野村证券：中国通缩压力仍在持续

汇通财经APP讯——野村证券研究团队称，中国12月份同比通胀率为1.6%，高于11月份的1.5%，持平市场预期值。此前野村团队估计在1.7%。

但野村指出，更重要的是，中国PPI仍旧运行在深度负值区域。12月份同比增长数据维持-5.9%不变，连续第五个月维持在改水平，因为上游产能过剩、大宗商品价格下跌。（市场预期值为-5.8%，野村预测值为-5.9%）。12月份PPI环比下降0.6%，11月份为0.5%。

参考CPI和PPI数据，我们估计扣除通胀等因素四季度GDP增速会继续下滑（预计同比下滑0.85%左右），三季度估计值为下滑0.66%。这显示出中国经济技术上已处于通缩阶段，工业获利压力增大，企业实际借贷成本依然较高。


为控制通缩，当局面临进一步推行宽松货币政策的压力。我们预计2016年当局会推行温和的财政刺激和适度的货币政策，预算赤字可能升至3%；存准可能下调四次，每次50个基点；利率可能下调2次，每次25个基点。

通缩风险也可能对在岸人民币施加压力。外汇策略师Craig Chan预计，人民币将缓步贬值，2016年二季度末美元兑人民币汇率估计达到6.9。

2016年，我们预计CPI仍然可控（1.9%），而PPI继续收缩（-4.0%），分别相比2015年的1.4%和-5.2%有所改善。主要影响因素是大宗商品价格。