多哈石油产量冻结会议的4种预期结果及其对油价的影响

汇通财经APP讯——WTI原油价格早些时候下跌至41.26美元/桶，因有消息称，伊朗石油部长Bijan Zanganeh将不会参加4月17日的多哈会议，然而仅片刻之后，有报道称，伊朗驻石油输出国组织(OPEC)官员Kaempour将出席多哈会谈，从而油价跌幅被抹去一部分。具有讽刺意味的是，伊朗石油部长的缺席表明伊朗不会服从石油产量冻结协议，然而此外，沙特和科威特曾经表示过伊朗的参与与否是冻产协议达成的关键。

周二，路透社援引消息人士报道，俄罗斯能源部长诺瓦克在一次闭门会议中表示，其预期多哈会议的冻产协议“不会有固定形式”，更像是一场“君子协定”，另一名消息人士也表示目前没有计划签订有约束力的文件，届时签署的更像是协议或者公报，俄罗斯能源部发言人拒绝置评。 俄罗斯能源部长诺瓦克认为，多哈会议的冻产协议非强制性协议，不会有具体承诺。“友谊的小船儿说翻就翻”。


(“友谊的小船儿说翻就翻”)

与此同时，美银美林发布了一份报告表示，多哈会议来临之际，注意降低风险。美银美林预测了4种可能场景来分析无论冻产或未冻产，原油价格都会由于美国石油产量供应的减少以及全球石油市场需求的增加重新实现再平衡，且预计原油价格明年将平均交投于50美元/桶上方。

美银美林表示，由于几乎没有任何关于周日多哈会谈的确切信息，因而其分析出四种可能情况：重返价格战；冻产落空；冻产力度有限以及冻产力度强劲且伴有执行机制这四种结果。在美银美林看来，后两种结果短期内即可将原油价格托至50美元/桶上方，而前两种结果则可能将原油价格打至40美元/桶下方。但是，美银美林同时指出，所有的上述四种结果，即无论冻产与否，国际原油市场仍然处于再平衡状态，因为美国的石油产量正在下降且全球原油需求正在增加。据美银美林估计，原油库存在2016年第四季度将会出现“建设性”下降，所以，美银美林仍然预计，明年原油价格将会重新涨至50美元/桶上方。

然而，政治因素可能胜过经济影响，如果沙特阿拉伯“不按规矩出牌”，那么无疑是最为悲观的结果，原油价格将跌至30-35美元/桶区间。顺便提一下，沙特阿拉伯石油部长Ali al-Naimi 周三直截了当的表示，“直接削减石油产量是不可能的，忘记这一话题吧”。

然而，在短期内，多哈会议结果较为悲观这一场景是较为可能的。虽然，我们看到OPEC和俄罗斯之间存在合作空间，但是我们也承认，多哈会谈可能会重蹈去年12月OPEC会议的覆辙。换句话说，中东政治将再次胜过石油经济。因而沙特可能会宣布额外增产以应对伊朗回归市场的野心，布伦特原油价格可能将再次跌至30-35美元/桶时代。但是，即使在“冻产协议落空”的基本情况下，美银美林认为原油价格仍将被打压至40美元/桶下方，因而美银美林建议，基于不确定性，在多哈会议来临之际，适宜削减多头头寸。

美银美林同时指出，俄罗斯的石油产量自第一季度开始依次下降，是由于其投资削减，且利润率加速下滑的原因。这也就意味着国际原油市场石油供应的减少将源自沙特的减产，但是基于沙特方面的表述，这似乎看起来是不可能的。



能够促使石油产量冻结协议达成的一个可取之处就是，当原油价格低于50美元/桶时，俄罗斯和沙特两者的经常账户和财政收入均会受到影响。




总之，美银美林银行已经假设出多哈会谈的四种可能结果，“冻产协议落空”是最为可能的，但是“价格战”也是有可能发生的，两者均会导致原油价格下跌。

剧情	多哈会议结果对油价的影响	可能性	剧情简介
重返价格战	极度看空：原油价格将重返30-35美元区间	客观上存在可能	多哈会议重蹈去年12月OPEC会议覆辙，中东政治再次完胜石油经济；由于伊朗将于年底将产量增至380-400万桶/日水平，沙特表示将大幅增产。俄罗斯可能随后将增产10-15万桶/日。
冻产协议落空	看空：原油价格短期内跌破40美元/桶；原油价格在进入夏季后出现反弹，但在秋季又将出现回落，呈现“W型”走势。	最为可能	并未达成冻产协议，但是与会者就未来合作达成一定共识。原油产量趋向于进一步增加，但是大多数OPEC成员国以及俄罗斯的石油产量已经接近于各自最大极限水平，2016年在第四季度原油市场再平衡到来之前，第三季度产量增长将一直持续，与会者讨论未来冻产时间。会议结果利空油价，但是由于原油库存出现季节性削减，油价或迅速恢复且于年中升至47美元/桶，但是秋季来临之时，由于库存再次增加，原油价格在年底因原油市场再平衡而冲高之前，将再次出现下滑。年内呈现“W型”走势。
冻产力度有限	看多：原油价格维持在40-45美元/桶区间；且原油价格在夏季继续上涨，涨势一直持续到年底。呈现“V型”走势。	表面上看起来可能	俄罗斯以及OPEC成员国就某些冻产协议声明达成一致；与2月份最初讨论冻产情况略微一致；伊朗小幅增产，俄罗斯产出放缓。但是强制措施力度有限。2016年第三季度实现市场再平衡，较基本情况提前一个季度，原油价格在夏季到来之际出现上涨，且一直持续到年底，在第三季度未出现深度回调，因为第三季度已经实现市场再平衡。
冻产力度强劲	极度看多：原油价格在相对较短时间内迅速突破50美元/桶关口。	表面上看起来不可能	伊朗参与冻产计划，且宣布一系列强制措施，且措辞强硬，为原油价格大幅反弹构建出强固而有力的坚实基础。

最后，也是最重要的一点，最新的原油市场月报中，关于“尤为重要的”全球原油市场需求方面，OPEC警告称，其预计将会进一步下降。由于全球经济增长放缓、天气转暖以及燃料补贴取消问题，OPEC将全球原油需求增长预期由之前的125万桶/日下调至120万桶/日。

据彭博社表示，OPEC认为巴西经济疲软，中东地区燃料补贴的取消以及北半球冻结的转暖将促使其进一步削减全球石油需求预期。