伴随着亚洲主要股市大幅低开，A股也未能幸免，周一开盘延续了上周的颓靡之势。沪指开盘报2847.54点，跌破去年8月的2850点前低，为一年最低水平，开盘跌1.84%。深成指开盘报9807.25点，下跌1.91%。创业板开盘报2074.86点，下跌1.8%。去年12月31日，沪深两市的总市值为52.92万亿元，而目前两市总市值只剩下42.89万亿元。中登公司数据显示，目前持有A股的投资者为5032万户，按此计算，新年以来股市投资者账户平均损失19.94万元。
肖钢万字讲稿总结 干货都在这里
证监会主席肖钢本周六在2016年全国证券期货监管工作会议上发表题为《深化改革健全制度加强监管防范风险促进资本市场长期稳定健康发展》的讲话。
面对中国股票市场史无前例的巨震，肖钢作为全球第二大股市的管理人，今日这篇演讲稿显得意义非凡，那么在这份长达近一万六千字的讲稿中，肖钢主席到底讲了那些干货呢？华尔街见闻对此的总结如下：
【股灾回顾】
股市过快上涨是多种因素综合作用的结果，既有市场估值修复的内在要求，也有改革红利预期、流动性充裕、居民资产配置调整等合理因素，还有杠杆资金、程序化交易、舆论集中唱多等造成市场过热的非理性因素。过快上涨必有过急下跌。
【股灾反思】
这次股市异常波动充分反映了我国股市不成熟，不成熟的交易者、不完备的交易制度、不完善的市场体系、不适应的监管制度等，也充分暴露了证监会监管有漏洞、监管不适应、监管不得力等问题，必须深刻汲取教训，举一反三，学有所得，深化改革，健全制度，加强监管，防范风险，促进资本市场稳定健康发展。
【私募挂牌】
肖钢表示，对私募基金等“类金融机构”在“新三板”挂牌和融资活动，要深入研究并加强监管。
【私募管理】
加强私募基金监管，既要抓紧完善相关法律法规，健全监管制度，全面加强对宣传推广、投资管理、利益冲突、客户资金安全等风险多发环节的专项检查，同时要严惩私募基金的违法违规行为，逐步消除风险隐患。要进一步强化行业自律约束，建立声誉约束机制，抓紧制定完善私募基金募集行为管理办法和内部控制、信息披露、投资顾问、托管外包、合同指引等自律规则，增强行业自律的内外部约束。
【公募基金】
加强对公募基金流动性监管，进一步完善监管规则，建立公募基金流动性风险综合防控机制。一些公募基金未经审慎风险评估，高比例集中持有创业板股票，自身风险积聚的同时，也给市场造成了较大风险，特别是在股市异常波动期间一度出现流动性问题，险些酿成行业危机。
【扩大资本市场开放】
进一步拓宽境内企业境外上市融资渠道，研究解决H股“全流通”问题。完善合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）制度，逐步放宽投资额度，推动A股纳入国际知名指数，引导境外主权财富基金、养老金、被动指数基金等长期资金加大境内投资力度。启动深港通，完善沪港通，研究沪伦通。推进自贸区金融开放创新试点。吸引境外机构投资者通过QFII、RQFII、沪港通和自由贸易账户等多种渠道参与交易所债券市场。推动港资、澳资机构在境内设立合资证券、基金经营机构。
【举牌监督】
加大对利用“举牌”搞利益输送、老鼠仓等违法违规行为的查处力度。加强对“举牌”上市公司行为信息披露的监管，提高信息披露质量。
【上市公司责任】
要加强对上市公司现金分红、市值管理、并购重组和再融资等重点领域的专项检查，对检查发现的问题，要及时采取监管措施，涉嫌违法违规的，要及时立案查处。
【股权众筹】
肖钢称，要开展股权众筹融资试点，建立符合股权众筹“大众、小额、公开”特点的发行方式。
【债券市场】
