油价暴跌“挤泡沫”，沙特和俄罗斯也恐破产？

汇通财经APP讯——

全球再发生一轮经济危机——说法夸张吗？危机会是怎么样？——过去两年积累的科技股泡沫破裂？整个股票市场坍塌，甚至超过2016年初的股市暴跌程度？——这些都可能发生。但貌似更值得注意的是：油价及大宗商品价格的崩盘引发一些产油国破产，已变得越来越可能发生。油价暴跌不止，罪魁祸首“供应过剩”？也许说“挤泡沫”更合理。


（图1：这些国家破产？MY GOD!)

国际货币基金组织(IMF)正在讨论受暴跌油价冲击的阿塞拜疆(苏联共和国之一)。OPEC的元老级成员国委内瑞拉也将再次因同样的原因而破产。厄瓜多尔(Ecuador拉丁美洲一国)也会走上破产之路。更多重量级的产油国也可能步其后路——最重要的是俄罗斯和阿拉伯也不例外。总之，没有一个产油国看上去能够在低迷大宗商品价格的市场中支撑很久。

全球可能很快重新回到全面主权债务危机中，所不同的是，这次卷入主权债务危机的不是欧元区二线国家，而是大宗商品出口国。但正如欧债危机一样，主权债务危机会很快压垮其银行业系统，而在这发生之前，他们可能不得不展开一系列的紧急援助。

一个关键的问题是这些紧急援助是否会被用在推行改革上——因为援助这些产油国并敦促他们不再单单依赖能源出口是不大现实的。

油价暴跌及其它大宗商品跟跌也是主导2016年初市场行情的主旋律。对全球大部分国家/地区而言，甚至对大多数新兴经济体而言，油价下跌应该只是会提振经济增长，但对原油出口国而言则是一个灾难。

产油国发生债务危机的貌似是从阿塞拜疆开始的。这个前苏维埃最大的原油出口地之一的国家，已与IMF就紧急援助展开了对话，因其在油价还处在100美元/桶甚至更高位的时候，这个国家就消耗了其积累起来的大部分外汇储备——其已消耗了逾60%的储备资产，并正在与IMF讨论一个逾40亿美元的贷款方案。

但阿塞状况拜疆并非是唯一面临麻烦的产油国。委内瑞拉，虽然拥有丰富的自然资源，但其经济状况甚至比往常更为麻烦。委内瑞拉总统已经宣布经济紧急预案，虽然对其平民百姓而言生活还不算艰难。厄瓜多尔形势也好不到哪里去。

然后是尼日利亚。这个西非产油国已从世界银行及非洲发展银行寻求了35亿美元贷款，以便帮助其填平油价暴跌带来的出口收入锐减引发的现金危机。

那么，沙特和俄罗斯这两个产油巨国，会不会陷入同样的悲惨境地？沙特的财政高度透明是出了名的。沙特有着全球最低产出成本的石油资源，但同样也有着巨额支出，并且几乎没有任何其他种类的收入。

即便是通常为保持颜面而被粉饰的官方数据也显示，沙特在2015年已陷入预算赤字1000亿美元的窘境，且目前油价还在继续下跌，而且即便减产，沙特2016年的预算收入也不大可能会明显改善。开支占GDP的15%对沙特来说算是节约的吧？但实际上，开支占年收入的15%是会很快耗尽大量现金的。

俄罗斯的预算赤字没有沙特的那么高。俄罗斯财政部计划2016年支出预算为200亿美元，大约占GDP的3%。但这是基于油价40美元/桶算的，但目前油价距离这个假设前提所给的价格还较为遥远。

俄罗斯经济已陷入衰退——最新数据显示俄罗斯GDP年率萎缩3.7%，卢布汇率跌势犹如自由落体运动，俄为稳住汇率及经济也耗费了其大量外汇储备资产。一心在搞军事力量的俄罗斯总统普京不幸未能繁荣其经济，也没有将经济结构多元化，令其经济也对能源市场敞开高度风险。这毫无好处。

哪些国家会破产，需要多久走到这一步，还有待观察。但从2008年全球资产崩盘、2011年欧债危机中我们学到的一个教训是：主权债务危机会迅速演化成银行业危机。当时，随着希腊、葡萄牙和爱尔兰走向破产边缘，其损失迅速波及到银行业系统。



若石油产出国破产就会再次看到银行业系统危机，将看到国家寻求紧急援款、国家支持的建筑项目很快恶化、国有资产被迫出售。欧洲银行业关键指数自2016年初以来暴跌30%，近日的暴跌甚至引发了恐慌式抛售，原因之一是：银行业最终将从油价暴跌中遭遇巨额损失的情况正越来越真实地上演。

就在本周(2月8-12日当周)，德意志银行不得不搬出试图安抚投资者的话，以便让投资者相信其“坚如磐石”——但可笑的是，他们最终发现这种声明貌似毫无安抚作用。

世界资源，特别是IMF和世界银行的资源，已在上一轮主权债务危机中被大量侵占。爱尔兰可能已不需要“药物喂养”，但希腊和葡萄牙仍需精心呵护。希腊貌似不大可能很快能独立独行。

新一轮经济救助将需要大量额外资金。即便如此，这些救命的钱还不得不筹备起来。关键是援款需要以按照要求实施改革为代价。而这些产油国寻求援助就意味着不能只依靠石油出口，而是必须寻找新的增长资源。否则，那么与欧元区二线国家不同，就只能任由其破产了。

【油价暴跌不止，罪魁祸首是“供应过剩”OR“挤泡沫”？】

周四(2月11日)欧市时段，欧美原油再次暴跌：美国原油期货跌势扩大至近4.0%，创逾十二年新低26.32美元/桶；布伦特原油跌逾2.0%，刷新两周新低30.25美元/桶，距离十二年新低不到3美元。

下图2为布伦特油价最近五年(2011年初-2016年初)暴跌行情一览；2011年初时候油价在100美元/桶上方，但目前已跌至30美元/桶附近。


(图2：布伦特油价最近五年暴跌一览)

油价如此惨跌，市场主流说法及短线投机情绪都显示，供应过剩是罪魁祸首。美国页岩油时代开启了美国与OPEC竞相开足马力出油，争抢原油市场蛋糕。市场对每周EIA原油库存报告的极高关注更是印证供应过剩忧虑是压倒一切的交易主题。

不过，下图3的展示可能会让你大吃一惊。在油价跌势如此陡峭的情况下，相应时间内的全球原油供应增长速度却如蜗牛般缓慢。而从油价最近一波大牛与大熊行情的时间点来看，油价此前大牛只是被美国QE“吹高”的，而随着美国结束QE3和中国开始债务控制，油价明显加速暴跌了。这并非如此巧合吧？货币贬值拉高物价并非什么歪理，而是最受肯定的经济原理，因而，油价这一年半多的暴跌，难道不是在“挤泡沫”吗？


(图3：油价暴跌不止，罪魁祸首“供应过剩”？或许说“挤泡沫”更合理)

北京时间周四(2月11日)19:49，美国3月原油期货报26.42美元/桶，跌3.51%；布伦特4月原油期货报30.33美元/桶，跌幅2.19%。