德意志银行：中国经济恐步入恶性循环 宽松政策非一劳永逸

汇通财经APP讯——
德意志银行表示，虽然中国经济在短期内企稳，但中国当局采用宽松货币政策刺激经济发展只会加剧产能过剩的问题，并且会在金融体系在提高杠杆率，对中国经济的长期发展将有破坏性的作用。2016年中国当局面对的挑战将比2015年更大。

德意志银行称，2015年中国经济的萎靡来自于第一季度经济受到的打击，在某种程度上也是由于上边年土地销售收入的下降所带来的财政紧缩。2015年下半年开始的宽松政策让土地拍卖有所回暖。由于土地销售收入的增长的反应往往落后于土地拍卖增长1-2个季度，因此财政收入在2015年第四季度会有所改善，并且将持续到2016年第一季度。这有助于中国2015年第四季度与2016年第一季度的GDP回升。

在德意志银行看来，中国经济依然由投资拉动。中国2015年第三季度较高的土地销售会改善房地产投资的疲软状况，并使其在2015年第四季度和2016年第一季度有企稳迹象。由于土地销售会提高财政收入，因此也有利于基础设施建设。资产和基础设施投资约占中国投资的一半，因此德意志银行预计中国的投资增长会在2015年第四季度与2016年第一季度有所回暖。

德意志银行还表示，中国的经济会在今年第一季度企稳。中国土地销售的回暖与其说是被基本面驱动，还不如说是由于宽松政策。如下图表示的是大量的且不断增长的房屋库存。

随着中国房地产供给过剩，特别是在一些三、四线城市，德意志银行认为近期的宽松政策还会导致一个严重的后果——杠杆率的进一步提高。

德意志银行认为，不断升高的杠杆率会给经济施加金融风险。中国当局显然是意识到了这一段，但是他们只是把重点放在了中国经济2015年下半年短期的增长罢了。

德意志银行预测，2015年上半年开始的宽松政策显然已经后力不足，这反而又会给经济发展施压，从而迫使中国当局颁布进一步的宽松政策。这是一个恶性循环，短期的经济政策提前消化了消费和投资，因此对长期的经济发展是有负面影响的。

尽管如此，德意志银行预测中国当局仍然会在新的一年里继续采取宽松的货币政策和财政政策。在货币政策方面，中国当局会将存款准备金率下调2个百分点。考虑到通胀相对乐观，德意志银行建议，如果经济增长下行压力加剧，中国央行可以适当降低降低基准利率。

此外，德意志银行还表示，考虑到中国政府债务总额已经达到了GDP总额的 39.6%，其中还不包括地方政府融资平台的8.6万亿人民币的债务，更多的财政支出是非常有必要的。

同样，这样的强针剂也只是短期的，它对中国经济长期发展的影响实属未知，因此也加剧了国际经济长期发展的不稳定性。