【深度】债台高筑的原油业 全球产油商深陷泥潭难自拔

谢顿 2016-03-22 15:30 来源:【转载】
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汇通财经讯——新科技带来的页岩油革命促进了石油的繁荣,许多天然气和原油产商举债经营,然而,繁荣过后,价格恢复到之前的水平,但产商的债务依然高企。泡沫过后,全球的产油商发现自己已经深陷泥潭。
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自从2014年年中油价开始下跌以来,美国鹰福特地区——页岩油革命的中心地带的开采活动就日益减少。据汇金网此前报道,钻井平台的数量已经从顶峰的214个下跌到37个。

整个石油开采行业上下游企业,包括风投和服务提供商都在准备处理不常用的设备。机械拍卖行(Machinery Auctioneers)的创始人Terry Dickerson表示,由于油价下跌的原因,去年机械的拍卖增加了一倍。但机械的拍卖价格都不会太高,许多机械的主人都对价格感到失望。按Dickerson的话说,他感觉自己将价格报给他们的时候,就像一个“丧礼承办人”。

鹰福特的机械拍卖的火热只是油价下跌造成的巨大损失的一个缩影。从加拿大的卡尔加里至澳洲昆士兰,整个原油天然气行业都有急于出售设备好偿还当初为买它们而贷的款。

债台高筑

一般认为,低油价对于股市和经济都是有利的,因为低油价意味着公司的高利润(当然,原油业除外),并且消费者有更多的可支配收入。但本轮的油价下跌却不一样,因为这一次油价和股价出现了很大的正相关,油价下跌带动了股市下跌。有人认为,这是因为投资者对于原油行业的债务风险的担心。

根据国际清算银行(BIS)的数据,自2006至2014年,全球原油和天然气行业的债务从1.1万亿美元增长至3万亿美元,几乎增长三倍。美国中小型公司和新兴经济体的国有企业是举债经营的主力。
下图中,横轴为美国页岩油产商所背负的债务,纵轴为日产量。可以看出,美国自2009年后产量的剧增主要是因为债务增长。
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能源经济学家Philip Verleger表示,这是典型的泡沫。产商预期油价会一直上涨,所以都有了不理性的投资。当初举债经营的产商如今要自食其果了。

影响蔓延

在石油泡沫时期,所有的债权人和债务人都相信一个油价居高不下的时代已经来临了。到了2014年6月,2020年交割的布伦特原油的价格为98美元/桶。另外,金融危机之前世界各央行政策也鼓励了投资者更多地冒险,原油和天然气行业也有许多的热钱涌入。

BP石油公司首席经济学家Spencer Dale就表示“高油价和央行宽松政策合起来产生很大效果。”

2004至2013年之间,世界上最大的18个石油公司的年投资增加四倍,从900亿美元增加到3560亿美元。当时投资的增加被认为是因为破坏性创新的出现,水力压裂技术让原先不盈利的页岩油气更加容易开采。汇金网此前报道,2010年至2015年之间,美元原油产量增加了400万桶/日,造成全球市场供给过剩,并且让油价下跌。目前2020年交割的原油价格为52美元/桶,回到了2004年的水平,但债务却没有回到当时的水平。
下图为美国能源产商发行的垃圾债券。
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过去几个月,原油价格危机稍有缓解。布伦特原油价格已经从年初的28美元/桶回升至目前41美元/桶。但是,供给过剩问题依然存在,汇金网相信油价在未来几年都难以重回顶峰。即使油价处于目前的水平,许多债务人的日子也不好过。

标普已经40%的美国原油产商和油田服务商的评级降至B-或者更低,这是一个相当危险的评级。

新兴市场情况也不容乐观。下图为新兴市场能源公司发行债券前20的情况。
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下图则为全球的能源公司发行债券前20的情况
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低油价和高债务带来的正是能源公司债务违约情况的增加。
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