日本央行今日意外宣布将利率下调至-0.1%，同时维持货币基础年增幅80万亿日元的计划，让世界大吃一惊。日本成为亚洲第一个实行负利率的国家。日本政府势必坚定地通过量化宽松的方式提振日本经济。消息一出，美元兑日元大涨约300点，涨幅逾2.2%，最高触及121.43。日本负利率指引日元重新走入贬值通道，那么势必会引起一场货币战争。此外央行1月向市场投放近万亿的流动资金，加剧节后降准预期。内外因素，使得人民币承受双重贬值压力。
2015年全球经济疲软，2015年中国货物贸易进出口总值24.59万亿元人民币，比2014年下降7%，其中，出口下降1.8%至14.14万亿元，下降1.8%。2015年12月，我国进出口总值2.48万亿元人民币，下降0.5%。其中由于人民币持续贬值利好出口，出口1.43万亿元，增长2.3%。
日本12月商品出口63376亿日元(约合3453亿人民币)，相比11月同比增长6.0%。日本属于出口型经济，商品贸易逆差出现，国民收入便会流出国外，使国家经济变现转弱。因此，当日本商品贸易赤字扩大时，日元会下跌，反之则会升值。
自去年12月日元开始逆转走强以来，日本通胀放缓，零售跌落，失业率提升，工业产出下滑且出口降幅达3年最高。日本央行为提振国民经济推出负利率政策，日元承贬值压力，因此会大力促进出口。
日本负利率或加剧货币竞争性贬值
2015年我国进出口总值24.59万亿，占总额GDP的36.33%。虽然中国今年一直在想经济结构转型发展，但贸易拉动GDP的事实还是没有改变。因此，日元贬值又将带动一次货币战争，迫使中国人民币汇率承压。如图所示，2015年两国出口量在对GDP贡献方面都有着不可替代的作用。日元进一步贬值，在美国加息、中国经济增速放缓的大背景下，人民币汇率持续承压，而日本负利率或加剧货币竞争性贬值。海通证券认为，未来要么一次性大幅贬值，释放利率政策空间；如要坚持稳定汇率，则必须加强资本管制，同时利率政策将受约束。
申万宏源认为，对中国影响的影响在于，日本进一步宽松，或引发各国货币竞相贬值，加大人民币贬值压力。中国政策困局急待解决。我们判断是长痛不如短痛，该降就降，该贬就贬，稳定预期最为关键。
释放流动性+降准预期=人民币贬值压力
1月29日，中国央行再发1000亿逆回购，为了应对春节前后的流动性季节性波动。央行持续、多次投放流动性给市场资金面带来了稳定。多位市场人士表示，银行间市场的主要回购利率一直维持在较为平稳的状态，供需较为充裕，并未出现夸张的流动性缺口。但随着公开市场操作回购以及MLF的陆续到期，央行要么继续投放人民币润滑市场流动性，那么及时降准，否则将会引起资金链断裂、吃紧，引发市场动荡。
国信证券固收董德志团队认为，随着春节后大量公开市场28天品种以及MLF到期后，由外汇占款所导致的长期资金缺口必须由降准来对冲。因此1月以来一系列的公开市场操作更加提升了3月降准的预期。
无论是降准还是继续投放资金，宽松的货币政策都将给人民币以贬值的压力。而如果一旦再次降准，短期内不把释放的流动性收回去，会使得整个市场流动性非常宽松，这将在某种程度上加大各国对人民币汇率贬值预期及贬值压力，会再次释放人民币长期宽松信号，可能再次加剧人民币汇率市场动荡。
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