OPEC冻产“无用论”理由有四，油价暴涨前还有新低

汇通财经APP讯——

OPEC领头羊沙特与产油大国俄罗斯周二(2月16日)就“冻结产量”一事达成一致，是原油市场上的一大标志性事件，对原油空头而言如剑悬顶。那么，已处在近十三年低位的油价，报复性反弹的时机到来了吗？——没有！

“冻产”难以推高油价，理由有四：冻产参考标准是“记录高位附近水平”、伊朗伊拉克立场令冻产协议难统一有效执行、OPEC投鼠忌器，只想“稳定油价”而非推高油价、需求放缓为油价做“负功”。投行普遍料“冻产无用”，油价还有新低。


(图1：原油“冻产”)

【“冻产”难以推高油价，理由有四】

★1、“冻产”只是不增产，且参考标准“在记录高位水平附近”

此次原油“冻产协议”的缺陷之一在于：他们选择将生产冻结在接近纪录高位水平附近。“冻产”（=不增产）无法改变全球原油产量过剩越来越严重的局面。

主要产油大国的原油产量仍非常高的水平。下图2所示为：俄罗斯、沙特、利比亚、伊朗、伊拉克、美国在2007-2016年初的原油产量走势图一览：


(图2：俄罗斯、沙特、利比亚、伊朗、伊拉克、美国在2007-2016年初的原油产量一览)

凯投宏观下图3所示，即使这四大国家成功赢得其他产油国的支持，但产油规模仍将高企。


(图3：即便执行冻产协议，产油规模仍将高企)

★2、冻产协议恐难统一有效执行：伊朗要逆势增产，伊拉克忙于增产增收打击恐怖分子

这种会议通常都只是“象征性”的，任何决定都可能缺乏有效的执行。沙特和俄罗斯2月6日表示，“冻产”协议的生效要视其它产油国的参与而定。但此事的一大症结在于，伊朗决心要增产。而且，OPEC很多成员国的外汇储备极度萎缩，很快达成新的配额协议基本上不可能。

伊拉克、伊朗、委内瑞拉、卡塔尔四国石油部长周三(2月17日)在德黑兰会晤讨论冻结产油量事宜。伊朗拒绝多哈会议的冻结产量提议。

据推特率先报道，伊朗在2月17日的会议上拒绝冻结原油产能。不过伊朗Seda周刊显示，三国油长正在对伊朗施加压力；参与会议的所有人都很高兴，伊朗石油部长赞加内的表情最高兴。

伊朗的立场貌似也很有道理：受西方制裁多时，市场份额已被大量增产的沙特抢占，解除制裁后增产以重新夺回市场份额合情合理。

伊朗石油部官员近日称，伊朗已经清楚表态要将石油产量恢复到制裁前的水平，增产是达成核协议的主要目的，伊朗不会将已增产量下调。该名官员重申伊朗观点称，沙特应当减产，因为沙特在伊朗被迫减产期间大幅增产，取代了伊朗减少的石油产量，沙特以及其他增产的波斯湾国家应当为油价大跌负责。

两位了解情况的消息人士周二(2月16日)称，冻结石油产量的全球协议将赋予伊朗一些特殊条款。另有熟悉伊朗想法的消息人士称，伊朗称在产量达到制裁前水平后，愿意考虑冻结产量。

伊拉克产量飙升至创纪录水平以增加收入来加大对IS组织的打击。伊拉克官员对外媒称，若其他产油国愿意执行冻结产能协议，伊拉克已做好准备将产量限制在目前水平，或进一步减产。——注意，伊拉克仍可能以伊朗不参与为借口。

★OPEC投鼠忌器，只想“稳定油价”而非推高油价

卡塔尔能源部长Mohammad bin Saleh al-Sada称，这一协议可以帮助稳定油市。（因供应过剩，油市经历了2000年代初以来最严重的一次油价下跌。）

OPEC一直不愿意减产的一个关键原因是：害怕在与美国的争夺中失去市场份额。美国页岩油生产技术的快速发展使其成为了美国的主要油商，并被视为2014年夏季以来油价开始下降的关键原因之一。

随着油价暴跌至近十三年低点，高成本美国页岩气生产商承受比中东低生产成本竞争对手更多痛苦。油价下滑预计将导致2016年美国石油产量下降，从而为欧佩克和俄罗斯留下更多的市场份额。然而，巴克莱指出，如欧佩克和俄罗斯的原油冻结得以通过，市场份额可能再次转移至美国。

分析师们表示：OPEC仍将面对在高油价和市场份额之间做出选择的囧境。而油价的任何重大复苏恐将激励美国页岩气产量开始再次增长，所以，OPEC投鼠忌器的立场意味着：即便协议成功达成，油价的涨势也将有限。

★4、需求放缓为油价做“负功”

大多数原油预测人士预计，随着欧洲、中国和美国经济放缓，2016年原油需求增速将逐渐放缓。

沙特阿拉伯、俄罗斯、委内瑞拉和卡塔尔成功与其他石油生产国达成协议，其潜在的积极影响可能会被需求增长放缓所抵消。

据国际能源机构的最新石油报告称，2015年全球石油需求升至5年高位160万桶/日，但2016年将料将下降至120万桶/日。

【投行料“冻产无用”，油价还有新低】

Tyche资本顾问公司Tariq Zahir称，“我预计价格还会从现在的水平下跌，冻产对于减少供应过剩毫无用处。”

高盛同样也看空该计划，高盛指出，“我们认为，计划能否实施还有很大的不确定性”。

新西兰Blackwell全球投资公司认为，建议忽略”冻产提振油价”的糟糕赌注，并在油价进一步下跌前采取区间操作模式。虽然冻产协议在市场上”闹翻天“之际，油价在未来几周内大致维稳28.50-30.00美元/桶之间，但是，中期来看，预计油价将跌至20美元/桶附近。Blackwell还指出，只有油价跌至更低，才会看到市场力量消耗掉过剩的供应量，特别是鉴于2016年全球经济增长前景已变得黯淡的情况下。

巴克莱指出，俄罗斯、卡塔尔和委内瑞拉今年余下的时间本来就未预期会增产，因这些国家的产量已经处于高位。甚至在冻结协议之前巴克莱就曾预计，这四国2016年净产量增长可能会持平至下滑。

西班牙对外银行研究团队周三(2月17日)指出，当前的市场条件下，原油价格仍将继续走低，低油价将持续一段时间；虽然，随着供给过剩的缓解，长期来看油价将可能反弹。

【“冻产”的其他产油国表态】

沙特、委内瑞拉、卡塔尔、俄罗斯在2月16日已达成一致：同意产量冻结在1月11日水平。

沙特石油部长、俄罗斯能源部长发表联合声明，同意冻结石油产量，认为将产量冻结在1月11日水平是合适的。沙特希望未参加此次会议的国家能够加入冻结产能的决议。

俄罗斯希望OPEC所有国家都加入冻结产能的决议当中。

科威特(OPEC成员国之一)也提到，同意加入原油产量冻结协议，产量将维持在300万桶/日。

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