【年评】FED加息魔咒初步兑现，黄金2016年可否价值重现?

汇通财经APP讯——2015年金融市场行情就是一部超级精彩的年度大戏，剧情一波三折、跌宕起伏，精彩异常。各个国家政府、国际组织机构的相关人物粉墨登场。但对贵金属(特别是黄金)而言，美联储加息魔咒才是“主菜”。

2015年在美联储加息利剑高悬之下，资金从新兴市场持续流向美国，对全球资金流动性产生巨大压力，金融市场剧烈动荡，贵金属黄金白银也承压大幅震荡下行。黄金从年初的开盘价1182.51美元/盎司跌至目前的1076.2美元/盎司。盘中虽有多次试图反弹上行，但终究抵当不住美联储加息重压。

下图1：国际现货黄金2015年走势及其重要影响事件一览

【2015年度黄金行情四个阶段】

★第一阶段：2015年1月2日至1月22日，希腊债务危机提升避险买需，黄金大反弹。

2015年1月2日，受希腊债务危机及国内政局动荡影响，国际金融市场避险情绪大增。黄金避险属性凸显受资金追捧。黄金从1月2日开盘价1182.51美元/盎司起涨，展开一波气势磅礴的反弹，至1月23日，短短15个交易日，黄金一度最高冲高至1307.63美元/盎司。

★第二阶段：2015年1月23日至8月6日，美联储加息预期升温，黄金再度下挫，期间黄金虽然有3次较强的反弹，但最终以失败告终。

1月22日出炉的美国1月17日当周初请失业金人数大降，美联储加息预期再度升温。贵金属黄金白银承压缓缓震荡回落。1月28日美联储决议声明偏鹰派，将本已走弱的黄金再度推入下跌深渊。至3月17日，黄金最低报1142.82美元/盎司，黄金大跌165美元/盎司来到了前期(2014年11月6日)底部区域附近。

在前期底部区域寻找方向的黄金，恰逢美联储3月18日议息会议决议偏鸽派，决议下调2015年FOMC利率预期且下调经济通胀预期，美联储主席耶伦提及强势美元令出口和通胀承压，会对美国经济构成威胁。受美联储鸽派决议提振，贵金属黄金借机强势反弹上行。期间曾有所震荡回落，但最终冲高至1232美元/盎司，比3月17日最低价1142.82上涨近90美元。

5月19日，黄金重启下行通道，因美国4月新屋开工飙升至逾七年最高水平，美联储加息预期再度升温；欧洲央行执委科尔称存款利率可以在零以下更低，将提前资产购买至5-6月，打压欧元推高美元；美德债券利差扩大也助涨美元。金价之后有所反弹，但在6月19日上证指数大跌破重要支撑位，金融市场流动性忽然消失，商品市场集体暴跌，在流动性消失殆尽的情况下，黄金也不能独善其身再度开启暴跌通道。

7月20日，黄金以一根巨阴线暴跌37.68美元并击穿2014年11月份底部区域1131.70美元/盎司，跌幅深达3.32%，盘中一度跌至1073.28美元/盎司，贵金属黄金白银市场阴云密布，风声鹤唳草木皆兵。随后市场进行了20多天的横盘调整，静待7月份非农数据的出炉。

下图2：现货黄金2015年行情的四个阶段示意图一览


★第三阶段：2015年8月7日至10月15日，非农报告落地，不确定性消除，利空暂尽黄金反弹。

8月7日出炉的美国7月非农就业人口增长及失业率表现均如市场预期那样靓丽，因而市场对美联储9月宣布加息的信心倍增。但由于市场已提前进行了押注，黄金因利空出尽而转为上涨。至8月24日，黄金一度冲高至1170.20美元/盎司，但此时恰逢中国证券市场再度破位暴跌，市场流动性再度吃紧，商品期货暴跌，黄金再度暴跌。

9月16日公布的美国8月季调后CPI月率及美国8月未季调核心CPI年率双双逊于预期和前值，通胀疲软打压市场对美联储几日后宣布加息的预期，黄金、白银、原油随即反弹开启大涨行情。

9月17日，美联储一如主流预期宣布利率不变，同时下调未来2年经济增长预期和通胀预期，随后耶伦的言论亦偏鸽派，未来加息时间仍旧成谜。黄金继续走高。但是，9月24日美联储主席耶伦发表鹰派言论称：只要通胀保持稳定，且美国经济强劲程度足以促进就业，联储将于今年稍晚开始升息。耶伦鹰派言论引发美元上涨，黄金再度承压走低。

9月30日俄罗斯国防部证实，俄方当天已对叙利亚境内“伊斯兰国”武装分子发动空袭、在叙利亚境内展开针对极端组织“伊斯兰国”的军事行动。随后在10月2日纽约时段公布的美国非农就业报告大幅不及预期，非农就业人口仅增长14.2万人，10月加息几率预期大幅下降，年内加息受到威胁。

受战争风险事件及非农数据差威胁到加息影响，黄金价格大涨逾20美元；刷新四个交易日高点1137.01美元/盎司；随后黄金继续反弹上行。在10月15日盘中，黄金价格一度冲高至1191.64美元/盎司。

★第四阶段：2015年10月15日至年尾，美数据向好，加息预期再度升温助力美元上行，黄金承压下行。

10月15日公布的美国核心通胀和就业数据良好，扫清了笼罩在美元身上一些阴霾，而美联储官员仍然坚持称将在年内加息，助力美元回升，黄金再度承压震荡回落。

10月28日美联储决定维持利率不变，但暗示可能在下次会议上加息，为12月决议升息开启大门，美联储鹰派声明支撑美元走高，再度重创黄金，黄金再度开启下行通道，展开一波波澜壮阔的猛烈下跌。

