减投资可能导致未来产量不足。

石油行业顾问公司Wood Mackenzie在2月份估计，自2014年底价格开始下滑以来，勘探机构取消或推迟价值近4000亿美元投资。价格变动并不表明投资者注意到了这些言论。西德克萨斯中质油近月合约价格今年已上涨约7.31美元/桶，因投资者押注供给和需求将开始进入平衡，并将最终结束过剩。而在同一时期，期限最长的WTI合约(交付于2024年末)已下跌近70美分。

WTI近期及远期合约价格变化对比


虽然远期石油价格不是一种预测，但它们经常传达出锚定长期价格的信号。

WTI近月合约现在大约处于六个月前的水平——45美元一桶，但是在这六个月中，期限最长的WTI合约价格已下跌约6美元。高盛集团大宗商品研究主管Jeffrey Currie表示，其中一个原因是，新兴市场的经济增长放缓和更低的生产成本将“对长期价格施加下行压力”。

市场周期的改变
如果价格长期稳定于55美元左右，这将使目前的石油市场周期不同于以往；在此前的油市周期中，每次萧条埋下了未来繁荣的种子。以1998-2008年期间为例，布伦特原油从低于10美元升至近150美元；当时，这一行业刚刚竭尽全力削减成本，以便跟上中国原油需求的快速增长。

WTI各期限合约价格变化对比


当前这轮周期中，一个区别是页岩油生产商所扮演的角色。从北达科他州到德州，随着价格上涨，有数十家美国页岩公司有能力恢复支出，重新开始钻探活动，并增加产量，进而以比过去周期更快的速度增加产出；在以前的油市周期，主导生产的是大公司和大项目。

虽然页岩生产商已经受到经济危机的严重打击(美国生产6月以来下降了近700000桶)，但它们也通过提高水力压裂流程效率适应了较低的价格。据总部位于奥斯陆的咨询公司Rystad Energy AS指出，在过去三年里的关键页岩油生产中，油井的保本价格下降了44%。

页岩油生产商已准备爆发
经营领域包括北达科他州的Hess Corp.石油公司已表示，如果价格上升到每桶60美元，它将增加生产活动。立足于德克萨斯州的页岩石油生产商先锋自然资源有限公司表示，一旦反弹至50美元，将尽快添加更多的钻机价格。　　

IEA表示2月份的中期石油市场报告显示，虽然因价格下滑冲击钻井，美国页岩油产量将在今年和明年下降，但随后将复苏，以确保到2021年，美国仍然是世界上最大的新供应源。该报告还指出，从2015年到2021年，随着钻探公司降低成本和提高效率，美国总产出将增加130万桶。

JBC能源表示，本周油价已经“足够”推动一些页岩井恢复盈利能力；该机构称，油价现在已经达到可以促使油价反弹的价位。

除了页岩油生产上以外，世界上最大的石油出口国的行为也与以前。在三十年来努力引导市场之后，沙特阿拉伯正开始采取不干预政策。阿卜杜拉的继任者Mohammed bin Salman王子称，沙特不在乎如果价格是30美元还是70美元。