美银美林(BofA)分析师Michael Hartnett对全球基金经理的月度调查向来备受瞩目，因其揭示了全球最精明的投资者最担心的“尾部风险”。
仅仅一个月的时间，投资者最担心的“尾部风险”就从中国衰退变成了美国衰退。美国经济衰退、能源债务违约、“量化失败”、中国资本管制及地缘政治危机牵动着全球投资者的心。
早在1个月前，投资者们最担心的是中国衰退，其次是新兴市场债务危机。
如下图所示，投资者在二月份担心的最大问题与中国经济衰退和新兴市场债务危机无关，他们所担心的是美国经济衰退和债务违约问题，事实上，四个主要的“尾部风险”已经焕然一新了，美国经济衰退、能源债务违约、“量化失败”、中国资本管制及地缘政治危机位列前五。中国衰退则未上榜。
可以肯定的是，美国经济衰退的说法早在12月份就已经初见端倪，甚至于现在谈论经济衰退将会受到市场嘲笑(收益率曲线没有走坏，服务业将拯救我们…但是为什么美联储提高利率)。然而，美国银行最新的投资者的调查发现,绝大多数人不仅认为全球经济增长处在“晚周期”，还认为最大的尾部风险是美国经济衰退，而不是担心地缘政治风险。
月度调查还显示，当前认为全球经济处于经济周期“晚周期”（下一步为经济衰退）的投资者比例上升到08年金融危机以来最高水平，19%的投资者认为经济衰退在未来12个月内将会发生。
这不禁让我们想起了下一个问题：美国经济衰退是否正在“消化”，下一个使股市下跌的出乎意料的坏消息又将是什么?
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