研究发展绿色债券、可续期债券、高收益债券和项目收益债券，增加债券品种，发展可转换债、可交换债等股债结合品种。发展企业资产证券化，推进基础设施资产证券化试点，研究推出房地产投资信托基金（REITs）。深化债券市场互联互通。
【程序化交易】
严格程序化交易管理。细化证券公司、期货公司为经纪客户提供程序化交易系统接入的规定，完善证券基金期货经营机构在自营、资管、公募基金管理中采用程序化交易的监管要求，维护公平交易环境。
【杠杆融资】
依法管理、严格限制杠杆比例过高的股票融资类结构化产品，禁止证券基金期货经营机构为民间配资提供资金和便利。
【期货市场】
强化期货市场交易管理：规范发展股指期货市场交易，合理控制交易持仓比例和期现成交比例，有效抑制过度投机。
【市值管理】
上市公司要立足于公司价值持续增长进行市值管理，坚决不搞伪市值管理、真欺诈操纵。董监高不得利用职权谋取私利或为他人谋利，要远离虚假披露、市场操纵、内幕交易三条高压线。要加强对上市公司现金分红、市值管理、并购重组和再融资等重点领域的专项检查。
【注册制改革】
注册制改革是一个循序渐进的过程，不可能一步到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。要进一步发展壮大证券交易所主板，增强蓝筹股市场活力。深入发展中小企业板，深化创业板改革。
【并购重组市场化改革】
要完善资本市场并购重组机制，推动消除跨行业、跨地区、跨所有制并购重组的障碍，支持上市公司特别是国有控股上市公司通过资产注入、引入战投、吸收合并、整体上市等多种方式做优做强，更好地支持经济结构转型和产业升级。要深化并购重组市场化改革，进一步取消简化上市公司并购重组行政许可，研究实行并购重组股份协商定价，推动扩大并联审批范围，完善分行业审核，提高审核效率。支持并购重组方式创新，丰富并购重组支付手段，研究出台发行优先股、定向发行可转换债券等作为并购重组支付方式的实施细则。
【从业人员】
长期以来，一些机构的领导和从业人员重自身利益、轻社会责任，有的甚至急功近利、唯利是图。在股市异常波动期间，有些机构不仅未能担当起稳定股市的责任，反而放任违法违规行为，影响极其恶劣。证券基金期货经营机构与资本市场的健康发展休戚相关，必须切实增强社会责任感，培育健康向上的行业文化，增强“抱团取暖”的精神。肖钢表示，“一些机构表现很差，市场发生波动，机构先观望，然后去赚钱，没有一点责任感，也没有抱团取暖的精神，这必须要改变。”
【监管转型】
推进监管转型，加强事中事后监管。优化信息披露监管制度，实施上市公司分行业监管试点，稳妥有序实施新退市制度。以问题和风险为导向对证券基金期货经营机构及其从业人员开展专项检查，强化对私募基金的监管执法和自律管理服务。
【市场整顿】
开展互联网金融风险专项整治，规范互联网股权融资活动，继续做好各类交易场所清理整顿工作。
【金融创新】
坚持正确的创新方向。近几年来，行业开展了一些创新探索，取得了积极成效，应予充分肯定。但在创新中也出现了一些问题，有的过于倚重搞资金融入融出、赚取利差等资金中介类业务，“以钱炒钱”，偏离了服务实体经济的宗旨；创新业务和产品追求高杠杆，加剧了市场波动；热衷于扩张通道类业务，偏离了现代资产管理方向。证券基金期货经营机构开展创新业务要紧紧围绕服务实体经济宗旨和资本市场中介服务的基本定位，不能为创新而创新。
股市人均亏损20万
宏观面暖风频吹，进出口数据也双双回暖，但上证综指依然举步艰难。主力资金单日净流出444亿元。沪指3000点作为重要的心理关口，对投资者恢复信心有重要影响。但是，仅时隔4个月，A股近日却多次盘中跌破3000点。
