投机大鳄经典丛林生存法则(完整篇)

汇通财经APP讯——

从2015年6月份，上证指数最高上冲至5178点后，即展开数轮暴跌行情。市场暴跌速度太快，数轮斩杀过后，市场哀嚎一片，散户投资者乃至基金都遭受重大损失。

许多前期功名显赫的投资基金被迫清盘，更有甚者，北京某知名投资经理跳楼自杀以谢天下……

市场给了我们残酷的教训，受情绪影响一时冲动做出的长期投资组合决定常常导致非常糟糕的结果。

情绪和投资决策是同时存在的伴生品。不幸的是，大多数投资者都会做出情绪化的投资决定，因为在现实中，包括他们的投资顾问在内也都很少有一个深思熟虑的投资计划。散户投资者通常购买一个现成的偏股票型投资组合，并盲目乐观幻想自己经过一段足够长的时间总会以某种方式赚钱。真相却是，历史一直是一个冷酷的风险价值管理教师，投资者经常要上交昂贵的学费。

我建议，投资者必须学会对投资组合的风险管理，以便在市场下跌时最大限度的减少资本损失。

切记，大多数市场参与者不是所谓的投资者。因为他们不控制公司的战略方向、管理决策及销售过程，所以，大家只不过是投机者，只是在一个电子市场价格方向上下了赌注，而市场价格则会受到市场投机者“羊群效应”的严重影响。

更重要的是，投机客是在用血汗钱投机，更普遍地被称为赌博。金融专家告诉我们，大家“必须”投资到金融市场，以保持这些血汗钱与通货膨胀抗衡。不幸的是，由于不断的投资失误，绝大部分投资者都在实现财富增值这一目标上失败了。

中国的阴历年是全球华人最重要的节日，本周亚太几大主要市场休市数日。作为长期浸淫的投资一线的投资者也终于有机会暂得喘息，利用难得的长假时间陪陪家人、和亲友叙叙感情。同时利用交易的空闲时间，让自己的脑子冷静下来，反思总结一下年度投资中的经验和教训，聆听一下那些投资圣贤们的教导，也是不错的选择。

基于以上的想法，我们精选了这个时代最伟大的10位投资巨鳄，他们那些久经考验的经典风险控制经验值得每一位投资者学习。

1）亿万富翁量子基金创始人乔治·索罗斯（George Soros）



“不仅仅只有投资正确与否很重要，而且同样重要的是在你正确的时候你可以赚多少，当你错的时候，你又会损失多少。”截断亏损，让盈利狂奔。作为投机者，必要的时候一定要拿出壮士断腕的勇气和决心。

回到风险管理来看，当市场在上升时，正确持仓赚钱是非常美妙的感受。然而，上涨的市场往往试图掩盖市场下跌过程中快速显示的投资风险。如果你不管理你投资组合中的风险，那么你将逐渐失去你从前的所有收益并进一步损失更多本金，那么最终你将被淘汰出局。

2)债券之王、双线资本创始人杰弗里·冈拉克(Jeffrey Gundlach)

“策略是承担一定风险，并承受这些风险有可能带来的损失，但须采取多样化的一篮子风险投资组合。”

在投机界，风险是一个永恒的主题。伟大的投资者关注的是“风险管理”，因为“风险”不是一个你能赚多少钱的问题，而是当你错了时候会输掉多少钱。在投机或赌博时，只要你有资本，你就可以玩下去。如果你失去了太多的资本、承担了过多的风险，你就没有机会再将投机游戏继续下去。

在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧。投机的最好时机之一是在不确定性最大的时候，而此时大众的恐惧心理也达到最高点。

3）华尔街传奇人物，投机之王-杰西·利弗莫尔（Jesse Livermore）



投机者的致命死穴是：无知、贪婪、恐惧和希望。世界上所有的法典大全、地球上所有交易规则都无法消除这些人性与生俱来的弱点、都不能让人类幸免于难。”

让情绪左右你的投资策略从来都是一个灾难。所有伟大的投资者都严格遵循交易纪律和策略并进行风险管理。情绪冲动错误贯穿始终并影响个人投资组合收益。

4）桥水基金联合创始人Ray Dalio

“投资者所犯的最大错误就是相信最近发生的趋势必将会持续下去。投资者固执的以为此前最近一段时间的‘好的投资’如今乃至将来仍然是‘好的投资’。通常情况下，过去的高回报投资仅仅意味着，该资产已经变得过于昂贵。将其作为投资标的只会更糟，而不是更好。”

好投资和坏投资并非一成不变，而是因时因势转化。投资者常犯的错误就是总是存在侥幸心理而认为“这一次不同以往”。但事实上，无论是央行干预还是其他人为因素，都不可能改变经济及商业周期，即使能够稍加推延、但是无法阻止。最终，有上升必有回落。

交易商希望投资者无时无刻不在满仓操作，以便能收取更多佣金。但是，投资者务必时刻铭记“你付出了代价，希望得到的是收益。”归根结蒂，那些伟大的投行只会以最有吸引力的价格来成交他们想要的东西，而因此方成就其伟大。而在此之前，你需要无比的耐心。

