【深度】中国制造业瘦身迫在眉睫 非制造业PMI打个喷嚏都吓人

汇通财经APP讯——
中国2016年1月制造业与非制造业PMI今日(2月1日)出炉，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.4%，低于上月0.3个百分点，而非制造业商务活动指数为53.5%，比上月回落0.9个百分点。两个PMI都跌跌跌！但是值得注意的是中国的服务业已经能撑起半边天，所幸制造业商务活动指数依然保持在扩张区间。但产能过剩依然拖垮了中国经济，怪不得制造业指数已经创2012年8月以来最低。

PMI指数是经济健康状况的领先性指标，高于50表明制造业扩张，低于50表明中国制造业萎缩。

非制造业撑起半边天后 打个喷嚏都吓人

中国政府早就开始了将经济从投资型向消费型转变。2013年起，中国服务业对GDP的贡献就已经超过了工业。2015年中国第三产业创值34.16万亿人民币，其对GDP的贡献已经超过了工业并占到了GDP总量的一半。这种转变已令大部分策略师质疑制造业PMI作为领先指标的地位。

如图所示为2014年与2015年我国第二、第三产业与GDP总量的对比图。2015年我国第二产业产值占GDP的40.53%，而第三产业已经超过了GDP总量的一半，为341567亿元人民币，占GDP总量的50.47%。而受到建筑业停工和2015年下半年A股市场的震荡的干扰，非制造业指数比上月回落0.9%个百分点，但是国内消费对稳增长的支撑作用持续增强。

招商证券认为非制造业商务活动指数本月也出现明显回落，主要是由于建筑业停工和金融业PMI因市场动荡而大幅回落所致。与居民节日需求相关的批发零售、交通运输、住宿餐饮、电信广播电视和旅游等行业表现较为活跃。

因此，国泰君安证券首席经济学家林采宜表示，服务业的PMI也在下行，这里就引发了对于需求不足或者是整个市场消费动力下降的担忧。因为制造业去产能和创业创新、非制造业的上升是一个赛跑的关系，如果服务业、非制造业、创业创新这一块发展的势头好，去产能造成的经济下行会在有限幅度内，就会是一个软着陆。而如果两边都下行，就不是赛跑了，而是形势比较严峻了。

继续去产能，优化经济结构

去库存从一个侧面反映我国的”去产能“行动。以我国钢铁行业为例，2015年，全球经济低迷，对钢铁需求锐减。中国冶金工业规划院最新研究表明，2015年我国钢材实际消费量为6.68亿吨，同比下降4%。2015年，会员钢铁企业实现利润总额为亏损645.34亿元，而亏损原因就是由于产能过剩而导致的钢材价格持续下跌。

申宏证券表示，库存仍在低位，关注新订单减库存反弹。原材料库存进一步下行0.8个点，产成品库存大跌1.5个点，均在低位。新订单减去库存为4.9，环比上升0.8个点，是连续第2个月出现反弹，但性质是衰退性扩大，经济复苏动能难言改善，短期下行压力仍较大。制造业企业受去产能影响主动减少原材料备货，加快去库存进程。这更加要求了政府要加快传统行业调整、转型，使之尽快恢复稳定，减少对经济的下拉作用。