新年以来，沪指跌近600点，跌幅为16.66%。去年12月31日，沪深两市的总市值为52.92万亿元，而到昨日收盘，两市总市值只剩下42.89万亿元，损失了10.03万亿元。中登公司12日公布的数据显示，目前持有A股的投资者为5032万户，按此计算，新年以来股市投资者账户平均损失19.94万元。
新股发行受理不停
近日，有市场人士认为股票发行注册制改革会对市场估值产生影响，成为A股持续下跌理由之一。不过，证监会新闻发言人邓舸13日表示，注册制改革是一个循序渐进的过程，不会一步到位。且当前证监会除了做好注册制的各项准备工作外，将继续按照现行规定，新股发行受理工作不会停止。
邓舸指出，3月1日是指全国人大授权决定两年施行期限的起算点，并不是注册制改革正式启动的起算点。证监会将根据国务院确定的制度安排，制定相关部门规章和规范性文件。目前，证监会相关规章规则的起草工作正有序进行，待各方面条件成熟后，将按规定向社会公开征求意见。
A股走势
目前中国经济走势很可能就是L形，未来估计进入横盘调整的新常态，预计会持续两三年左右。因此，如果从宏观经济的角度看，A股整体上还会继续在底部盘整。
但短期而言，政策利好、外围股市企稳以及人民币汇率波动压力下降，依然使七成分析师看涨一季度A股。其中，有26%的受访者认为一季度中小板更有投资机会，钟爱创业板的也有24%，看好沪深主板的只有21%。这说明大盘开始进入震荡整理期，但多头信心仍然不足，所以市场很难发动大级别的反弹行情。大多数市场人士也认为，市场恐慌情绪犹在，仍需一段缩量整理和恢复信心的时间。
中国经济的出路在哪里？
很荣幸能应邀和大家做一次沟通。大家都是做风投的，属于金融圈最聪明的那一批人。我把这当成一次闭门会，所以没有准备稿子，纯粹即兴口头发挥我的一些思考，有一些我自己都没有答案，因此很可能会不着边际乱说，存在词不达意，甚至逻辑不通的可能，大家包涵。但应该没关系，分享思维火花就是好事。人类最大的惰性与罪恶，就是不愿思考。爱因斯坦说过，想象力远比知识重要。
我主要谈谈我与市场非共识的几个点。市场共识的，就没什么谈的意义了。只要是投资，无论一级市场，还是二级市场，超额收益都来源于你对非市场共识的那部分的理解与布局。或者说，来源于预期差。市场没有预期到，你提前预期到了，你可以先买（或者卖）。市场预期到了，你比市场理解更深入和透彻，你可以重买（或者重卖）。投资本质上还是个博弈行为，价值锚只是提供一个博弈的支点。
首先谈谈中国经济的出路。目前中国经济是个大的拐点，资源红利、环境红利、人口红利、全球化贸易红利都在消失，三期叠加，结构转型，政府主导和重点投入资源的老经济难以为继且迅速凋零，新经济尚无力担纲，经济怠速乃至失速等等，这些都是市场共识，出租车司机都能讲出来，我们讨论就没意义了。我们需要讨论的是，经济到底会去往哪里？未来十年乃至三十年，出路何在？
现在的问题是，需求在一夜之间几乎消失，没有人知道经济会滑向何方？以及哪里才是中国经济的底？我们是，中南海应该也是。事实上，经济状况可能比我们看到的还要糟糕很多。2015年GDP增速7%，但用电量增速是0.5%，这两个数字一对比，你是不是会脊背上发凉？统计局这得做多少工作，才能把7%这个数字给圆出来啊？
对中国这个经济资源高度集中在公有体系内的框架，经济真出大问题的时候，民间是没有改变这个趋势的能力的，还是得靠自上而下的政府行为，因为资源绝大多数掌握在政府手中。所以我们看到，政府也责无旁贷在做各种努力，降息，减税，资本市场助力融资，供给侧改革去产能，人民币汇率浮动，国企混改，鼓励民间创业等等。
这些有用吗？有。有大用吗？没有！
