元易
美联储2016年利率预期超市场预期，美指走高非美黄金承压
北京时间周四凌晨美联储一如市场预期加息25基点至0.25%-0.5%，耶伦在新闻发布会上称美国经济温和增长，未来加息路径将取决于数据；但在美联储的利率预期点阵图中，2016年年底联邦基金利率中值维持在1.375%不变，暗示未来一年可能加息四次，超出市场预期；受其提振美元指数刷新两周高点98.96，非美货币和黄金普遍承压走低。
此前部分机构预期美联储2016年利率预期点阵图将下移；路透调查显示，多数受访经济学家预计，到2016年底利率将升至1%-1.25%，2017年底为2.25%；金融时报的调查也显示，总体上美联储将在2016年加息75个基点(至1%-1.25%)，在2017年还会加息100个基点(至2%-2.25%)。
美联储12月利率预期点阵图：
美联储9月利率预期点阵图：
但此次美联储会议的利率预期点阵图显示，与9月会议的点阵图相比，2016年底联邦基金利率预期中值维持在1.375%不变；2017年底联邦基金利率预期中值由9月的2.625%下调至2.375%，2018年底联邦基金利率预期中值由9月的3.5%下调至3.25%。
值得注意的是，点阵图预期的2016年加息速度快于此前市场的中值预期，美联储政策声明不及预期鸽派，受其提振美元指数周四持续走高，刷新两周高点98.96，欧元兑美元刷新7个交易日低点1.0831；现货黄金刷新日低1064.53美元/盎司。
高盛知名分析师Robin Brooks表示，“在加息兑现后，我们当然不会判断美元涨势已结束，即便对比历史行情，美元在加息后未必能保持预期高涨时的强势。”
2016年实际加息步伐尚无定论，或加息2-4次
虽然美联储利率预期点阵图显示，美联储可能在2016年加息4次，每次25个基点；但各大机构对美联储2016年加息的路径预期却意见不一，总的来说美联储的实际加息步伐可能不如点阵图的预期迅速，或加息2-4次，每次25个基点。
著名评级机构惠誉周四指出，美联储将循序渐进加息；到2016年结束还会加息四次，每次25个基点；预计2016年美国联邦基金利率区间上端在1.375%；同时该机构预计，2016-2017年度美国通胀率上升。
最新路透调查显示，华尔街大型银行预计美联储下次升息将在明年第一季；21家初级交易商中，有13家表示美联储在周三将指标利率上调0.25个百分点至0.25-0.5%后，将在第一季再次升息；其余八家交易商称，美联储将在第二季再度升息。
彭博经济学家Carl Riccadonna和Michael McDonough指出，乍看之下，美联储的“点阵图”可能会给人留下这样的印象——2016年的加息步伐并无改变(预期中值维持在1.375%)，但对明年有投票权成员的深入分析显示，结果并非如此；事实上，决策者或许准备以比他们公开声明的更慢的速度采取行动。
他们指出，最新联邦基金利率期货显示，市场人士预计明年只会加息两次，或者也可能是三次。
光大证券首席经济学家徐高周四表示，下次加息关注的时点是2016年3月或6月，预计明年美联储共加息2至3次，每次25个基点。
法国农贷指出，基于本行对美国经济前景的预估，我们预计美联储基金利率在2016年一季度会保持不变，因美联储仍将对通胀、经济和金融市场环境进行评估，预计美联储2016年将升息三次，年末的目标区间会升至1.0-1.25%。
著名经济研究机构BI Economics仍然预计明年的累计加息步伐会放缓，有三个因素有可能成为进一步降低2016年年末目标的催化剂：第一，金融环境发生破坏性的紧缩；第二，2016年经济增速逊于决策者当前预期的2.4%；第三，决策者决定通过缩减资产规模来收紧金融环境，比如说结束或减少再投资。
2016年的通胀数据或成为决定美联储加息步伐的关键
美联储一直强调“加息步伐将取决于数据”，从美联储政策声明的措辞分析来看，通胀数据或将成为影响美联储2016年加息步伐的关键因素。
