A股市场暴跌两日，上证综指已下测2500点。而令人愕然的是，往日与股市相反而走的债券市场并没有践行“跷跷板效应”，债券市场也连跌两日。央行货币政策迟迟不推降准，使得市场资金吃紧，纵使央行大力通过公开市场操作释放流动性，但是老百姓不傻，知道这只是暂时的强心剂。中国在失去A股资金池后，恐继失债券资金池，从而进入死循环。
近两日大跌债券市场并没有出现与股市协同的跷跷板效应，即股市大跌债市大涨。相反，债券市场近两日也成跌势。1月27日上证国债指数延续前一天颓势下跌0.03%，连续两日上证国债指数应下跌0.09%现报155.19。
所谓的跷跷板效应，是由于当股票下跌时，避险情绪支撑债券市场，因此债市会有所上涨。再加上市场此前认为央行会降准实行宽松货币政策，因此当股票下跌时，债券反而是上涨的。但反观现在，央行降准迟迟不肯到来，代替以公开市场操作、MLF与SLF等操作工具向市场投放流动性的方式。但是市场有充分理由证明中国资金流动性还存在较大缺口，中国资金流动性步入死循环。
春节后回笼压力大
华创证券表示，随着28天逆回购投放数量的增加，春节后资金回笼压力增大。这使得央行不得不在春节后继续投放资金，来平复由于前期操作到期对市场流动性形成的冲击。
去产能暴资金缺口
在去产能的过程中，中国会面临员工推出后的安置和再就业问题。1月22日，国家财政部发布《关于征收工业企业结构调整专项资金有关问题的通知》，每年用于煤炭、煤炭等产能过剩兴业的去产能推进和人员安置就会需要460亿人民币的转型资金支持。此外，李克强早在山西就提出了中央财政每年出资1000亿元用于煤炭、钢铁行业去产能人员的安置，预计在未来几年，此两个行业每年就需要高达1500-2000亿元的财政支持。
华创证券表示，目前已明确的专项资金与最终的资金目标仍有一定缺口，特别是地方配套资金来源尚不明确，仍需要具体措施落地。因此，在可以预见的未来，中国资金流动性存在大缺口。
就是个死循环
央行货币政策迟迟不退出降准，这让流动性问题不能得到根本的解决。因此中国在失去A股市场的同时，也会失去债券市场。那么，政府无法从A股市场获得资金支持之后，又无法从债券市场获得资金流动性，因此资金进一步缺口，步入恶性循环。
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