为什么我会下这么确定的结论？原因很简单，这些都是战术修补，治个头疼脑热问题不大。但现在中国之病，是对过去30年增长方式、增长速度的一次总的清算与调整，是一次刮骨疗伤，是要动筋骨的。是故，疾不在腠理,不在肌肤,不在肠胃,“在骨髓,司命之所属”，小修小补，断不可能解决问题。
过去30年，我们创造了年均经济增长双位数的“奇迹”。我之所以把奇迹打上引号，是因为，第一，以中国这样一个国土、资源、人口三大优势兼具的大国，经济增长数据天经地义就不应该太难看。人就是生产力，尤其是从无宗教信仰，自古经商、致富，治国、齐家思维深入骨髓的中国人，就算你政府什么也不管他，他都会天生给你创造出GDP出来，一加总，就是个庞大的量。更何况，我们30年经济增长的起始基数是如此之低。上市公司EPS从亏损，到1分钱，到1毛钱，增长率就是1000%，这增长率够吓人吧？但对于万千宠爱集一身，13亿人的钱堆积起来养的区区3000家中国上市公司，这么好的资源，你只要不乱折腾，何至于差啊。你要再叫苦，让那些成千上万没有上市，得不到廉价资金支持的苦逼公司情何以堪？
第二，我一直强调这样一点，30年太短了，短到根本无法说我们过去的成绩具有可复制性，短到根本无法说我们采用的模式具有时间耐久性与普适性。事实上，1820年的嘉庆年间，中国GDP曾经是全球的三分之一，过去两千年，中国几乎一直是全球最强大的国家，除了近代史屈辱的200年。
但无论如何，我们还是在慢慢恢复我们祖先的荣耀，只是现在好像出问题了，而且问题还不小。问题在哪？
模式。
我们实行的是公有制，其实践中的表现模式则是一种经济学理论中最经典的代理制，将绝大多数资源集中在一起，由少部分人代替全体人持有和运营。这种模式的本质是一种集权。我是学经济学的，所以我不用集权这个词，而用“集资源”——将资金、土地、矿藏、劳动力、政策等等有形、无形资源都集中在一起，统筹运营。这就是我们过去一直的经济运行模式。如果这代理运营，恰好选择的方向基本正确（偏离经济规律要求不太远），就能有效集中合力，在短期取得很大成效。尽管这种模式下天然会产生因监控缺失而导致的漏损，但在一个时间段内，再大的漏损，相对成绩，问题也不会显得那么扎眼。
这种集中资源办大事的代理公有制，其本身逻辑也没有问题，至少在人类历史上尚未被完全证伪过。问题在于，这种模式在某一个核心关键变量发生变化后，会立即、很确定地反过来，成为制约经济发展的桎梏。
这个关键变量，是人口。
包括了三个细分层面：
1、人口的数量；
2、人口的质量（核心是年龄，而不是教育水平）；
3、人口的创造力；
我在大学学了10年的经济学，其中4年马克思主义经济学，6年西方经济学。以我不太成熟的总结，我认为人口是解释几乎所有经济现象与问题的钥匙。任何国家、地区，其经济的未来，从其资源与人口流向（主要是人口，因为一般资源是随着人走的），就八九不离十能解释清楚。为什么东三省房价肯定会跌，因为每年东三省净流出人口80—100万。为什么深圳会比香港有前途？很简单，香港人口几乎不增长了，而深圳每年流入的本科以上年轻人超过100万。香港人口平均年龄43岁，深圳只有33岁。为什么日本几十年经济零增长？不是政策，不是不努力，那是因为日本是一个比香港还老的社会，65岁以上人口占比超过25%，75岁以上接近13%。
回到中国。中国过去三十年的增长的解释变量很多，但根本核心逻辑，还是人口红利。对农村近乎掠夺式的城镇化，进一步把庞大的与土地剥离的农村人口推到了市场上，更强化了这种人口红利效应。
我们的理论界在大多数时候会强调中国模式。回顾过往中国的经济发展过程，我们会发现一个悖论：我们习惯于把过去三十年的经济成就归结于政府对资源的全盘把控、对经济的深度参与、人为设计（所谓的五年计划）与管控，并把这个归结为“中国模式”。而且经济发展越有成绩，就越强化我们这种政府深度参与的“中国模式”情结。很少有人反向考虑，我们过去三十年的成就，是否恰恰是因为政府不断放开管制，不断减少对市场干预，而给了每个个体充分发挥创造力之空间的结果？
