美股市场复苏？美股本轮上涨并非牛市！

汇通财经APP讯——
有一件事值得注意，随着风险资产的上涨，避险资产并没有出现相应的下跌，这意味着本次上涨并非疯涨，而是谨慎的反弹。

在这次经济复苏中，一些高风险资产取得了惊人的收益。摩根大通新兴市场货币指数上涨8%，自2000年创立该指数以来，在这么短的时间内出现这样的增长仅此一次。2009年美国垃圾债券价格也曾出现8%的大涨，当时美国正从衰退中走出。

汇金网报道，美国股市也没有错过这次复苏。标准普尔500指数达自2011年底以来最大涨幅，在上周上涨超过12%之后，本周继续上涨11%。

与此同时，大宗商品价格几周前开始反弹，录得自2010年末以来最大涨幅。

在过去6个月，市场一直在谈论这个可能是自全球金融危机以来最大的一次风险资产的上涨。

但市场的冒险情绪可能没有那么夸张。尽管风险资产出现上涨，但三个传统的避险资产——黄金，日元和瑞士法郎，与年初相比都没有出现回落。在1月和2月上旬，投资者疯狂地涌向避险资产，如今，这个三样资产虽然有所波动，但与2月11日的价格相关无几，当日股市和债市都跌至谷底。

这是不正常的现象。随着投资者情绪在恐慌和贪婪之间转变避险资产通常与高风险资产反向移动。另一种安全资产——美国国债已经出现下跌，10年期债券收益率上升0.24%至1.87%。债券的收益率上升则说明价格下跌。

由上图可以看到传统三样避险资产还一直保持高位，说明市场的恐慌还在继续。那么市场恐慌与新兴市场股市上涨怎么会同时出现呢？简单来说，本轮上涨不过是由于大宗商品走强导致，并非投资者所期望的上涨。

投资者的担忧只是改变，而非消失。今年2月，投资者担心经济衰退，通货紧缩，人民币贬值，利润下降，新兴市场债务过度和低油价导致企业违约。油价走高缓解了这些担忧，并促使重新定价商品资产和通胀挂钩资产。由此，推动了新兴市场，垃圾债券和矿业类股，从而促使大量资金撤出货币市场基金。

考虑到共同基金流动，新兴市场基金研究公司追踪显示，资金已经回流至垃圾债券基金，新兴市场股票和债券基金，及大宗商品基金。

美国国债资金也出现了资金外流，但基本都流向了国债基金。

在股票市场中，最安全稳定的公用事业公司引领了市场。但是在整体市场上扬的情况下，规模较小的公司表现的不如往常出色。尽管今年1月美国大公司表现强劲，但反应美国小公司股票状况的罗素2000指数仍下跌约5%。
投资者对于期权市场的担忧也较为明显。交易员可以看跌期权以防止股价下跌，或利用看涨期权在上涨的股票中获利。两者之间的比例通常取决于投资者愿意承担和风险。

来自市场的反应显示投资者们并不相信本轮上涨。

这可能被视为一个反向的好消息，虽然市场担心危机，但仍有很多利好因素可以帮助价格走高。但是部分资产存在反弹滞后，因此投资者应该警惕，不要指望一个平稳的上行市场。