12月2日公布的ADP就业调查报告显示，美国11月私营部门就业增幅远超预期，暗示11月非农或向好，并增大市场对美联储12月加息的信心。美联储主席耶伦指出，10月会议以来的数据表明就业市场正在改善，并展望未来美联储可以加息的一天，以此证明经济复苏的力度，暗示将在12月份加息。受美联储加息预期影响，黄金创5年新低，至北京时间12月3日盘中黄金最低一度跌至1046.4美元/盎司，从最高点1191.6美元/盎司跌去约145.2美元。

12月4日公布的美国11月非农报告略高于预期值，市场普遍认为美联储12月份加息已是板上钉钉的事情。利空落地，黄金强势反弹上行。但随后美联储加息预期再度升温发酵，黄金再度承压回调走低。

北京时间12月17日凌晨03:00美联储如期加息25基点，并称实际利率路径将取决于经济前景与数据，预计逐步加息有助于经济增长。受美加息施压，黄金一度走低跌至1047.75美元/盎司，接近前底部区域，之后转为反弹，因加息因素已在金价中得到体现，且缺乏动能破位。

【历年来黄金价格走势与美联储利率关系研究】

下图3：金价VS美联储利率历史表现一览(白色线为金价，绿色线为美联储利率)


从长期走势来看，美联储利率与黄金价格并不是按世人所认为的“严格的负相关”，可以明显地看到，尤其是在2004-2006年度期间，美联储利率和金价可谓“比翼双飞”，这是在通胀高企的经济周期中加息和买黄金都是为了抗通胀，其中，金价从2004年8月初的394美元/盎司持续大涨。

【投行唱空黄金，中俄印等国持续增持】

投行高盛唱空黄金，预计黄金会跌至1000美元/盎司，巴拿马国家银行和荷兰银行全部预计黄金会跌至1000美元/盎司以下。

此前汇通分析师也多次报道新兴国家在逐批增持黄金。例如，俄罗斯在2015年头10个月就增持了527万盎司黄金，并且2015年很大可能会比2016年增持600万盎司黄金。在俄罗斯经济如此衰退下滑的情况下，该国仍然不停增持黄金，这条消息本身就非常重要和引人注意。

下图4：俄罗斯所持黄金在官方外汇储备中的占比一览


哈萨克斯坦增持黄金13%，黄金目前占该国官方资产总量的28%。

中国一直在持续不断的增持黄金，据信在10月、11月两个月中国政府就购买不少于35吨黄金，两个月中国官方黄金储备就至少增持110万盎司黄金储备，随着12月份黄金的进一步下跌，中国政府至少提高黄金购买40%以上，预期12月份中国会增持黄金20-25吨以上。

下图5：中国黄金进口量最近11个季度变动一览(2013年初至2015年秋季)


不仅是俄罗斯及其盟友哈萨克斯坦、中国政府在增持黄金，印度确认该国2015年计划进口1000吨黄金，比此前预期增加约100吨，受益于当前贵金属低价，印度首饰行业销售量再上新台阶。

【2016年度黄金展望】

2016年金价或将迎来些许希望。在多数大宗商品价格接近生产成本的情况下，部分投资者猜测市场底部已临近。彭博对亚洲、欧洲和美洲108位交易员、分析师、经济学家和策略师进行的调查显示，他们预计黄金、小麦与天然气价格在2016年将反弹。

美联储在2015年12月份启动加息周期后，加息趋势将延续，货币政策将持续收紧，从长期趋势来看，黄金也将持续承压。而这也在技术图形上得到验证，黄金自2011年8月份高点启动下跌趋势后，目前趋势上仍然呈现整体空头行情，而这种空头行情目前仍然没有得到根本扭转。

黄金正处于一个震荡盘整寻找方向的区域，该区域是2010年2月份的底部区域，而该区域也正处于2008年的年度顶部区域，在这个区域会有比较强的支撑。

下图6：现货黄金目前处在重要支撑区域，能否乘机反转，或者至少反弹一波？


1032-1045美元/盎司区域是较强支撑区域，在该位置多头势必会进行拼死抵抗，发动猛烈的反扑。多空会在此区域进行反复争夺以选择方向。

★2016年度黄金两种可能性行情简析：

1. 经过黄金多头的多次努力反扑，但是最终该区域仍然未能守住，黄金将继续延续空头行情，继续下跌，下一目标位将在730美元/盎司区域。

2. 经过多空双方在目前区域的激烈争夺，空方再也无力将金价再往下打，多头成功的守住了当前区域，黄金将开启上涨走势。中间伴随美联储加息或有中途回落调整。

我们注意到，黄金已经多次测试目前的理论和技术底部，并且每次在底部得到支撑和反弹。因而底部或许就是目前正处于的1080-1060美元/盎司区域。当然，投资者不可贸然重仓押注这是底部，因为是否是真正的底部仍有待反转信号的出现。

国际现货黄金日图近期正形成“双底形态”且近日出现“启明星”形态，有望吸引更多投资者押注看涨金价。

下图7：现货黄金双底、启明星形态示意图一览(日图)


贵金属中，黄金基本上都是其他贵金属的“基准”，银价对金价更是亦步亦趋，2016年银价料继续看齐金价走势。现货白银2015年收跌1.85美元，跌幅11.79%，收报13.84美元/盎司。

下图8：现货银价 VS 现货黄金2015年走势高度相似。


【注：本文为汇通财经2015年终专题专用原创文章，转载请标明来源。谢谢！编辑者“晓阳”，修改者“析若”。】

北京时间2016年1月6日(周三)16:09，国际现货黄金报1082.30美元/盎司；现货白银报13.98美元/盎司。