很明显，这个模式现在不太容易再玩下去了，那是发生了什么变化？
人口。人口是解释几乎所有经济现象与问题的钥匙。
回到我前面说的关于人口红利的三个细分层面。
第一，数量。不增长了，尤其是适龄劳动人口数量不增长了。这在经济学上叫“刘易斯拐点”。这也是国家短短两年之内把“严格一孩”，改为“单独二孩”，最后放开成“全面二孩”的原因。急了。但这个暂时是不可能有成效的，愿不愿生是一方面，最关键，人不是速生豆芽菜，从出生长到能干活，是需要相当时间的。
第二，质量。下去了。这个质量，不是读没读大学，是指平均年龄。勤扒苦做的中国人，只要还有一把劲干活，不管读没读书，他都能创造出可观的财富与GDP。根据2010年的人口普查数据，当年65岁及以上人口占中国总人口的比重达到8.8%。而按照惯例，65岁及以上人口比重超过7%的人口结构即可称作老龄化社会。中国未富先老，而且这个状况只会越来越严重。联合国预测，中国65岁及以上人口占总人口的比重2020年将提高到13.6%， 2050年则高达30.8%（应该是这个数字，我记得没那么清楚了）。日本这个国家这么多年的沉沦，无他，就是太老了。
以上两条就算都出问题，只要第三条不出问题，我们的人口红利仍将继续，我们的经济仍将保持足够活力。
问题在于，第三条，也就是人口的创造力，一直都是被严格束缚和压制的。这就是我们目前经济困境的命门。
不是说中国人没有创造力，而是说创造力是确定受制于资源边界的。简单说，巧妇难为无米之炊，个体创造力的空间，取决于你对资源的占有或者处置空间。但在“集资源”的中国代理公有制模式下，全社会有形资源的80%以上，无形资源的90%以上掌握在数量不多的代理人手里，并以一种格式化的“公有”烙印，严格固化、锁定在一个天然相对更低效的领域。
在经济学里，这叫“资源错配”。不过没有关系，资源错配在经济领域是常态，只要有机制和途径能纠正这种错配，让资源流动起来就好了。但在中国目前这种模式下，这种纠偏机制与途径是没有的，中国最大的那块资源无法流动，是死的。
这是中国经济最大的死结。
你问现在任何一个国企领导，他最怕的指控是什么？不是经营不善，不是贪污腐化，不是裙带关系，不是生活作风，这些都是软约束。有一条红线是绝对不能碰的：被人指责导致国有资产流失。你把资产折腾光都可以，但绝对不能让它以任何方式变了姓，形式上的也不行。
这意味着，过去在有限资源空间下已经折腾到极限的市场个体，未来将不可能得到新的资源扩张与补给，也就意味着中国人口红利最后一条路径被卡死。
我把这种状况命名为未“充分资源”。西方经济学里是没有这个概念的，因为他们的所有经济模型假设里，资源都是天然会流动的，在解释人口红利时，他们只有“充分就业”这个概念。
其实公有制并不需要严格形式上占有多数资源。新加坡事实上是典型的公有控制，但政府并不占有多数股权。港府也只占有港交所7个点不到的股权，但他能任命多数董事，从而完全控制港交所的大方向。
我的基本判断是，如果中国当前这个公有模式中的形而上成分不加以修正，如果中国最大的一块资源继续处于静止固化状态，中国经济最有活力和创造力、也是唯一能做指望的那一块仍得不到资源补给，中国人口红利将彻底消失，中国经济将确定告别曾经的辉煌，从此泯然众人矣（中国5%的GDP水平，实际就是大多数企业勉强度日的状态，因为中国有太多的无效GDP）。
