观点：中国银行业的未来，可能是新的大麻烦

汇通财经APP讯——上证综合指数年初以来已下跌15%，尽管上周以来相关监管部门再一次出台了紧急救市措施，并叫停了股指“熔断”机制，但这仍然无法阻止股指在本周续跌，并进一步逼近去年8月份股灾后的低位。

某种程度上，政府现在更有理由去救市，但去年救市并未取得理想效果，显然手脚被束缚了。另外，中国政府无法容忍牛市衰退的根本原因，还是担心由此可能带来的更多经济与社会动荡后果。

但是在试图解决一个问题的同时，决策者是否已播下另一颗恶果？人们的关注点正转向官方救市带来的副作用损害，特别是对于银行业。

分析师质疑中国国有银行在海外上市的计划，并认为其成本可能过高。在助推股市上涨的接力赛中，银行通常跑最后一棒，这使得人们关切中国的银行业可能成为经济流水线上下一个出问题的节点。

国际评级机构惠誉(Fitch Ratings)在新近发布的报告中警告，银行在贯彻国家战略和实现自身盈利之间抉择艰难、冲突明显。

今年以来，政府救市动用多少资金尚不得而知，但去年7月初次行动让17家银行，包括5大行在内，借出资金达2000亿美元。此外，去年夏天，为支持政府救市，国有银行进行了3.2万亿的债务债券互换交易。

需要救助的问题资产根本就是无底洞。法兴银行称，中央政府已优先清理负债低效的国有企业，其中负债23万亿元、约30%的企业已破产。

看到面临清理的问题资产不断累计，投资者可能某种程度上感到焦虑。

惠誉指出，救市将损害银行利润。银行若真正需要资金，他们至少期待中央政府而不是非主权股东成为其主要资金来源。

全球金融危机时，西方国家银行的做法是用深度贴现的股债向股东筹集资金。如果投资人疑虑这一幕将被迫重演，股价将不可避免地深度下跌。

惠誉公司乐观假设，中央政府采取的步骤取决于中国的银行究竟需要多少资本。分析师Charlene Chu估计未来三年新增资本可能高达7.7万亿美元。这个数字将会使政府债务GDP比值火箭般蹿升，不过，在比例低于22%时，通常仍可以确认中国财政状态良好。

另外的问题还有中国企业间关系盘根错节，国家很难获取真实的财务状况。例如，近些年获利丰厚国有银行据估计占据所有上市企业净利润的50%。这可能意味着中国的银行不得不承认其坏账率已大幅上升，另一个未知因素则是税收减少对中央政府财政状况的影响。

政府对银行进行救助也存在风险，一旦政策失误，问题就会复杂化。报道称，国务院正考虑整合多个金融监管部门，暗示政策仍旧不太清晰。

更为困难的是，中国方面还面临资本外流加速的挑战。中央政府清理坏账，揭示出财政状况显著恶化，可能对人民币施加更大的贬值压力。

同时，中国还有3.33万亿美元的外汇储备来支持人民币汇价，但中国不会过于激进地动用外储，因为那样会收紧国内的流动性。政府仍拒绝过分收紧国内的货币政策，因为那样可能伤及房地产市场。这才是问题的中枢，之前有分析师估计，约50%的银行业务与房地产市场有关。

近期，中国应该不会出台更多收紧银根的措施。现在，个人每年的购汇额度在5万美元。而人民币贬值不仅使得海外置业变得更为困难，另外还限制了中国旅游者海外消费。

现在北京面临的政策选择是支持股市还是支持人民币。如果无法正确拿捏，其他选择可能是在支持银行股东和支持储户之间做出。而从近期的走势来看，很显然在维稳股市与维稳人民币汇率之间，监管层的天平已经显然转向了后者。