高盛：日本央行的负利率政策仅会影响短期利率

汇通财经APP讯——高盛周末指出，日本央行的“可变的”分级储备系统政策是独一无二的，这种政策主要只会影响到短期利率，期限超过1个季度的利率将会更少地被削减超额准备金利率政策所影响。



高盛研究团队指出，日本央行的负利率政策是采用“可变的”分级储备系统加以区分的，在这一体系中，随着QQE增加经常帐的余额，商业银行放在日本央行享受零利率的经常帐额度也随之增加；因此，当商业银行在日本央行存入现金，初始的回报率为-0.1%；但将随着季度宏观附加余额的增长而升至零利率。

例如，如果一个商业银行将现金存入日本央行两年，这个商业银行将被征收大约三个月的负利率，然后超额准备金利率将变为零。

这意味着，在日本央行的分级储备系统下，期限超过1个季度的利率将会更少地被削减超额准备金利率政策所影响。

高盛认为，这并不一定与一月份里日本长期国债收益率的极速下降相符；但是，我们可能需要考虑这样一种可能，即：进一步削减超额准备金利率，将不会像在2016年1月时那样，进一步打压长期利率。

由于存在可变的分级结构，日本央行的负利率政策是独一无二的，这也是在欧元区、瑞士和丹麦不曾有过的，在这些国家和地区里，免收负利率政策影响的储备量是固定的。

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