李扬：人民币纳入SDR证明中国汇改有效

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上图为国家金融与发展实验室理亊长、社科院原副院长李扬

国家金融与发展实验室理亊长、社科院原副院长李扬出席并参与议题“畅谈十三五：愿景与挑战”环节讨论。李扬表示，IMF接受人民币作为第五个货币，现在排名第三，其实是确认了中国汇率改革的有效性。

李扬认为，现在利率改革的三个核心问题都没有解决：两率需市场供求决定，必须放松对信贷的管制，现在存款准备金率17%，几万亿货币不能进入市场；要形成利率结构，且能传递；央行要有市朝的调控利率手段。

以下为演讲实录：

从上个世纪就开始谈两率改革。利率，现在有一种说法存款利率上线放了之后就基本上到位了，我的看法还是在路途中。所谓路途中，利率改革的三个核心问题都没有解决，第一个利率由市场决定，利率无论风险结构还是期限结构都必须由市场供求来决定。

而市场供求决定，那么要想使这个机制能够建立，首先必须放松对于数量的控制，也就是说我们对信贷的管制必须放松。利率的形成以量的放开为前提，我们这说了一个基本道理，别以价格、数量两个调控是不相关的，其实是密切相关的。要想利率市场上形成必须放开对于近贷的管制，必须解决高达17%的法律准备金率，使得几万亿的基歹币不能够进入市场，成为货币供应。这是一个问题。

第二个，它要有形成一个有效的结构，我们知道利率现实中不存在抽象的利率，还有很多利率。这些利率它必须形成一个结构，这些结构它要是能传递的。也就是说我们调整一个利率，整个市场利率都跟着向调控当局的目标级前进，进行调整。这个现在要求就是打破各种各样的间隔，打破各个市场之间的分割，打破信贷和债券市场的分割。不用多说，现在一个一个在分割着。债券这个事已经被五龙治水，五龙分割，如果不能形成这样一个有效互相影响、能够传递的利率结构也不能说发展完成了。

第三，中央银行要有一套市朝的调控利率手段。也就是说我们调控利率不能我宣布明天一年期存款从3.2降到2.5，如果仅仅这样宣布那是一个再分配。宣布之后必须在市场上通过它各种各样的调控手段，使得市场资金供求能够达到这样一个新的水平。这还是我前面说的，反复强调的，它要是能够通过量的变化达成价格的变化，这是中央银行的手段，四个利率都不是市朝的利率，也必须改。这个利率市朝的，照我说的还在路上。

我注意到中央银行主要领导的讲话，我强调的三个方面都得到了强度，我很欣慰。至于汇率的改革，应当准备金率，我们最近一次汇率的改革，中间价的形成应当说是生不逢时，出发点是好的。

因为那个时正好是我们国内资本市场这么剧烈的波动，国外对中国市场经济这么深的质疑，在这个质疑的经背景下外国资本的流动，使得我们的改革产生了负面的影响。我觉得这是市场的过度反应。再平滑平滑，汇率的市朝应当比较接近，应当说IMF接受人民币作为第五个货币，现在排名第三，其实是确认了中国汇率改革的有效性。