【年评】英镑2015收获不在直盘，2016脱欧风险PK加息潜力

汇通财经APP讯——

英美央行加息立场主导2015年度英镑兑美元行情：英国央行加息预期落空 VS 美联储抢先开启加息，英镑兑美元也最终收跌落幕，不过交叉盘倒有不少好表现。2016年英镑走势恐不容乐观，一方面，英国本已放缓的经济可能进一步减速，CPI也处在通缩边缘；另一方面，英国央行加息前景仍充满变数，脱欧风险更可能令英镑多头感觉“如剑悬顶”。

2015整年，英镑兑美元演绎的是“一波三折”的区间震荡行情，震荡区间大约位于1.5900-1.4600区间的1300点，年度收跌幅度大约4.5%，在但较2014年跌势有所放缓。

从技术面来看，英镑兑美元2015年仍在延续自2009年以来的震荡筑底格局中，因金融危机爆发后英镑兑美元在近一年的时间内暴跌近7600点，最高自2.1100上方跌至1.3500一线。目前，汇价正测试2009年初所创低点以来的支撑线，目前面临方向选择，若选择下破这有望重测数年低点；若选择上破，则有望继续在2009年低点及其反弹高点形成的震荡区间内波动。

下图1：英镑兑美元中长期格局走势一览(周图)：


虽然英镑兑美元(直盘)下跌，但并非全线走软，特别是兑疲软的大宗商品货币，英镑涨势可谓“非常喜人”，其中，英镑兑加元涨幅达到14%，兑纽元和澳元也涨约10%。

下图2：英镑2015年兑主要货币涨跌幅度对比一览(数据截止12月18日)


【英镑2015年走势基本面简析】

基本面来看，英镑兑美元2015年主要受央行政策预期推动，由于年初时候市场认为英国和美国都是有望在2015年加息的国家，而且市场一度猜测英国央行会早于美联储加息。因而，市场一切将加息预期与汇率挂钩。结果是，英国央行的表态一次次给加息预期浇冷水，因希腊危机及内需疲软等因素令英国经济好坏参半、油价持续暴跌拖累通胀；美联储却搭乘了“末班车”最终抢先开启加息周期——在12月17日加息25个基点至0.25-0.50%。英镑兑美元也最终归于收跌。

政局方面，英国在2015年5月7日进行了大选，次日统计结果显示保守党党魁戴维?卡梅伦成功连任首相，由于政局没有出现动荡，因而大选对英镑走势没有明显影响。

下图3：英镑兑美元2015年行情及影响事件一览(日图)：


影响英镑2016年行情最重要的因素，应该是加息因素。英国央行2016年上半年能否开启加息步伐，仍面临变数。期货市场则更倾向于认为其在2016年5月加息。不过，苏格兰皇家银行(RBS)称，英国央行可能在2016年8月开启近9年来的首次加息；上一次英国央行加息还要追溯到2007年，当时是加息25个基点至5.75%。而另一面，美联储在2015年底加息25个基点后，2016年还可能再加息50-100个基点。从这个层面看，英镑兑美元2016年可能会呈现先抑后扬的走势。

下图4：英国央行与美联储最近十年利率走向对比(黄线为美联储官方利率目标区间上限)：


当然，英国央行2016年何时加息，将取决于经济及通胀的表现。来回顾一下英国GDP及CPI在2015年的表现。英国在2015年经济增长率阶梯式放缓，最新出炉的英国2015年第三季度GDP终值年率增幅已放缓至2.1%，创近两年最小增长率；巴克莱银行表示，预计英国2015年四季度GDP将放缓至2.0%左右，且英国2016年经济增速将进一步降至1.9%，财政紧缩和退欧风险是主要原因。

通胀2015年则处在多年最低迷的状态。最新数据显示，英国2015年11月CPI年率微升0.1%，此前10个月中，有3个月处在小幅通缩状态(CPI年升幅低于零)，4个月处在零通胀状态，可见通胀低迷之严重。除非油价在2016年明显反弹，否则英国通胀低迷的状态可能难以改变。

下图5：英国GDP与CPI最近六年走势叠加对比图一览：


【投行展望英镑2016年：聚焦加息前景+脱欧风险+赤字】

英国早已决定好在2017年对是否退出欧盟举行全面公投(“脱欧”公投)，但随着2015年底临近，前瞻2016年市场行情的分析师们纷纷认为，英国“脱欧”公投带来的“脱欧”风险将成为主导英镑行情的一大因素，因为市场对这种关键风险事件都会提前做押注/布局投资头寸。

汇丰银行(HSBC)2015年12月30日发表研究报告称，英镑对英国“脱欧”公投事件的膝跳反应如何，将取决于两方面：1）公投结果是否意外/有多意外；2）公投结果出炉前市场的押注进行得如何。该行称，目前很有可能取得皆大欢喜的结局：最新民意调查显示，英国投票结果最终可能仍然留在欧盟；这说明，在英国计划投票“脱欧”之后，事态发展可能迎来180度的大转弯。

汇丰进一步表示，此轮市场的调整(英国计划脱欧)可能使得英镑首当其冲；如果英国出人意料投票决定脱欧，英镑连下来可能出现连续数日的大幅下跌，并可能在很大程度上反映风险溢价的上升；如果这一切真的发生，那么英国的投资者可能不会进行巨额投资，也不会抽离资本，而是观望英国脱欧后的形势变化。

有分析师指出，2016年英国央行可能会延后升息，英镑兑美元空头目标指向1.4280-1.4500，2016年下行概率处于高位；总体而言，考虑到美联储2016年可能升息4次，英镑表现将偏弱；此外，英国2016年上半年还存在退出欧盟的风险，再加上英国央行延后升息，也将令英镑处于下行压力之中；如果英国经常帐在GDP的占比恶化，英镑兑美元将承压，可能会跌至1.3954附近。

如果英国央行意外较早升息，料将引发市场大幅波动，英镑兑美元可能将因此升至1.5930水平，如果美联储在3月立场偏鸽的话，英镑也会有所走高。

荷兰合作银行(ING)外汇策略师Viraj Patel表示，英国央行的鹰派基调将为英镑提供上涨机会，但也许英镑的涨势仍将只是昙花一现；2016年市场将迅速把注意力转向英国迫在眉睫的退欧风险。该行还指出，英国央行加息给英镑的支撑可能会消散，而风险规避市场将令英镑受到进一步打压，其致命要害在于巨额经常账户赤字。该行预期预测2016年下半年英镑兑美元将触及1.40低位，而随着欧元广泛走强，欧元兑英镑可以修正至0.72。

德意志银行表示，2016年英镑表现料仍脆弱，最明显的料是兑美元。尤为特别的是，英国财政紧缩将限制英国央行加息周期，从而令英镑承压，令占英国GDP近5%的经常帐更难融资，特别是在面临“英国退欧”的不确定性下的情况下。该行预期，2016-2017年，英镑料下测并下破1.35-1.40，为此前三十多年交投区间的底部。

但也不乏看好英镑的乐观者。

法国巴黎银行(BNP Paribas)预期，英国2016年GDP将稳固增长，加之工资增速提高，继续对英镑构成支撑；同时，英国国际收支状况持续改善；预计英国央行将在2016年5月启动加息。

加拿大商业帝国银行预期，英镑兑美元将在2016年二季度触及1.54的低点后逐步上行，并逐步稳定在1.60附近。

【注：本文为汇通财经2015年终专题专用原创文章，转载请标明来源。谢谢！编辑者“元易”，修改者“析若”。】

北京时间2016年1月6日(周三)15:28，英镑兑美元报1.4649/52。