
本周中国央行大量购买香港离岸人民币,致使香港银行同业拆放利率(Hibor)上涨至历史新高度。由此中国面对的政策困境也浮出水面:到底是一个建立一个正的国际储备货币,还是继续保持对货币汇率的控制权。
中国央行看似无法再对创下5年新低的人民币汇率放手不理了,大量购买香港离岸人民币。因此也导致了在本周二(1月15日),Hibor由前一天的13.4%飙升至66.8%,暴涨6倍。荷兰合作银行集团和加拿大皇家银行表示,如果中国想要推进人民币的市场化进程,那么他们现在所做的就是与此目标背道而驰的。
人民币市场化改革
荷兰合作银行香港分行Michael Every表示,如果中国想要推进人民币的市场化改革,那么他们就不应该再次对人民币汇率进行如此之大的干预。他还表示人民币在今年还有13%的下跌空间。人民币势必要加快市场化改革,特别是国际货币基金组织(IMF)将人民币加入特别提款权计划后,这要求人民币更加地国际化。
中国央行近期的举动证明它们还没有为人民币的市场化做好准备。虽然央行发言人说现在人民币汇率已经在很大程度上参考市场定价了,但分析师认为“参考”二字值得商榷。央行不仅在香港反复购买离岸人民币,同时还在内地限制资本流出和减少离岸人民币流动性。
这些措施确实取得了暂时性成功,人民币受到提振,此外两岸人民币价差也得以收敛。但宏观干预也削弱了投资者信心。
挫伤投资者信心
加拿大皇家银行Sue Trinh表示,如果中国央行继续对人民币汇率加以干预,那么他们会在2020年实现人民币市场化道路上渐行渐远。对于一个储备货币来说,宏观干预是投资者们不愿意看到的。因为政府宏观干预会使投资者不能够自由进出市场。
中国经济缓行
中国“十三五”计划中提到,?未来五年将推动人民币可兑换、可自由使用,并且放宽对人民币的宏观干预。
荷兰国际集团(ING Groep NV)Tim Condon表示,而面对低迷经济中的人民币,中国政府不得不暂缓推进人民币市场化的步伐。
根据彭博数据显示,中国今年GDP增速会降至6.5%,是25年内的最低。中国自去年“8.11”人民币贬值以来的资本外逃情况无疑是对经济放缓的雪上加霜。据彭博估算,在去年8月到11月内,有5.08亿美元资本从中国市场外逃。
动用外汇储备
虽然中国已经动用了3210亿美元的外汇储备来遏制人民币的贬值趋势,但至今人民币在过去的5个月中还是贬值了5.7%。截止十二月末,中国的外汇储备为3.33万亿美元。中国央行的人民币仓位已经缩水了7082亿人民币至24.9万亿人民币,这也从另一个角度证实了中国央行对人民币贬值与资金外逃采取措施。
Condon还表示,为了实现2016年的经济目标,中国政府不得不违背自己的“十三五”计划,动用外汇储备以遏制人民币持续贬值的趋势。