但如果能突破条条框框约束，突破形而上学的意识形态约束，对资源束缚做出果断调整，在维持公有制的前提下，让固化的资源流动起来，去往该去的地方，让制约市场个体创造力的资源边界大幅拓展，凭中国人的创造力，则中国经济完全有望重回双位数增长轨道。
这是中国唯一的战略出路。其他，都是聊胜于无的战术修补而已。
股市反弹关键在政府让利于民
由于历史原因，真正的注册制确实会降低壳资源溢值。但是，作为资本市场改革的重头戏，注册制已经迫在眉睫，不可拖延。所以，眼下，是否也可以考虑对投资者进行补偿，以换取支持呢？我觉得非常可行和必要。
“注册制改革是一个循序渐进的过程，不会造成新股大规模扩容。”1月13日晚上，证监会发布消息。
不知道其他人看到这则消息有何感受。说实话，我的心拔凉拔凉的。所谓，开工没有回头箭，改革切不可拖延。如果有关部门要考虑市场承受力，可以借鉴股权分置改革，让利于民“支付对价”，比如暂停印花税等等。让利股民的方法有很多，具体方案可以研究。
这几天，A股连续暴跌，估值中枢下移。其实是推注册制的好时机。否则，若在四五千点时推注册制，恐怕对市场冲击更大。不管如何，眼下，如果没有强有力的改革，A股上涨的动力是什么？
1月14日，A股强力反弹，我不知道这波反弹会持续多久。不知道是不是有国家队入场。不过，反弹的时候，大家应该问自己，如果涨一点回来，愿意清仓走人吗？
A股什么时候开始涨？
记得在去年10月中旬，在市场比较热的时候，我写过一篇专栏文章《注册制推出之前难有大行情》。我当时只是认为市场应该涨不动了，没有趋势性机会，但最近跌这么凶，也出乎我的意料。
这几天，股市跌了很多。不少朋友纷纷问我：A股什么时候开始涨？什么时候有趋势性机会？
对于这个话题，我们首先要回答A股为什么跌。股票投资投的是预期，我的感觉是：回顾近半年三次暴跌，原因各异，有各自的导火线、特点和表现形式。不过，深入探究，你会发现有一条主线贯穿三次暴跌，即“信心出了问题”。现在想来，估值其实是动态的，信心没有了，估值就显的特别高了。
先说去年6月的那次暴跌。那一次可以理解为：相关改革的进程和速度跟不上A股的上涨节奏，跟不上民众的期许，使信心开始动摇。
第二轮暴跌，也就是从4000点跌到2800多点那次。一个重要的背景是：救市过程中，“暂停IPO”、“大股东暂停减持”等举措，临时改变游戏规则，与改革方向背道而驰，很可能破坏了改革的预期。这多少会让市场参与者感到迷惑和不安。与之相对应的是，证券股引领了第二波暴跌，非常惨烈。
至于最近的下跌。有人可能会很纳闷，熔断暂停之后，为可暴跌会继续？对此，与机构朋友交流时，有分析认为，“熔断机制”出状况后，证监部门压力比较大。他们的预测，未来将趋向保守，从改革转向维稳。因而自然信心不足。
由此分析可见，在资产荒及无风险收益率不断下移的大背景下，什么时候投资者的信任和信心恢复，什么时候A股开始涨。
左右信任和信心有很多原因，回想2014年之后从2000点到5000点的那一波暴涨，我觉得核心的因素和动力不是IPO节奏，不是大股东增持或减持，也不是人民币升值或贬值，更不是经济加速上涨，而是对改革的期待，确实是“改革牛”。
为此，不言而喻，当前是箭在弦上，不得不发。若拖延改革将会粉碎民众的期待，影响信心。
A股为什么一定要涨？
不过，回过头来想，不知道大家有没有考虑过这样一个问题：A股为什么一定要涨，上涨的目的是什么？当前，上涨似乎已成为各方对证监会的“绩效考核”，有意义吗？
记得在2014年12月，在前面一波A股暴涨伊始，我写过一篇专栏文章《不要再让散户为牛市买单》，其中谈到“市场正由‘改革牛’、‘预期牛’向‘资金牛’转变，牛市的步伐还远未结束，未来可能迎来非理性上涨。行情持久度会与上涨速度成反比。如果涨的太快，行情可能昙花一现。而由于市场制度的缺陷，最终大多是由散户为牛市买单。”
