穆迪：中国银行业违约风险低，2008年金融危机难以重现

汇通财经APP讯——
曾经有黑色预言称，中国海外资本市场的动荡将导致另一次2008年金融危机。如果此预言成真，这次危机和上次相比肯定大有不同。

然而，在上证指数暴跌引发全球市场动荡已经六个月后，债券评级机构穆迪继续将中国银行的信用评级评为投资级，表明如果中国确实使世界陷入经济衰退，此次经济衰退和2008年雷曼兄弟破产导致的突然大幅衰退有所不同。

穆迪分析部门的特别建模组的主管马洛内(Samuel Malone)表示，穆迪投资者服务部门使用衡量违约风险的方法，得出明年中国四大行发生违约风险的概率不会超过1.5%，其他银行发生违约的概率仅为0.5%。中国的四大国有银行是中国银行、中国工商银行、中国建设银行和中国农业银行。

虽然中国银行业往中国高达10.3万亿美元的经济中注入了差不多11万亿美元的资金和贷款，专家现在还是认为银行自身发生问题的概率很小。中国最大的银行都被政府控制，因此中国政府有决心也有资金在必要时候对银行进行帮助。

由于中国银行和美国机构之间的关联程度并不高，因此，像次贷危机轩那样出个流动性问题迅速在银行和国家间蔓延之状况并不会重演，债券评级机构没有预见再次发生类似2008年的金融危机的任何迹象。

IHS环球透视的中国经济学家李先生(Todd Lee)指出，中国发生的事情不能和美国相提并论。他也不认为会再次发生金融危机。

在美国，对风险的厌恶导致了信贷危机。而与中国不同的，是美国几乎可以强制附属银行进行放贷。

应CNBC的请求，穆迪的分析师团队建立了反映中国银行问题和美国机构财务健康相关性的计算机模型。穆迪的模型建立在格兰杰因果关系上。此关系以诺贝尔奖得主经济学家格兰杰(Clive Granger)命名，其方式是使用一组中国银行间发生违约的可能性数据来预测美国银行发生违约的风险，从而决定中美两国银行之间违约的关联性。

以下是使用此模型后得出的一些结论:
中国最大几家银行的违约风险自2013年创下了历史低点后开始出现上涨，但是仍低于金融危机前美国的违约风险。 马洛内表示，中国工商银行是发生违约风险最高的银行。

美国的大型银行在违约方面似乎不容易受到中国的影响，其部分原因归功其在2008年金融危机以后建立的金融监管导致的资本缓冲。

对美国银行健康状况市场观点影响最大的两个银行是中国银行以及中国工商银行。因为从历史上看，相比其他银行，这两家银行的违约风险变化对西方金融机构市场观点的影响更大。马龙补充称，这就是为什么投资者很可能会尤其密切留意这两家银行出现问题的迹象。

衡量市场如何看待中国银行和美国金融机构违约风险之间联系的统计方法在2015年中期创下了2008年以来的新低，但是在过去六个月出现小幅上涨。

中国的证券公司，像海通证券和华泰证券，相比中国的商业银行的违约风险要更大，但其资产规模要小得多：海通相比之下其资产稍高，资产仅为100亿美元。他表示，这些金融机构的风险相比四大行对市场观点的影响要小。

这是可能导致银行发生风险的一个因素,而另一个因素是其和其他银行风险之间的相互关联。

到目前为止，中国的银行没有经历过2007年至2009年年间席卷美国和欧洲金融机构的大灾难。中国银行的问题也没有导致任何信用严重短缺。

2015年12月中国的零售业销售上升了11%，而房地产销售开始从早前的下跌中有所反弹。和中国的情况不同，美国的金融危机使新车和卡车的销量暴跌近50%，还引发了新房销售的暴跌，这在很大程度上是由于对失业的恐惧以及交易过程中存在的问题所致。

即使七年后，按揭市场仍依赖政府支持的房利美和房地美，尽管美国国会和奥巴马政府改变了向私人部门贷款的立场。

美国最大的金融机构也没有显示其对中国金融市场的担忧。在美国的六家最大的银行中，花旗是唯一一个在电话会议上详细讨论中国的银行，指出中国银行业务的贷款总额高达200亿美元。截至去年9月，其中约三分之一是政府债券，而商业贷款不到90亿美元。

2015年10月，摩根大通表示，其向中国市场开放的只是小规模的资产，其目的是为了促进交易。这就是说，从很多方式衡量，中国银行的情况相比一年前要更糟。

穆迪投资者服务部门指出，报告的贷款拖欠率截至9月30日已经上升至1.59%，从2012年年底的0.95%基础上有所上升。

批评人士抓住银行对少数付款截止日期超过90天贷款进行分类这点，指出银行和政府正试图就违约快速增长做出书面报告。

12月11日，穆迪投资者服务部门将中国银行的评级从稳定下调至负面。该部门指出，贷款损失问题加上整体借款占GDP高达209%的问题加剧了系统性风险。

但是中国的四大银行都评为A1稳定基，超过投机级六级，甚至高于顶尖的美国银行。美国银行的评级为A2或A3。

穆迪表示，更大的问题潜伏在规模较小的中资银行中，这些银行对金融体系的重要性更小。

资本支撑
穆迪投资者服务部门所使用的公式指出，没有哪家主要美国银行的违约风险超过0.25%。美联储指出，美国四个最大的商业银行，即摩根大通、美国银行、花旗和富国银行在2015年中期的资产高达6.5万亿美元。

惠誉位于香港的分析师指出，中国银行的资金主要来源是存款，而不是资本市场。这使它们不易受到短期市场情绪的影响。

穆迪投资者服务部门表示，中国的银行也备有贷款损失准备金，是过期90天或者更多贷款总额的两倍。世界银行指出，至少现在中国银行不良贷款仍低于美国2008年的水平。

近几年中国贷款的增速甚至超过中国经济的增速，但是没有出现想美国抵押贷款市场发生的那种崩溃局面。

直到最近，即使考虑到中国高通胀的情况，50%的首付比例对于房地产市场依然是很常见的。 即使是现在，大多数抵押贷款的首付比例至少有25%。

但中国政府使用银行资金以达到其政策目标，从促进制造业增长到支撑股市，因此很难确定是否所有的这些贷款和投资都报道的那样健康运行。与美国不同，中国的银行也收到其政府的明确支持。在金融危机结束7年后，美国政府的救助依然饱受争议。相比FOMC，中国央行也有很多的降息空间，其将关键利率的目标范围设定为0.25%，而目前中国基准利率为4.35%。

感知与现实
但可以肯定的是，中国银行业的情况可能比市场想像的糟糕。

2008年初，美国金融危机的程度还远未明朗。早在2005年，逆向思维的投资者就警告房地产市场出现麻烦迹象，就像里昂证券和麦格理证券的怀疑者在最近几月报道称，中国银行的贷款损失比现实要低很多。

穆迪称，中国银行业存在的问题主要集中在制造业和批发业，越来越多的借款公司是相对比较小的企业。这引起这些公司的问题可能不好被理解或者进一步恶化的风险。

马洛内表示，评级机构认为，如果中国政府失去了市场信心，中国银行业对西方金融机构造成传染性风险。

上月惠誉再次确认了其对政府投资级债券的评级。马洛内表示，每当人们对某国政府控制金融系统能力产生怀疑之时，市场信心就会造成更多打击。而现在，并不是大家不关心市场信心受挫的情况，而是因为中国政府仍有充足的资源来遏制这种风险。