关键政策会议到来，美联储该如何采取行动？

汇通财经APP讯——对美联储而言，投票决定加息非难事。棘手的是如何选择策略，确保利率如人所愿。

事实上，加息的重任取决于纽约联储的债券交易商，他们使用货币工具确保市场供需平衡。这样就能使主要政策目标符合联邦公开市场委员会的预期。

若一切如华尔街所料，美联储会将目前的利率水平由0-0.25%提升25个基点，到0.25-0.50%。

需要特别指出，美联储将会使用两种货币工具：备付金利率或逆回购操作。前者包含2.3万亿美元备付金的兑付，而后者是短期工具——基本上是隔夜操作，通过协议购买证券以备日后更高价格出售。

高盛(Goldman Sachs)美国经济学家帕施坦(Elad Pashtan)在最近给客户的报告中解释了这一进程：“纽约联储交易柜台获取隔夜基金利率目标信息，然后使用备付金利率和逆回购操作两种工具，这样就能粗略计算银行准备金总供给，确认与现有储备需求是否匹配。”

他们试图降低准备金，保持利率位于美联储指定区间，可能从现在的0.14%提升到接近0.5%。美国美林银行策略师相信，实际利率会定在0.32%-0.34%范围内。利率变动将会在委员会批准升息后的一天正式实施。

美联储将使用对冲手段来增加资产售卖，刺激参与者购买隔夜产品，通过备付金利率和逆回购操作获取更高回报。

一旦美联储加息，全球其他的利率市场也会闻风而动。产生的效应将波及全球经济。

美联储至今还从未进行过2.42万亿美元储备金和4.5万亿美元资产负债表的操作。

帕施坦说：“在零利率时代，这些过量的储备金几乎不会对货币政策贯彻实施构成挑战。但是到了非零时代就不同了。”

根据华尔街多家机构预测，美联储会把交易上限从现在3000亿美元提升至7500亿或8000亿美元。

帕施坦说：“上限在最初时期可能居高不下，但随着时间推移则会下降。决策者对于供求动态更为满意。”

美国美林银行给出的解释是：预计美联储会增加逆回购操作上限5000亿-8000亿美元，这应该能满足需求。这能充分支持联储提升短期利率的做法。而该机构认为，联储更愿意一开始设定一个更高的上限，然后逐步调低。

目前美联储设定的超额储备金利率是0.25%，逆回购操作利率为0.05%。一旦备付金利率、逆回购操作策略失效，美联储可能扩大操作规模或者执行短期资产售卖，尽管看起来不可能，但也是备选方案。

大多数人预计，未来数年间，美联储不会缩减资产平衡表规模。帕施坦说：“联储官员已表示，资产售卖有无意识传递鹰派政策信号的风险，可能会对金融带来不可预料的反应。我们预计，2017年中期之前，资产负债表正常化进程不会开启。”