一语成谶，悲哉！所以，近半年，那么多“砖家”经常出招如何让A股涨起来，不择手段，不惜与市场化改革背道而驰，目的是什么？
我们看到，去年A股一度涨到五千点，结果是什么？是一堆资金围着垃圾股瞎炒一通；是散户以为自己是股神，成瘾，不能自拔；甚至可能是发审官员“赚钱都赚怕了”；再后来是，由此带来的金融风险；是花了巨资救市。对经济有好处吗？对改革有帮助吗？
有人的想法比较朴实。可能会说，现在只是希望涨回来一些，等解套了，我就走，永远离开。但现在是资产荒，如果反弹了，你能保证真的会撤资走人，而不是因上涨越陷越深吗？A股历史已经证明，在市场存在严重缺陷的背景下，上涨只是会带来更多的人入市，最多的人套牢。
有人可能会说，上涨可以获得更广泛的对改革的支持。严重错误！越是上涨，注册制等市场化改革越难以推进。因为，在一个非市场化的市场中，上涨将带来的壳资源高估值、高溢价。其将成为实施注册制的重大阻力。反而下跌才是推注册制改革的契机。
有人可能还会说，现在只是要维稳，希望他不要下跌。这听起来似乎有些道理。但不改革的话，靠什么支撑股价？难道靠维稳，靠旧经济增长动力？
所以，改革进程显然不能被市场表现绑架。证监部门的核心任务绝不是股市涨跌。你的任务是改革，是优化机制，强化监管，是把赌场改成市场，让证券市场恢复本该有的作用和功能，打通经济和股市的“任督二脉”。众所周知，一个健康的证券市场对当前经济，对当前的改革有多么重要的意义。
所以，我有时候会觉得，或许证监会越考虑市场承受力，市场可能会越糟糕。或许你都不考虑了，牢牢做好自己的本职工作，明确预期和改革，有条不紊的把市场建设好，完善好，A股才有希望。
一个市场化、法治化下的健康的市场，A股涨起来才有意义，才对经济有利，才能造福百姓。否则，只是肥了上市公司股东、庄家或手握发审重权的官员，中小投资者大多为输家。
如何平衡改革与市场：政府要让利
面对眼下的注册制改革，我总会想起当年的股权分置改革。记得当年股权分置改革推进时，股民们也是忧心匆匆，推进过程困难重重，一度出现谈“股改”色变，沪指一度跌到1000点以下。但后来，股改正式推进后，市场表现出乎所有人意料，迎来大牛市，一路涨到6000点以上。
从目前的态势来看，前半部分的“历史”好像又正在重演。那么，眼下关于平衡改革和市场的关系，有什么可以借鉴当时的改革的呢？记得当时管理层想出很关键的一招“股改对价”，即非流通股股东为取得流通权，需要向流通股股东支付补偿。
众所周知，由于历史原因，真正的注册制确实会降低壳资源溢值。但是，作为资本市场改革的重头戏，注册制已经迫在眉睫，不可拖延。所以，眼下，是否也可以考虑对投资者进行补偿，以换取支持呢？我觉得非常可行和必要。
如何补偿？在我看来，不是花巨资买股票不让垃圾股或高估值的股票下跌，也不是违背市场规律不允许减持。我觉得，应该是政府让利。至于让利的方法有很多，比如，暂停征“印花税”三五年。如果政府财政缺钱，可以转让一些国有资产，想想“野蛮人”，肯定会有民营资本愿意接手。
我经常想，为什么一定要有那么多国有资产呢？阿里巴巴及旗下天猫是否有必要自己在天猫上多开些店，以确保对天猫的股权掌控吗？
另外，监管层还需要在减少市场波动方面下一些功夫。比如推进T+0，放宽涨停板，可以先在沪深300，或上证50开始尝试。
当然，证券监管，及证券市场的发展，不能只靠证监会一个部门。我一直认为，不同证券市场比拼的是法治环境。所以有学者说，前30年搞经济，后30年搞法治。我非常赞同。
最后，祝福A股，祝福中国。
沪公网安备 31010702001056号;){kind=link}