美联储政策声明指出，联邦公开市场委员会(FOMC)成员认为增长状况良好，劳动力市场今年以来的改善很显著，不过他们表示仍将警惕地关注依然过低的通胀；这表明通胀可能成为2016年美联储加息决策的重点考察指标。
野村证券周四指出，货币政策委员会多次指出，首先，未来利率的调整将是渐进式的；其次，渐进式加息的步伐取决于经济表现；第三，委员会说实现目标的进程将左右之后加息决定。
该机构指出，委员会强调“实际通胀路径特别重要”，这一措辞某种程度上提高了日后加息的门槛，美联储只有对通胀上升充满合理信心才准备做出首次加息的决定。
瑞士信贷分析师在美联储会后指出，美联储调整了关于通胀的措辞，将对通胀上升的实际进展和预期进展的关注列在相同高度；如果通胀持续意外处于下档，那么加息步伐会放缓；但反过来，通胀加快上升可能促使升息步伐加快。
美联储通讯社”Hilsenrath指出，美联储官员一致同意加息25个基点，这可能会对新兴市场构成新的压力，尤其是这些新兴国家拥有大量美元贷款的企业，其债务负担将加重；美联储强调接下来加息行动将会循序渐进，具体加息路径更多可能取决于通胀的水平。
短线非美货币、黄金、原油风险偏下行，中期走势仍取决于实际加息步伐
本周美联储FOMC委员会一致同意加息25个基点，无人持有异议(之前市场预计三位投票成员或持有异议)，这表明加息决定非常果断，兼之点阵图预期的2016年加息速度快于此前市场的中值预期，政策声明不及预期鸽派，料短期内将提振美元走高，施压非美货币及黄金原油；但料决议影响持续时间将有限，未来市场走势仍将取决于未来实际加息步伐；不过，预期原油价格在2016年第一季度可能持续承压。
美元指数小时图
欧元兑美元小时图
虽然美联储的措辞及点阵图不及市场预期的鸽派，短线提振了美元并施压非美货币及黄金原油；但此前加息25个基点的预期已经在汇价中基本得到反映，料提振作用持续时间将有限。美元指数逼近99关口后涨势渐缓，料进一步上升空间有限，美元兑主要货币的主升浪或已经兑现。
市场对利率水平的争论仍将持续，但确定的是，货币政策正常化的道路不会一蹴而就，未来市场走势仍将取决于未来实际加息步伐。
光大证券首席经济学家徐高预计，未来三个月内美元指数可能出现阶段性的高点，大宗商品等资产价格将有适度反弹空间。2016年全年来看，美元指数上行的动力仍主要来自美联储与欧日央行货币政策的分化。经济基本面的差异尤其是通胀走势的分化，可能使得美元指数在2016年某个时期见顶。
高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)预计，因短期收益率优势将提升美元的吸引力，美元兑主要货币在2017年底前料攀升约14%。
从历史数据来看，在美联储加息周期的初期阶段，美元指数常因获利回吐而走低，虽然目前美元指数走势仍偏上行，但我们仍需警惕回调风险。
瑞士信贷(Credit Suisse)指出，美联储的前三次紧缩周期中，每次在进行了首次加息之后，美元兑关键主要货币的涨势都出现暂停，这说明利率与汇率的联动有可能暂时脱钩；此外，在美联储加息周期的初期阶段，美元兑其他主要货币往往会出现某种形式的获利回吐。
瑞信分析师Andrew Garthwaite指出，“从历史表现来看，美元在美联储首次加息后会下跌；过去五次紧缩周期中的首次加息行动的确伴随着美元走软，在首次加息后的三个月内美元大幅贬值10%。”
最后，无论美联储加息路径如何，料短期内仍将疲弱。近期伊拉克计划将再度增加原油产量，俄罗斯称尚无与石油输出国组织(OPEC)举行会议，伊朗亦将在2016年年初开始出口原油，油产大佬们均开足马力产油，抢占国际市场，减产呼吁响应寥寥；兼之中国经济增速放缓仍未得到明显改善，世界原油需求仍较疲弱；油市平衡仍旧遥遥无期，料2016年第一季度油价仍将保持疲弱。
最近德国商业银行(Commerzbank)指出，非欧佩克国家原油产量正在以20年以来的最快速度迅猛下降；该行预期，油市供过于求的局面将在2016年年底得到消除，因此，油价可能将在2016年下半年明显回升。
沪公网安备 31010702001056号;){kind=link}