外国投资者担忧中国政策 国外热钱或暂缓进入中国债券市场

汇通财经APP讯——


对于海外投资者来说，中国市场正在回暖，但外国债券市场的投资者可能不会立即对此做出反应。

对于资助其不断膨胀的债务的资金来源——投资者来说，香港市场正在回暖。然而，大量海外资金投入债券市场可能不会立即实现。

上周三(2月17日)，中国宣布将放宽海外投资者限制，此前大多数大型海外投资者难以参与中国7.5万亿美元的债券市场。

全球领导人和投资者关注中国召开的G20财长会议的前夕，此举一直被认为是中国金融市场持续自由化最重要的措施之一。

太平洋资产组合管理公司(Pimco)的亚洲资产组合经理Luke Spajic周四(2月25日)在上海表示，这是进一步开放市场的另一个方向。他说：“我们热烈欢迎。”

中国已经对允许外国投资者进入债券市场进行了好几年试验。中央银行和主权财富基金等大型主权投资者已经能够轻松地购买中国国债。在中国政府给定了投资中国市场的配额的计划下，一些机构投资者也可以购买债券。

中国央行的数据显示，外资投资中国市场的进程发展缓慢。外国投资者持有的中国债务一直在2%这个比例停滞不前。

德意志银行(Deutsche)估计，这个比例在接下来的五年将会上升至8%到10%，今年从国外流入中国的债券市场的资金总计将达到3000亿元人民币(约合460亿美元)。

中国现在似乎很想吸引更多的外资进入中国债券市场，债务供给预期将会增长因为中国正扩大其财政赤字。因为中国政府想要借更多的钱，汇丰银行(HSBC)估计，占中国债券市场最大一部分的中央政府债券的净供给今年将增长15%至2万亿元人民币(约合3070亿美元)。渣打银行(Standard Chartered)分析师估计，中国地方政府今年可能再发行5万亿元债券。

目前中国企业的债务大约占全球债券市场的10%，并且这些公司正在寻求转型，变得不再像目前一样严重依赖银行贷款。中国的股票市场仍然不稳定，他们似乎更依赖于债券发行。

有一些人说，中国的债券市场去年增长了35%，债务的持续高速增长或许可以解释中国央行最近突然开放市场的行为。最近几周，中国政府已经放宽了外商投资，并简化一些外国投资配额的规定。

阿伯丁资产管理公司(Aberdeen Asset Management)的中韩投资经理Edmund Goh表示，这是一个大动作，这并不传统，因为到目前为止，中国一直小心翼翼在开放其经济市场，中国的股票市场和外汇市场近期也是波动不断。

对于中国企业和中国政府来说，向外国投资者开放债券市场的优势很明显：他们的债务需求也多，他们的借贷成本就越低。

澳新银行中国利率策略师David Qu 表示，中国市场国际化将有助于中国企业降低融资成本，向他们提供更多的债务。已经获得三到五年期的贷款的公司可以在债券市场获得10年期的资金。

基金经理面临的问题是，是否这种趋势会使中国债券成为具有吸引力的短期投资。

在全球范围内，数万亿美元的发达市场政府债券都是以低于1%的利率交易，甚至一些债券的利率还为负值。与此同时，中国政府债券的收益率还不到3%：债券收益率与债券价格是反向移动。

不过，这些债券的收益率已经从2013年的5%左右下降了，因为国内投资者涌入这类避险资产。

阿伯丁公司(Aberdeen)的Goh表示，这个世纪已经很好了，中国政府债券收益率也不再是那么高了，但是全球债券的收益率下降了很多。

对一些人来说，现在的潜在回报不再是那么诱人了。太平洋投资管理公司(Pimco)的Spajic先生表示，中国10年期债券以目前的利率水平交易是“不经济”的，当套期保值成本包含在内的时候。外国投资者缺乏流动性和可交易的衍生产品来对冲在岸汇率和利率风险，虽然使用离岸工具来对冲在岸期权的做法目前很昂贵。

Spajic表示，鉴于中国市场的资本管制，主要基金将需要更多的保证以确保他们的资金可以自由地在中国进出，并且他还表示，关于保管和税务安排，他需要知道更多。

他指出了一个对于中国经济决策透明度的更广泛的担忧。最近中国的外汇政策的转变吓坏了市场的投资者。

他还表示：“我们需要更好的政策沟通，这是一个非常，非常重要的事情。”太平洋投资管理公司(Pimco)希望看到“某种海外投资者可以受到教育的平台。”

可以肯定的是，大多数基金经理预期新系统会有一个巨大的进步。

施罗德公司(Schroders)亚洲固定收益产品主管Rajeev DeMello 表示，当前的配额制度已经成为市场不可忽视的障碍。最新的举措将会改变这一现象，他表示，机构投资者会对中国市场更感兴趣。

但他对Spajic关于中国汇率政策的担忧表示赞同。

DeMello表示：“我们需要克服的一件事是汇率不确定性，我们将推迟投资的原因是我们不知道政策是什么。”