摩根大通：加元贬值成加拿大原油产业救命稻草 加拿大央行明日或背水一战

汇通财经APP讯——
汇金网1月19日讯，摩根大通表示，已经大幅贬值的加元需要更进一步的贬值来提振加拿大的实体经济，这也不断施压加拿大央行在周三(1月20日)的央行利率决议上实施降息。

暴跌的石油价格导致的加元大幅贬值严重削弱了加拿大的国民财富。在微观层面，虽然每桶原油可以带来的收入减少，但原油生产商为了保持收益占领市场仍持续着原油生产活动，以量来抵充低廉油价的损失。十月非常规石油产出比去年同期上升1.6％，而采矿、石油和天然气开采活动下降了47%。

加拿大原油以美元计价，而原油生产成本却以加元计价。本周一(1月19日)早上Western Canadian Select(WCS)期货合约交割价格大致在14.5美元/桶。而由于加元贬值，加拿大原油生产商得以用21美元/桶的价格交易。加元兑美元汇率走低有效帮助公司维持了产出和就业。

但是，摩根大通全球外汇策略执行董事 Daniel Hui表示，加拿大原油价格已经不能再继续走低了。更低迷的价格会给加拿大长期的原油生产活动带来威胁。

Daniel Hui称，加元会由于加拿大央行或在接下来进行的降息而变得更加不值钱，而WCS原油价格也会跌至生产成本边缘。其中，进一步的下跌会引发新的溢出效应从而对外汇线性成长起到不利影响。如今，WCS原油价格已经跌至了近乎于成本的20美元/桶的价位，那么如果此价格再继续下行，溢出效应就会发生。包括公司倒闭、能源开采和出口的紧缩和运营高杠杆公司的运营亏损。而随着溢出效应的持续增加，更多的公司财务问题会在加拿大散漫开来。



对于那些认为加拿大央行应该把利率稳定在0.5%的经济学家而言，他们认为一个宽松的货币政策会是加元进一步贬值。同时，他们担心如果汇率走势继续下行，这一定会挫伤消费者消费信心。总之，降低利率会对经济带来负的影响。

但是Hui确认为，虽然原油和其他大宗商品价格暴跌，同时两年期的加拿大和美国国债利率利差扩大，但市场不能因此而认定加元走弱。虽然短期加元确实有贬值风险，Hui相信在今年下半年加元会得以复苏。

TD首席加拿大宏观策略师David Tulk 发现，加元兑美元早在2015年1月降息前的6个月就开始贬值，之后才是2015年7月降息后的进一步贬值。原油价格下跌而产生的约五分之一收益的损失是由加元兑美元的这两轮贬值所抵消掉的。

另外，加元最近贬值的原因可能是市场预期加拿大央行可能在本周三(1月20日)进行降息。

Hui 指出，低油价也说明了现在原油市场供大于求的现状，因此从一些高成本的原油企业开始，市场期待供需平衡。

如果加拿大重质原油减产是因为加元兑美元汇率已经无法再使加拿大重质原油价格保持在成本价以上，Hui认为美元兑加元下一目标可能会升破1.5200水平。