野村：英国“退欧”风波升温，英镑欧元利差成市场热点

汇通财经APP讯——随着英国“退欧”风波的不断升温，有关英镑/欧元的利差预期近期成为市场的热点话题。

野村证券(Nomura)研究团队周二(1月12日)指出，虽然英国央行(BoE)未来首度加息可能要延迟到2016年下半年，但是欧洲央行2016年6月可能不得不进一步扩大宽松，届时英镑和欧元的利差进一步扩大，从而导致英镑走强。


该行表示，目前英镑/欧元的2年期利差约为-1.00-1.10%，但预计未来的3-6个月内，这一利差将扩大至-1.25-1.50%。

该行同时称，未来隐含波动性的改变不太可能发生；然而，1年期利率的隐含波动性差值(implied volatility spread)已经从2015年中的3%，缩小到现在的接近于零，这是因为市场预期英国将在未来12个月内举行“退欧”公投——普遍预计在2016年第三季度。

该行也指出，虽然预计英国“退欧”公投不会在未来半年内举行，但是6个月利率的隐含波动性差值已经缩小到低于1%；目前3个月利率的隐含波动性差值在2%左右，不过预计随着公投日期(预计2016年9月)的临近，除非民调结果有重大改变，否则预计未来这一差值会缩小至0-1%。

该行进一步称，如果未来随着英国“退欧”预期的增大，英镑/欧元的利率的隐含波动性进一步扩大，两者的波动性差值甚至可能变为负值；但考虑到英国“退欧”的不确定性大于苏格兰公投和英国大选，如果民调显示“退欧”的意见进一步占上风，这一差值甚至会扩大。

该行同时称，如果到英国正式“退欧”公投之时，英镑/美元的3个月隐含波动性比起欧元/美元的高出2个百分点，那么预计英镑/欧元2年期利差扩大25个基点带来的影响将有效抵消；如果由于英国“退欧”预期有所减弱，或者民意调查更多支持英国留在欧盟，使得英镑/美元的隐含波动性扩大幅度更为轻微(比如1个基点左右)，那么欧洲央行和英国央行的货币政策分化可能成为欧元/英镑利差扩大的更强驱动因素；相反，如果民调显示英国“退欧”可能上升，欧元/英镑波动性扩大3-4个百分点的话，欧元兑英镑可能升破0.8；如果这种可能性发生，英国央行可能减弱收紧政策，英镑/欧元的利差有可能变为负值。

该行最后指出，市场各界目前关注英国“退欧”公投的不确定性带来的影响，然而“退欧”的最终决定带来的实际影响虽然还不确定，但可能更加剧烈；尽管如此，在公投最终举行之前，敏感度分析有助于就如何在外汇市场上交易英镑提供建设性意见。

北京时间15:53，欧元兑英镑报0.7498/01。