中国外汇储备持续减少，或需放手人民币适度贬值

汇通财经APP讯——
为了阻止人民币过快贬值，中国央行自去年下半年以来不断动用外汇储备用于捍卫人民币汇率，从而使中国的外汇储备越来越少引发资金外逃。如果这种情况继续，或许央行放手人民币适度贬值，才可能是更加合理的方式。

原因在于，中国理应无懈可击外汇储备保卫战显得越来越不那么无懈可击。

今年1月，中国央行用完了将近1000亿的外汇储备用于捍卫人民币，使中国的外汇储备降低到3.23万亿美元。这种情况再持续几个月，中国的外汇储备可能会低于3万亿美元。2014年中期，中国的外汇储备达到峰值，接近4万亿美元。

实际上，即使中国的外汇储备跌破3万亿美元本身也不算跨过了红线，因为在这一水平，中国的外汇储备仍可满足20个月的进口资金需求，而国际上通行的安全线是至少3个月。同时，中国的外币债务不到外汇总储备的四分之一，而随着中国公司还清一些债务，中国总的外币债务已经下降。现在的经常账户盈余是去年GDP的2.8%，处于健康状态。

但如果中国的外汇储备下滑看不到尽头，跌破3万亿美元可能成为中国决策者重新评估人民币战略意义的心理刺激因素。因为中国外汇储备的下滑，破坏了政府稳定经济的努力。当中央银行动用美元来购买人民币，其本质上是收缩了货币供应。

但是一些指标都表示，央行之前的这些措施引发了麻烦。美国荣鼎咨询(Rhodium Group)的莱特(Logan Wright)表示，以M2计量的国内货币供应量对外汇储备的比例正快速上升。根据旧金山联邦储备银行的经济学家2011年的论文，这一比率的大幅上升往往是新兴市场出现货币危机的前兆。

此外，中国储户也出现了焦虑情绪。当人民币承压时，中国储户有进行对冲的历史。另一个方法是将人民币换成其他货币，但也只能在中国国内将人民币转换为美元。亚洲的金融危机之后，2000年中国银行体系内的外汇存款占存款总额的8%，当时很多人担心其他国家货币贬值会蔓延至中国。

之后，这一比率已降至3%。如果银行体系内的外汇存款占存款总额的比例下滑至6%，表示有6400亿美元的额外资金流出中国。

很难想象中国政府会继续放任外汇储备的减少速度维持在当前水平。在此状况下，中国政府的另一个选择是坚持外汇储备不变，并放手令人民币贬值。而如果资金外流的情况继续，使人民币贬值的方式可能会开始看起来更合理。