BBH：为什么11月中国外汇储备减少了872亿美元？

汇通财经APP讯——布朗兄弟哈里曼银行(BBH)的研究团队指出，11月份中国外汇储备减少了872亿美元，连续三个月创纪录下滑，略低于8月份减少的940亿美元。

11月欧元下跌4%。尽管人民币加入国际货币基金组织特别提款权(SDR)篮子，成为国际储备货币，但产生的影响尚不明显。假设中国持有的欧元资产与官方外汇储备的全球份额(第二季度末为20.5%)相一致，那么仅欧元贬值就造成290亿美元外汇储备流失，约占总外汇储备减少数额的三分之一。



11月，几乎所有的储备货币兑美元贬值，其中，瑞士法郎下跌了4%，英镑下跌2.4%，加元兑美元下滑2.1%，日元下跌2%。总的来说，可以做出合理的假设，外汇市场的变幻莫测造成了几乎一半的中国外汇储备的下降。

第二个原因是资本外流。继8月份人民币贬值后，9月、10月份走强。但是，11月份人民币继续下跌，跌幅1.25%。在岸和离岸人民币的差距扩大，促使官方采取行动。

这不是否认中国正在经历资本外流。不如说是为了恰当地保持这种资本外流。人民币与其他货币一样，同样受美元走强的影响。

人民币加入SDR货币篮子后，改变了这种动态关系。例如日元，作为一种更国际化的货币，人民币加入SDR并未影响其储备使用、结账贸易和全球债券面值。那些想通过IMF这一决定来增加资本流入的可能要很有耐心。人民币加入SDR篮子时间被推迟的其中一个原因是，一些反对人士不想在年底的经济状况下改变货币篮子的权重。

在之后2016年10月人民币加入SDR篮子方案正式实施时，中国央行就更需解决这一问题。即使央行想增加人民币储备，也不必着急。明年，人民币可能会进一步下跌，但监管部门也可能会实施更多的自由化政策来增加人民币的使用权、透明度和对冲能力。