5）美国华尔街日报知名财经作家 茨威格·杰森（Jason Zweig）

向均值回归是金融物理学最强大的法则：高于均值的价格随后必然会价值回归跌至均值以下，糟糕的时代必然为随后令人惊羡的黄金时代打下基础，熊市之后必有牛市。祸兮福之所倚,福兮祸之所伏。

下图是自1900年开始经过通胀调整后的标准普尔500指数三年平均收益率。价值回归的力量令人震撼。从历史上看，当收益率超过均值10%后不久，收益率就会迅速下降到低于均值10%以下，而这一过程会让大多数投资者血本无归。



6）对冲基金Baupost Group 创始人塞思·卡拉曼（SethKlarman），其代表作《安全边际》（Margin of Safety）是重要的投资经典著作。

“大多数投资者都是以投机收益为导向，他们仅关注可以赚多少钱，却很少去在意风险、去顾及他们可能会损失多少。”

投资者行为受认知偏差所左右，这是投资中最大的风险因素。“贪婪和恐惧”主宰着投资者的整个投资周期，并最终导致投资者“高买低卖”。



7) 资管巨头 GMO联合创始人、首席投资策略师 格兰森(Jeremy Grantham)

投资有所回报的原因不是在于承担了风险，而是在于买入资产的廉价。如果你买入的资产价格被推高仅仅是因为该资产有风险，那么未来你不会因冒风险而获得回报，相反你会因冒险而受到惩罚。

成功的投资者不惜一切代价去规避风险，即便这意味着短期内收益不佳。原因在于，虽然媒体和华尔街总是忽悠投资者去追逐短期高回报率，但是随之而来投资组合中会累积过多风险并最终导致极度糟糕的长期回报率。盲目奢求金融市场涨得更高最终只会让投资者处于悬崖边缘。

经济学家通常用Wyle E. Coyote（歪心狼）这个卡通人物坠崖场景来形象的形容金融市场危险来临：当投资大众突然恍然大悟、集体意识到投资市场前景渺茫时,急速下滑的时刻也就到了。



PS：BB鸟与歪心狼 （Fast and Furry-ous）是1949年由华纳公司出品的“Looney Tunes”系列动画片，由查克 琼斯执导。主要讲述一只狡猾的Coyote（歪心狼）一心想要吃掉机智的Roadrunner（BB鸟），为此与之展开了一系列的斗智斗勇的故事。我们在其中可以看到经典的卡通人物坠崖法：先拼命地往悬崖外跑,跑离开悬崖边缘很远之后才发现自己已经踏空（floating on thin air）,然后急速垂降掉了下去.

8）GMO资产管理公司资产配置经理、著名策略分析师 詹姆斯·蒙泰尔（James Montier）

有一个看似简单，但并不容易替代的预测方法……在资产便宜的时候买入，贵的时候卖出……价值是长期投资收益的首要决定性因素，也是金融法则中我们最容易理解和把握的东西。

“便宜”是指资产价格低于其内在价值，而不是指每股价格低廉。大多数时候当股票价格很低时，定价很低必有其原因。然而，一只价格很高的股票也可能实际上很“便宜”。每股价格只是估值的一部分，价格部分由价值决定，而不能衡量价值本身。

9)橡树资本(Oaktree Capital)创始人霍华德明·马克（Howard Marks）

法则1：大多数事情都有周期性规律。

法则2：一些最大的机会和损失都来自于其他人忘记了法则1。”

如同金融大鳄Ray Dalio所说，投资者必须意识到没有什么是永恒的，这对长线投资至关重要。为了低买，投资者必须先高卖。所有事情都有周期性告诉我们：经过长期的价格上涨后，资产更可能下跌，而不是进一步上涨。

10) 橡树资本(Oaktree Capital)创始人霍华德明·马克（Howard Marks）

“投资者最大的错误不是来自于消息面或技术面因素，而是来自于自身心理层面。”

长期投资回报率最大的驱动因素是在于心理层面的投资失误最小化。正如罗斯柴尔德男爵所说的：“血流成河时买，”这就意味着当市场其它投资者“恐慌”性抛售时，你就可以买到非常优惠的价格；反之亦然。霍华德称：“绝好的买入机会就是当资产持有者被迫不得不出售时。”

作为一名投资者,进行投资决策时需要远离你的“情续”,客观地观察你周围的市场。当前是“贪婪”还是“恐惧”在主宰市场？你的长期投资回报不仅取决于你如何回答这个问题，而且取决于对固有风险的控制。

正如本杰明·格雷厄姆所说：“投资者的首要问题，或者说他最大的敌人，往往就是他自己。”

“市场时机”并非资金管理最有成效的方式。然而，历史上每一个伟大的投资者都有一个共同的核心理念，那就是实施投资固有风险管理来保护投资本金。

“一旦筹码用完，那就只能出局。”