美银美林前瞻欧银决议：难有意外，不如关注美国数据

汇通财经APP讯——

欧洲央行将于本周四(4月21日)举行月度货币政策例会。美银美林(BofA Merrill Lynch)认为，在3月份的推出超乎预期的一揽子刺激计划后，欧洲央行还需要一些时间去观测有关措施的效果。虽然现时美联储在加息问题上的鸽派立场以及欧元的升值都对欧洲央行构成一定的压力，但本周会议上欧洲央行除了重申前瞻指引之外很难有其他意外。

因此，利率决议后的欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)在新闻发布会上的发言成为市场关注的重点，相信他将在各方面提供更多见解以供理事会参考。其中包括：(1)对美国的展望以及美联储与欧洲央行政策分歧的影响；(2)哪些冲击可能促使对欧洲央行重新考虑再次下调存款利率； (3)试验性的QE措施对经济增长以及通胀的作用；以及(4)大幅拉升通胀的必要性，这个问题德拉基开始在最近发布会的问答环节中“拐弯抹角”地提及。



全球央行都在摩拳擦掌准备向衰退宣战，不过市场方面已经不再关注央行在做什么了，而是倾向于相信央行什么能做、什么不能做。事实上，十国集团中今年已经有5个国家或地区的央行推出令市场感到意外的宽松政策——包括日本央行、欧洲央行、新西兰联储、瑞典央行以及挪威央行。但这些国家或地区的货币反倒都走强了，而且除了新西兰之外，另外四个地区股票市场的表现也不甚出色。

以欧洲央行为例，投资者们都将德拉基在3月份新闻发布会上宣布不再削减存款利率的声明看作是欧洲央行降息政策到达极限的标志，尽管欧洲央行承诺将采取更多其它的量化宽松措施来代替削减利率。而在欧洲央行的会议纪要中实际上也提到了虽然存款利率并未一降到底，但已经对金融体系构成负面效应。许多欧洲央行的官员都曾经尝试控制相关的负面影响，但并未成功。事实上在欧洲央行3月份政策例会后，欧元汇价不断走强，但通胀预期一直原地踏步。

市场的反应表现得就像3月份的欧洲央行会议从未发生一样，即使当时公布的刺激计划超出了预期的共识。美林美银的分析研究团队提出，我们预计德拉基将在本周进行的发布会上为欧洲央行辩护，并解释为何3月措施反映了实质性的政策宽松。德拉基可能也会提醒市场，欧洲央行的量化宽松政策是“开放式QE”；只要欧元区的通胀水平还没达到预期目标，相应的刺激措施就不会停止。如有必要，德拉基甚至会澄清对“不再削减存款利率”的误读，让市场保留对相关可能性的猜想。

考虑到欧洲央行上个月以推出的超大规模一揽子刺激计划，短期内加推宽松措施的机会恐怕不大，意味着该央行本周的例会上不太可能采取任何足以打压欧元的行动。因此要令欧元走弱，不如期待更多强劲的美国数据，尤其是通胀数据，以及全球市场趋向稳定的迹象。

基于对美联储在今年内如期两度加息以及欧洲央行继续实施宽松政策的预期，美银美林预测，到年底欧元兑美元的汇率将跌至平价，这较当前汇率低了1300多点。